ETHCC 생각: 모든 것은 게임 규칙의 잘못입니다. 참가자를 비난하지 마십시오.

Compiled by Deep Wave TechFlow

@EthCC 컨퍼런스 동안 저는 진지한 건축업자, 벤처 캐피털 회사(VC) 및 시장 조성자들과 일대일로 많은 시간을 보냈습니다. 다음은 업계 현황에 대한 저의 반성입니다.

1. 플레이어가 아닌 게임의 규칙을 비난합니다.

"우리는 소비자 애플리케이션을 좋아하지만 올해 종료한 프로젝트의 90%는 인프라 프로젝트였습니다. " 많은 건설 투자자와 벤처 캐피탈 회사는 인프라를 구축하는 인력이 너무 많고 사용자와 관련된 실제 소비자 애플리케이션이 부족하다는 데 동의합니다. 제가 이야기한 대부분의 벤처 캐피털 회사는 소비자 분산형 애플리케이션(dApp)에 관심을 표명했습니다. 그러나 최근 자금 조달 발표를 보면 시장이 여전히 인프라 프로젝트에 의해 지배되고 있음을 쉽게 알 수 있습니다.

이것은 단일 이해관계자를 비난하기 어려운 악순환입니다.

• 프로젝트와 VC는 유동성이 좋은 대규모 중앙화 거래소(CEX)에 상장하기를 원합니다.
• 중앙화 거래소는 시장에 나가기를 원합니다. 활동이 있는 프로젝트 상장(완전히 높음) 희석 가치 평가, FDV) 및 좋은 인센티브를 제공하는 상위 후원자
• 인프라 프로젝트는 구축에 필요한 자원으로 인해 가치 평가 프리미엄이 있으므로 이러한 프로젝트에 더 많은 자본이 투자되어 A 사이클을 형성합니다.

2. 높은 완전 희석 가치(FDV)의 초기 단계 투자에 대한 VC의 관심이 감소했습니다

프로젝트 가치가 작년 4분기 이후 크게 증가했습니다. 많은 민간 자금 조달 또는 시리즈 A 라운드의 프로젝트 가치 평가액은 10억 달러를 초과하며, 특히 AI와 관련된 FDV가 더욱 그렇습니다.

반면에 가장 최근의 대규모 스타트업은 실망스러웠습니다(예: $BLAST는 20억 달러 미만, $ZK 및 $W는 30억 달러, $ZRO는 40억 달러). 전반적인 알트코인 시장은 취약하며, 많은 VC 지원 프로젝트가 마지막 프라이빗 펀딩 라운드보다 낮은 FDV로 거래되고 있습니다.

현재 시장 환경에서 VC가 50~100배의 수익을 얻을 가능성은 거의 불가능합니다. 말할 것도 없이, VC에는 락인 기간(~1년 락인 + 2~3년 베스팅 기간)이 적용됩니다. 이러한 프로젝트는 다음 약세장에서 살아남고 업계의 짧은 관심 기간으로 인해 사용자를 빠르게 유치할 수 있는 더 많은 새로운 프로젝트와 경쟁해야 할 수도 있습니다.

따라서 더 많은 VC가 유동성 전략(투자 전략이 허용하는 경우) 또는 마지막 라운드 평가(또는 프로젝트가 진행 중인 경우 현재 FDV)에 비해 상당한 할인이 적용된 장외(OTC) 거래를 찾고 있습니다. 거래) ). 더 많은 자원을 보유한 VC의 경우, 전직 직원이 설립한 인큐베이팅 프로젝트를 통해 더 높은 수익 잠재력을 지닌 최초의 투자자가 되도록 하고 있습니다.

많은 VC 분석가 및 연구 파트너가 새롭게 떠오르는 레벨 1 또는 레벨 2 블록체인(L1/L2) 생태계에 참여하거나 자체 프로젝트를 시작하고 있습니다. 프로젝트 개발에 직접 참여하는 것은 투자보다 기대 가치(EV) 옵션이 더 높은 것으로 보입니다. 한 가지 장점은 VC의 우려 사항과 요구 사항을 이해하기 때문에 자신의 경험과 인맥을 활용하여 자신이 참여하는 프로젝트에 대한 자본을 조달할 수 있다는 것입니다.

또한 알트코인의 전반적인 저조한 성과로 인해 유한 파트너(LP) 펀드의 할당 자본(dpi) 수익률이 낮아졌습니다. 강력한 실적을 제공하지 못하면 새로운 펀드를 위한 자금을 모으기가 어렵습니다. 이들 펀드 중 일부는 지난해 자본금의 대부분을 지출했고, 지금 매력적인 투자 기회가 생겨도 사용할 자금이 남아 있지 않은 경우도 있다.

