순환자본: Mentougou 상환 매도압력 분석

원저자: duoduo, Cycle Capital

Mentougou 파산 사건

MtGox는 2010년 7월에 설립되었습니다. 일본 거래소이자, 통화계에서 가장 먼저, 가장 큰 거래소로 한때 거래량이 80을 넘었습니다. %. 2013년에는 Mentougou에서 850,000개의 비트코인이 도난당하여 거래소가 파산하게 되었으며 이후 약 200,000개의 토큰이 회수되었습니다. 2014년부터 투자자와 법원이 지정한 수탁자는 200,000개의 코인에 대해 장기간의 보상 소송을 시작했습니다. 각종 수수료 결제에 사용되는 BTC는 약 60,000 BTC이며, 남은 수량은 약 140,000 BTC입니다.

부채 거래

사건 이후 오랜 시간 동안 결과를 기다리는 동안 기관들이 멘투구의 채권을 인수하는 동시에 개인 간 채무 거래도 흔하게 발생했습니다. 예를 들어, 2019년 Fortress Investment Group은 채권자들에게 광범위한 문의 이메일을 보냈고 Mentougou가 파산했을 때 비트코인 ​​가격의 두 배에 달하는 US$900의 가격으로 BTC를 구입했습니다. 채권 거래의 가격은 시장 상황에 따라 변동됩니다. 원래 채권자가 상환되지 않을 것이라고 우려하는 경우 부채를 매각하여 원금의 일부를 회수할 수 있습니다.

보상 방안

2021년 방문교환소는 보상 방안을 통과시켰고, 채권자는 거래소 잔액을 돌려받을 수 있습니다.

보상 계획에 따르면 도난당한 자산은 더 이상 복구할 수 없기 때문에 Mentougou Exchange는 채권자에게 원래 청구권의 약 23.6%만 보상할 수 있습니다. 채권자가 조기 일회성 보상을 수락하기로 선택한 경우 할인이 적용되며 보상률은 21%에 불과합니다. 그렇지 않은 경우 채권자는 오랜 시간을 기다려야 할 수 있으며 최종 보상은 다소 낮아질 수 있습니다. . 현재 일시보상을 미리 받는 채권자의 비율은 찾아볼 수 없다.

보상 자산의 구성은 2017년 고점에 일본 정부가 판매한 BTC에서 파생된 현금과 BTC로 구성됩니다. 현금은 5%-10%, BTC는 95%-90%이며 구체적인 비율을 선택할 수 있습니다. 보상의 90% 이상이 BTC로 이루어지고 있음을 알 수 있습니다.

청구 시간(BTC가 시장에 진입하는 시간이기도 함)과 관련하여 2~3개월이 걸릴 수 있습니다. 총 5개의 거래소에서 Mentougou가 상환에 사용하는 BTC를 수락한 후 채권자 계정에 배포합니다. 각 거래소의 일정은 다릅니다. Kraken은 90일, Bitstamp는 60일, BitGo는 20일, SBI VC Trade 및 Bitbank는 모두 14일 이내에 결제를 완료합니다. 이 시간은 최대 시간이므로 더 빠를 수도 있습니다.

또한, 조기 일회성 보상 마감일은 2024년 10월 31일입니다. 이 시간은 법원의 승인 없이는 수정되지 않습니다.

현재 진행 상황

2024년 5월, Mentougou 콜드월렛에 있는 BTC가 2018년 이후 처음으로 이동하여 시장 패닉을 일으켰습니다. 2024년 7월 5일 47,000개의 토큰이 Mentougou 계좌 주소로 이동되었으며, 그 중 1,545 BTC가 비트뱅크로 이체되고 보상이 시작되었습니다. 이날 독일 정부의 BTC 매도세가 겹쳐 하루 최대 하락률이 8%를 넘었다.

7월 12일 현재 138,000BTC가 아직 Mentougou의 계좌 주소에 남아있습니다. Mentougou의 매도 압력이 실제로 시장에 진입하지 않았다고 볼 수 있습니다. 7월 5일의 하락은 Mentougou 매도 압력의 예상 하락이 부분적으로 실현된 것입니다.

사진 : 멘토구 계좌잔고

사진 : 멘토구 계좌 최근 이체실적

판매 압력 분석

Mentougou 채권자가 일부를 판매합니다. BTC이지만 아마도 모두 판매되지는 않을 것입니다.

수익성 측면에서 원가 계산을 기준으로 멘투구가 파산했을 때 BTC 가격은 485달러였습니다. 원래 채권자라면 현재 가격을 기준으로 BTC는 120배 증가했고, Mentougou가 지불한 BTC 금액은 원래 보유 금액의 약 20%이므로 이익은 약 24배입니다. 부채 취득의 경우에도 수익이 10배 이상 있습니다. 또한 부채 취득 기관은 BTC를 더 많이 보유할 수 있으며 장기적으로 BTC를 모두 판매하지는 않을 것입니다.

보유자 입장에서 볼 때, 오랜 소송 과정에서 광범위한 채권자 권리 거래 시장은 종이 채권자에게 충분한 퇴출 기회를 제공했습니다. 부채를 구매하려는 사람들은 대부분 BTC의 장기 보유자여야 합니다.

