Jito 네트워크는 MEV와 유동성 스테이킹 서비스를 모두 갖춘 솔라나 생태계의 첫 번째 프로토콜이며, MEV 수익을 스테이킹 보상으로 사용하여 계약의 스테이킹 수익을 늘립니다. 아래 그림은 Jito에서 솔라나의 자본 흐름을 고도로 추상화한 것입니다. 규약. Jito는 솔라나 생태계의 MEV 및 유동성 스테이킹 사업 모두에서 절대적인 선두 위치를 차지하고 있습니다. 이번 시장에서 솔라나 생태계의 실질적인 성장과 함께 MEV 및 유동성 스테이킹 사업도 급속한 성장을 경험했습니다. 이 연구 보고서는 Jito의 기술 원리와 MEV 및 유동성 스테이킹을 통한 비즈니스 진행 상황은 물론 Jito의 가능한 미래 비즈니스 성장 포인트 및 투자 포인트를 분석합니다
MEV(Maximal Extractable Value)는 블록체인 네트워크에서 블록을 생성할 때 채굴자가 거래 순서를 이동하여 추출할 수 있는 최대 값을 의미합니다. MEV의 예는 다음과 같습니다.
MEV의 예는 많지만 본질적으로 개인 이익을 극대화하기 위해 거래 순서를 선점하는 것입니다. MEV에 대한 논의는 처음에는 이더리움에 초점을 맞추었지만 솔라나와 같은 블록체인 네트워크에도 존재합니다. 솔라나 네트워크 자체의 트랜잭션 처리 메커니즘으로 인해 솔라나의 MEV 문제는 이더리움의 문제와 완전히 동일하지는 않습니다.
이더리움과 비교했을 때 솔라나의 차이점은 다음과 같습니다.
(1) 공개 멤풀이 없습니다. 거래는 검증자에게 직접 전송되며 검증자는 거래를 즉시 처리하지만, 이더리움에서는 먼저 메모리에 저장됩니다. public mempool 거래 풀은 채굴자가 블록에 포함될 때까지 기다리고 있습니다.
(2) 거래는 선착순(FIFO) 원칙에 따라 처리됩니다. 이더리움의 채굴자들은 자유롭게 선택할 수 있고 거래를 정렬할 때 이더리움은 처리를 위해 가스 요금이 높은 거래를 우선적으로 처리합니다.
따라서 솔라나의 거래 주문 경쟁은 '높은 수수료'에서 '낮은 지연 시간'으로 변경되었습니다. 이는 가스 수수료를 통한 경쟁이 아니라 검증자에게 먼저 도달하기 위한 경쟁입니다. 게다가 솔라나의 거래 수수료도 매우 낮습니다. 우선순위 정렬을 획득하기 위해 로봇은 솔라나에 대량의 정크 트랜잭션을 보내게 되며, 동일한 트랜잭션 중 첫 번째로 실행된 트랜잭션만 완료되고 나머지 트랜잭션은 실패하게 됩니다. Jito Network의 통계에 따르면 Epoch 414에서는 블록 계산의 60%가 유효하지 않은 차익 거래로 점유되었으며, 차익 거래의 98% 이상이 실패했습니다. 이로 인해 솔라나 검증인은 실패한 거래를 처리하기 위해 많은 양의 컴퓨팅 리소스를 사용하게 되었습니다. 컴퓨팅 리소스를 낭비하고 네트워크 효율성을 저하시킵니다.
잘못된 정크 거래로 인해 Solana가 점유되는 것을 줄이기 위해 Jito는 멤풀 및 블록 공간 경매를 도입하여 Solana의 MEV 환경을 재구성합니다. Jito 솔루션의 기본 아키텍처는 아래 그림에 표시되어 있으며 검색자, 중계자, 블록 엔진 및 Jito-Solana 검증 클라이언트의 네 가지 주요 구성 요소로 구성됩니다. 중계자는 먼저 거래 데이터 필터링과 거래 서명 검증을 완료한 후 거래 데이터를 블록 엔진과 검증 클라이언트에 전달합니다. 이 트랜잭션 집합을 완전히 순서대로 실행하려면 이 트랜잭션 집합의 실행이 원자적입니다. 즉, 트랜잭션이 실패하면 번들은 실행되지 않습니다. 즉, 검증자에게 번들 실행을 장려하는 수수료) 블록 엔진은 제출된 많은 번들 중에서 가장 수익성이 높은 번들을 검색하여 검증자에게 넘겨주고 검증자는 거래 실행을 완료합니다.