일회성 조기상환을 수락한 사람 중 75%가 105,750 BTC라고 가정하면 할인은 11%이며, 실제 상환에 사용되는 BTC는 94,117이며 판매율은 30%, 50%, 70%입니다. 1~3개월의 판매 시간은 다양한 상황에서 BTC 판매 금액을 계산할 수 있습니다. 아래 표에 표시된 대로:

이 공급이 시장에 얼마나 많은 영향을 미치나요? 최근 독일 정부에 의한 BTC 공급과 해당 기간 동안 BTC ETF에 대한 수요를 참고하여 추가 분석을 할 수 있습니다.

독일 정부의 BTC 덤핑이 시장에 미치는 영향을 비교해보세요

독일 정부는 6월 19일부터 보유하고 있는 50,000 BTC를 중앙화 거래소를 통해 판매하고 있습니다. 7월 12일 현재 해당 주소에는 6,394BTC가 남아 있어 23일 동안 약 43,700BTC가 판매된 셈이다. 55,000달러 기준으로 그 가치는 약 24억 달러에 이른다.

이 기간 동안 일일 최대 핀 드롭은 약 19%(66400~53500)였으며, 일일 실제 바 드롭은 약 14%(64800~55900)였습니다. 일일 최대 하락폭은 7월 5일에 발생했습니다. 그날 Mentougou는 47,000개의 토큰을 전송했습니다(그 중 1,500개만이 거래소에 들어갔습니다). 이러한 압력으로 인해 7월 5일 BTC 핀은 53.5K에 도달했으며 단일 The Daily가 되었습니다. 하락폭은 8.5%로 이번 하락폭 중 가장 낮은 수준이다. 7월 6일 이후 BTC는 반등하여 최대 약 59,500에 도달했습니다.

독일 정부의 토큰 양도 상황과 함께, 토큰 판매에 대한 시장의 하향 기대가 실제 토큰 판매 시점보다 앞선다는 것을 분명히 알 수 있습니다. 독일 정부가 지속적으로 소량의 BTC를 전송하기 시작하자 시장은 계속 하락했습니다. 6월 19일부터 7월 7일까지 총 18일 동안 독일 정부는 약 10,000 BTC를 판매했으며, 일일 평균 556개의 토큰이 판매되었습니다. 7월 5일 독일 정부 + Mentougou의 이중압력이 삽입된 이후 독일 정부의 실제 매도압력은 더욱 커졌으나 이를 감당할 수 있는 시장의 능력도 강화되었다. 7월 8일, 독일 정부는 약 13,000BTC를 매도했습니다. 시장은 이전 최저치를 깨지 않았고 일일 마감선도 상승했습니다. 7월 8일부터 7월 12일까지 독일 정부는 약 33,700개의 토큰을 유출했으며 BTC는 54K에서 60K 사이를 통합했습니다.

차트: 독일 정부가 보유한 BTC 유출 차트(7월 11일 기준)

BTC ETF 수요 분석

BTC ETF는 현재 시장에서 비교적 안정적인 매수세를 보이고 있습니다. . 독일 정부의 토큰 판매 기간 동안 6월 19일부터 7월 10일까지 총 15일의 영업일이 있었습니다. 15일 동안 ETF는 6일의 순매도일에 4억 7천만 달러를 매도했고, 9일의 순매수일에 10억 7천만 달러를 매수했으며, 해당 기간 동안 순유입액은 6억 달러였으며 일일 평균은 4,300만 달러였습니다. 주요 매수는 7월 5일 이후에 이루어졌으며 총 매수 주문 금액은 8억 달러가 넘었습니다.

위에 따르면 독일 정부는 이 기간 동안 총 40,000개의 토큰을 시장에 판매했는데, 그 금액은 약 24억 달러에 달합니다. 따라서 BTC ETF에 대한 수요가 충분한 용량을 제공하기에 충분하지 않아 시장 가격이 하락했습니다.

표 : BTC ETF 일일 순유입량(6월 20일~7월 10일)

결론

멘투구 보상이 한 달 안에 매진된다면 시장은 직면하게 될 것입니다. 독일정부의 매도압력과 독일정부의 매도압력의 유사성이 높다. 매도금액과 시기가 유사하다. 현재 ETF 수요에 따르면 충분한 용량을 제공할 수 없으며 BTC 가격이 더 하락할 수 있습니다.

멘투구의 보상이 더 오래(2~3개월) 지속된다면, 매일 시장에 진입하는 BTC의 양은 특별히 많지 않을 것이며 일회성 하락이 발생하지 않을 것입니다. 다만 매도압력에 대한 기대감이 계속되면서 매도를 소화하기에는 충격의 시기가 올 수도 있다. 이는 단기적으로 본격파가 오기 어렵다는 의미이기도 하다.

현재 실제로 거래소로 이체된 토큰은 1,545개에 불과하며, 나머지 토큰은 아직까지 멘토구 계정에 남아있어 실제 매도 압력이 아직 시장에 들어오지 않았다고 볼 수 있습니다. Mentougou가 보유한 BTC가 여러 거래소 주소에 대규모로 배포될 경우 큰 패닉 하락이 발생하여 플런지 핀이 형성될 수 있습니다. 특정 개인이 매도할 경우 추적 및 관찰이 분산되고 어려워지기 때문에 반드시 가격이 크게 하락하지 않을 수도 있습니다.

위 내용은 순환자본: Mentougou 상환 매도압력 분석의 상세 내용입니다. 자세한 내용은 PHP 중국어 웹사이트의 기타 관련 기사를 참조하세요!