데이터 관점에서 볼 때 솔라나 체인의 MEV 수익은 빠르게 증가하고 있으며 솔라나에서 Jito의 MEV 캡처 기능도 증가하고 있습니다.
Blockworks Research 데이터에 따르면, 2024년 3월부터 솔라나에서 검증인이 벌어들인 MEV 수익은 이더리움을 초과하기 시작했으며, 5월 12일부터 솔라나가 창출한 전체 경제가 이더리움을 크게 앞지르기 시작했습니다. 데이 가치(거래 수수료 + MEV 수익)가 처음으로 이더리움을 넘어섰습니다. 솔라나에서 밈 토큰에 대한 열풍은 특히 펌프.펀(pump.fun)의 탄생 이후 MEV에 대한 기회를 증가시켰습니다. 개발자는 토큰을 생성하고 있으므로 토큰이 생성되는 순간 여러 지갑에 구매해야 합니다. 이는 거래 순서에 대한 엄격한 요구 사항을 충족하므로 jito 팁도 높은 변동을 겪게 됩니다.
Solana MEV의 성장은 Jito Network에 의해 크게 포착되었습니다. 뉴스 데이터에 따르면 Jito-Solana 클라이언트의 채택률은 78%를 초과했지만 2023년 말에는 이 수치가 31%에 불과했습니다. 이는 대부분의 검증자가 Jito가 제공하는 MEV 솔루션을 채택했음을 의미합니다. Jito의 MEV 수입도 이를 반영합니다. Jito에 매일 제출되는 번들의 수는 6월 14일에 900만 개를 넘었습니다. 그에 따른 일일 팁 수입과 스테이커에게 제공되는 수입 보상도 현재 빠르게 증가하고 있습니다. 며칠 동안 10,000SOL을 넘었고, 6월 7일에는 16,000SOL 수준까지 도달했습니다.
솔라나 생태계의 회복은 MEV의 회복을 가져왔습니다. MEME 열풍으로 인한 거래량의 급증은 MEV 수익의 급증을 직접적으로 촉진했지만 MEME 토큰 거래에 대한 열정은 영향을 받지 않았습니다. 최근 몇 달 동안 추운 날씨로 인해 시장이 어려움을 겪었습니다. Pump.fun 데이터를 예로 들면, 배포된 토큰은 4월 이후 상대적으로 높은 수준을 유지했으며 거래 수수료와 수입도 상대적으로 안정적으로 유지되었습니다. MEME 토큰 거래에 대한 열정으로 인해 MEV의 수입이 어느 정도 높은 수준으로 유지되었습니다. 2024년 3월 9일, Jito Labs는 사용자에 대한 부정적인 외부 영향으로 인해 Jito가 멤풀 사용을 중단했으며 이는 데이터 관점에서 거래 주문 및 샌드위치 공격으로 인한 사용자 손실을 줄였다는 내용을 소셜 미디어에 공식 게시했습니다. 이러한 움직임은 Jito의 MEV 수익에 큰 영향을 미치지 않았습니다.
이더리움에 비해 솔라나의 유동성 스테이킹 트랙은 상당히 느리게 발전해 왔습니다. : 솔라나의 스테이킹 비율은 65%가 넘는 반면, 이더리움의 스테이킹 비율은 약 27%에 불과합니다(코인베이스 데이터). 솔라나 스테이킹의 약 95%가 네이티브 스테이킹인 반면, 스테이킹된 ETH의 거의 절반은 유동성 스테이킹과 유동성 재스테이킹을 선택했습니다.
이 차이는 두 체인 간의 기술 및 생태학적 차이에 의해 결정됩니다.
(1) 이더리움은 검증자가 되기 위한 최소 약속 금액 요구 사항이 32ETH인 반면 솔라나는 최소 약속 금액 요구 사항이 없습니다. , 이는 검증인이 되기 위한 기준을 낮춥니다.
(2) 기본 이더리움 프로토콜은 위탁 서약을 지원하지 않습니다. 즉, 일반 사용자는 위탁된 이더리움을 통해 검증인에게 직접 서약을 할 수 없으며 다른 제3자를 통해서만 위임 서약을 실현할 수 있습니다. 파티 프로토콜을 달성하려면 검증인을 직접 운영해야 하며 32ETH가 필요합니다.
(3) 슬래싱 메커니즘은 솔라나에 아직 적용되지 않았으므로 일반 사용자의 경우 검증인을 선택하는 것이 그다지 중요하지 않습니다. 슬래싱 메커니즘이 있으므로 사용자는 검증자를 신중하게 선택해야 합니다. 그렇지 않으면 검증자의 실수에 대한 대가를 지불하게 됩니다. 이를 위해서는 일반 사용자에게 이 서비스를 제공하기 위한 제3자 계약, 즉 서약 풀이 필요합니다.
(4) 솔라나의 DeFi 생태계는 아직 미성숙하여 LST 자산을 보유하더라도 파밍할 수 있는 채널이 거의 없습니다. 충분한 수익에 대한 유혹이 없으면 LST 자산 보유에 대한 사용자의 요구가 강하지 않으며 이더리움의 DeFi 생태계는 stETH가 이끄는 매우 풍부한 자산은 대부분의 DeFi 프로토콜에서 기본 기본 자산으로 사용되었으며 DeFi 프로토콜은 레고와 계층화되어 사용자의 레버리지와 수익성을 두 배로 늘릴 수 있습니다.
따라서 솔라나 사용자들 사이에서 유동성 스테이킹에 대한 수요는 강하지 않으며 사용자 습관도 아직 개발되지 않았습니다. 하지만 기존 데이터로 볼 때 솔라나의 유동성 스테이킹 비중은 2023년 6월 약 2%에서 현재 6.38%로 꾸준히 증가해 1년 만에 약 3배 증가를 달성하고 있다. LST 자산의 시장점유율을 보면 한때 stSOL과 mSOL이 나누어졌으나, Lido의 솔라나 생태계 탈퇴와 Jito의 급속한 시장점유율 경쟁으로 인해 현재 JitoSOL의 점유율은 40%를 넘어섰으며 이는 약 2.5배에 달합니다. 두 번째 mSOL. 솔라나의 유동성 스테이킹 사업 환경은 Jito의 지배력을 입증하며, 데이터는 또한 Jito가 유동성 스테이킹 사업에서 여전히 성장할 여지가 크다는 것을 증명합니다.
Jito의 유동성 스테이킹 비즈니스가 빠르게 성장하고 있습니다. JitoSOL의 TVL과 시장 점유율이 모두 빠르게 성장하고 있습니다. 2023년 9월 15일~2023년 11월 25일 Jito 출시 DeFi 프로토콜에서 JitoSOL을 보유하고 사용하는 사용자에게 보상하고 해당 에어드랍을 발행하는 포인트 프로그램을 통해 JitoSOL TVL은 2023년 9월 이후 급속한 성장기에 진입하고 에어드랍이 출시된 후 mSOL을 능가하는 시장을 완성할 것입니다. , TVL 및 시장 점유율은 소폭 하락한 후 상대적으로 안정적인 성장기에 들어섰습니다. 현재 Jito의 TVL은 16억 달러를 초과하여 솔라나 생태계에서 가장 높은 TVL과 계약을 맺었습니다.
JitoSOL의 스테이킹 APY는 현재 8.26%입니다. APY는 Solana 스테이킹 수익률과 MEV 수익 공유의 두 부분으로 구성되며, 그 중 Jito가 받는 MEV 팁의 5%는 Jito 프로토콜에 속하고 95%는 % 검증자에게 귀속되는 검증자가 획득한 MEV 팁의 대부분은 위탁 스테이커에게 제공됩니다. MEV APY는 상대적으로 불안정하며 체인의 거래량이 많을 때 1.5%의 수익률에 도달할 수 있습니다.
LST 사용 시나리오 측면에서 JitoSOL의 DeFi 프로토콜 통합이 빠르게 확장되고 있습니다. 현재 TVL이 가장 높은 프로토콜은 Kamino와 Drift입니다. 그러나 JitoSOL의 60% 이상이 여전히 지갑에 존재하는 것으로 알려져 있습니다. 이는 유동성을 의미합니다. 약속된 자산의 중요성이 충족되지 않았습니다. Jito가 사업을 발전시키고 싶다면 여전히 농업의 채널과 보안을 확장하고 채굴 인센티브를 높이는 것이 최우선 과제입니다.
Solana 생태 유동성 스테이킹 프로토콜의 시장 점유율에 따르면 현재 Jito와 비교할 수 있는 Longer 프로토콜은 Marinade.Finance이고 bSOL, jupSOL 및 INF의 비율은 둘 다입니다. JitoSOL의 약 5분의 1 수준이며 현재 경쟁력이 상대적으로 약합니다. 여기서는 주로 Marinade와 Jito 간의 비교 분석을 수행합니다.
비즈니스 차이의 관점에서 보면 Jito와 Marinade는 모두 유동성 스테이킹을 지원하며, Marinade는 유동성 스테이킹과 네이티브 스테이킹이라는 두 가지 서비스 모델을 제공합니다. 네이티브 스테이킹에는 페널티 메커니즘이 없으므로 타사 네이티브 스테이킹 서비스는 문제점을 해결하지 못하고 프로토콜에 대한 수익을 창출할 수 없습니다. Jito의 장점은 MEV 분야에서 선두적인 위치에 반영되어 있지만 MEV 수입은 JitoSOL 보유자에게만 국한되지 않습니다. 마리네이드 문서에 따르면 프로토콜 위임을 통해 jito-solana 검증인에게 약속한 사용자는 MEV 수입을 얻을 수 있습니다. jito-solana 검증자와 Jito Labs 사이에서 관련 검증자는 여전히 Jito에 대한 충성도가 더 강합니다.
비즈니스 데이터의 변화로 볼 때 jitoSOL은 2023년 8월부터 mSOL의 시장 점유율을 빠르게 점유했습니다. 9월에 시작된 에어드롭 포인트 계획은 이러한 추세를 가속화했으며 2023년 말까지 jitoSOL의 시장 점유율은 확대될 것입니다. 에어드랍이 발행되면서 침체기에 접어들었지만, mSOL의 시장점유율은 계속해서 하락하고 있으며, 현재는 안심할 기미가 보이지 않고 있으며, 사업확장에도 분명 방해가 되고 있습니다.
수익률 측면에서 Jito는 현재 사용자에게 8.26% APY를 제공하는 반면, 마리네이드의 기본 스테이킹 APY는 8.18%입니다. 프로토콜이 mSOL에 대해 6%의 관리 수수료를 부과하기 때문에 유동성 스테이킹의 APY는 7.68%로 약간 낮습니다. 상대적으로 둘 사이에는 큰 차이가 없습니다.
DeFi 프로토콜의 통합 수준으로 보면 현재 총 mSOL 양은 약 550만 개이며, 그 중 340만 개가 지갑에 배포되어 약 61.8%를 차지합니다. 이 데이터는 JitoSOL과 크게 다르지 않습니다. . 솔라나는 DeFi 생태학적 프로토콜이 적기 때문에 주요 농업 전략은 크게 다르지 않습니다. 둘 다 주요 DEX의 각 통화 쌍에 유동성을 제공하거나, 대출 계약에서 담보 자산으로 사용하거나, mSOL의 전략이 상대적으로 더 발전합니다. 예를 들어, mSOL은 코인베이스, 게이트 등 여러 CEX를 통합하여 SOL과의 교환을 더욱 편리하게 합니다. 또한 옵션 거래, NFT 구매 등도 통합합니다.
토큰 경제학의 관점에서 볼 때 두 토큰의 용도는 유사합니다. 둘 다 프로토콜 관련 거버넌스 기능이며 DeFi Farming의 유동성 채굴 시즌 3이 곧 시작되며 25M MNDE 토큰을 제공합니다. 사용자가 특정 농업 전략에 참여하도록 장려합니다.
마지막으로 둘의 Valuation과 TVL을 비교하면 마리네이드와 지토의 TVL은 비슷하지만, 비즈니스 데이터 관점에서 보면 마리네이드의 시장가치는 지토의 10분의 1에도 미치지 못하는 수준이다. . 그러나 통화 가격으로 볼 때 MNDE는 지난 1년 동안 현재까지 두 배만 올랐으며 지난 6개월 동안 50%까지 하락한 SOL의 상승 추세를 따라잡지 못했습니다. 유지보수 부족으로 인해 점차 시장의 관심을 잃게 되었습니다(데이터 시간: 6월 22일).
| 프로젝트 이름 | TVL | 시장 가치 | FDV |
|---|---|---|---|
| Marinade | 1.16B (네이티브 공약 394.3M, 유동성 공약 762.06M) | $3 1,596,919 | $119,467,628 |
| 지토 | 1.57B | $326,308,804 | $2,658,010,596 |
위의 분석을 바탕으로 Jito는 솔라나 생태계가 소진된 시점인 2023년 9월에 에어드랍 포인트 계획을 시작했습니다. 당시 유일한 경쟁자는 Lido와 Marinade뿐이었습니다. Jito는 빠르게 기회를 잡았고, 이 부분의 시장 점유율을 확보했으며 에어드랍 포인트 계획은 Solana의 회복과 일치했기 때문에 이번 회복 중에 새로운 자금을 확보하여 빠르게 Marinade를 능가했습니다. 마리네이드는 현재 비즈니스 데이터 및 토큰 가격 측면에서 Jito와 경쟁할 수 있는 능력이 부족하지만, 현재 시장은 Solana의 회복으로 인해 더 많은 유동성 스테이킹이 이루어지고 있다는 점에 주목됩니다. 새로운 경쟁자인 jupSOL과 INF는 눈부신 성과를 거두었습니다. 현재 APY는 9%를 넘어 유사한 프로토콜 중에서 선두를 달리고 있으며 거의 20%에 가까운 시장 점유율을 빠르게 점유했습니다. 그 중 jupSOL은 DeFi 리더인 Jupiter의 지원을 받으며 팀은 100,000개의 SOL 담보를 제공하고 담보 소득을 jupSOL 보유자에게 분배하여 소득을 늘리며 INF가 속한 Sanctum은 LST 유동성 솔루션이며 INF는 거래를 공유할 수 있습니다. Sanctum 플랫폼 처리 수수료는 INF의 반환율을 다른 계획보다 앞서게 하며 INF 보유자에게만 적용됩니다. 반면, Jito는 MEV 비즈니스를 주도하고 있지만 MEV 보상은 jitoSOL 보유자에게만 제공되지 않습니다. 독점 혜택: 완료 후 jitoSOL의 에어드랍으로 인해 TVL의 확장성은 약간 약합니다. 지속적인 사업 확장을 위해서는 새로운 경쟁자의 시장 경쟁을 경계하고 새로운 인센티브를 신속하게 채택해야 합니다.
2023년 11월 25일 Jito 재단은 JTO 거버넌스 토큰 출시를 발표했습니다. JTO의 총 공급량은 1B이며 분포는 아래 그림과 같습니다.
배분 계획에 따르면 현재 JTO의 주요 인플레이션은 에어드롭의 10% 선형 잠금 해제와 생태계 개발에 사용되는 토큰(25%)의 선형 릴리스에서 비롯됩니다. 출시 금액 약 198.44k JTO. 투자자와 팀의 1년 절벽으로 인해 JTO는 향후 6개월 동안 많은 양의 잠금 해제를 받지 못할 것이며 첫 번째 잠금 해제는 2024년 12월이 될 것입니다.
토큰 사용 측면에서 볼 때 JTO는 현재 실용적인 기능이 많지 않으며 주로 거버넌스 투표에 사용됩니다. 또한 JTO는 JitoSOL의 증가를 위해 Kamino 및 Meteora의 유동성 채굴에 대한 인센티브로 사용됩니다. DeFi 수입.
통화 가격 성과 측면에서 JTO는 기본적으로 SOL과 동일한 추세를 유지하고 있습니다. 여기서는 Solana Beta로도 간주되는 SOL, JTO 및 JUP를 비교합니다. 지난 3개월 동안 세 가지 추세는 기본적으로 비슷하지만 JTO의 환율 변동폭이 두 가지보다 훨씬 높다는 것을 알 수 있습니다. JTO를 솔라나 베타의 투자 대상으로 삼는 것이 선택이 될 것입니다. 더 높은 위험과 수익. 현재 솔라나 생태계의 전반적인 약세는 부분적으로 시장 초점을 바꾼 ETH ETF의 과대광고로 인해 JTO의 추세로 판단하면 출시 후 약 2개월 만에 하락세를 보이기 시작했습니다. 현재 칩 범위와 K라인 추세로 볼 때 2.3~2.7 부근은 JTO에 대한 강력한 지지 수준이며 현재 이 범위의 낮은 수준에 있습니다(데이터 시간: 6월). 22).
위의 분석을 바탕으로 지토의 투자 포인트를 요약하면 다음과 같습니다
위 내용은 Metrics Ventures Alpha | 치열한 경쟁을 벌이는 Solana LSD 트랙에서 Jito가 두각을 나타낼 수 있을까요?의 상세 내용입니다. 자세한 내용은 PHP 중국어 웹사이트의 기타 관련 기사를 참조하세요!
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