3. 새 병에 담긴 오래된 와인

기대만큼 인기를 얻지 못한 컨셉을 새로운 형태로 재포장했습니다. 예를 들어 인텐트는 한때 뜨거운 주제였지만 분산형 자율 조직(DA) 및 재스테이킹과 같은 개념으로 빠르게 대체되었습니다.

이제 많은 프로젝트가 "체인 추상화" 또는 심지어 "AI"로 브랜드를 변경하고 있습니다. 특히 대규모 언어 모델(LLM) 또는 알고리즘 요소가 포함된 의도 중심 프로젝트는 더욱 그렇습니다.

또한 대부분의 탈중앙화 사물 인터넷(DePin) 프로젝트는 벤처 캐피탈 기업의 관심을 끌기 위해 브랜드 전략에 "AI" 요소를 추가했습니다.

이 현상은 지난 사이클의 증권형 토큰화 프로젝트가 이번 사이클에서 실물자산(RWA)으로 전환되는 것과 유사합니다.

리브랜딩에는 문제가 없다고 생각하는데, 시장이 인정하는 내러티브를 찾는 것은 쉽지 않습니다. 하지만 시장은 여전히 ​​낡은 컨셉을 재포장하기보다는 차세대의 새로운 서사를 기다리고 있습니다.

4. 모든 내러티브가 '투자 가능한' 것은 아닙니다.

인기 있는 내러티브와 인기 있는 카테고리에는 차이가 있습니다.

계정 추상화는 더 나은 사용자 경험을 제공하는 인기 있는 설명입니다. 하지만 이는 수직적 분야가 아니라 지갑부터 게임, 탈중앙화 금융(DeFi), 소셜 금융(SocialFi)까지 다양한 애플리케이션 시나리오에 내장될 기능입니다. 판매하려면 여전히 구체적인 제품이 필요합니다. 즉, "계정 추상화를 수행합니다"라고만 말하는 프로젝트가 아니라 "계정 추상화를 지원하는 지갑을 만들었습니다" 또는 "계정 추상화 기능이 있는 게임" 등이 있습니다. .

해당 카테고리(제품)를 분석하지 않고 가장 인기 있는 스토리만 쫓는 것은 VC에게 위험합니다. 잘못된 카테고리의 가장 인기 있는 스토리에 투자할 수도 있기 때문입니다.

5. Pembuatan pasaran bukanlah satu ketenangan fikiran

Pembuatan pasaran sememangnya boleh menjadi perniagaan yang menguntungkan, tetapi apabila beberapa pemain AS keluar dari pasaran kerana isu kawal selia dan pemain baharu terus melimpah, bidang itu menjadi lebih kompetitif.

Sesetengah pembuat pasaran sanggup terlibat dalam perang harga untuk memenangi urus niaga. Dalam mod pilihan (mod yang diutamakan oleh kebanyakan pembuat pasaran), pembuat pasaran meminjam Token daripada pasukan projek untuk menjual pesanan, dan perlu melabur mata wang yang stabil untuk pesanan membeli. Ini sama ada memerlukan modal yang banyak (jika menggunakan dana sendiri) atau mahal (jika meminjam dari tempat lain dan membayar faedah). Oleh itu, model pilihan tidak "murah" untuk pembuat pasaran.

Untuk memenangi perjanjian, pembuat pasaran perlu mempunyai perkara berikut: i) hubungan dan reputasi yang baik, ii) cadangan yang menarik, iii) menyediakan perkhidmatan nilai tambah kepada pelanggan.

Pasukan projek juga semakin akrab dengan pembuat pasaran yang berbeza, jadi kelebihan maklumat asimetri pembuat pasaran dalam rundingan semakin hilang, dan persaingan pasaran menjadi semakin sengit.

6. Pemangkin Pasaran (ETF, Pilihan Raya, Kadar Faedah)

Kebanyakan orang sedang menunggu ETF ETH disenaraikan, dengan harapan tindakan harganya akan meningkat seperti yang dilakukan oleh BTC ETF selepas penyenaraian.

Berbeza dengan BTC ETF, harapannya ialah ETH ETF akan menjadi pemangkin kuat untuk token berkaitan Ethereum.

Terdapat juga jangkaan bahawa selepas ETH, lebih banyak ETF altcoin akan diluluskan (mungkinkah SOL ETF seterusnya?).

Jika lebih banyak ETF altcoin diluluskan, matlamat utama projek adalah untuk mendapatkan kelulusan ETF dan bukannya penyenaraian di bursa berpusat teratas (CEX). Ini akan mengubah sepenuhnya persepsi pasaran terhadap syiling lama.

Satu lagi pemangkin pasaran ialah pilihan raya AS, dengan harapan untuk memilih rejim mesra kripto dan penggubal dasar yang menguntungkan.

Pemotongan kadar faedah dijangka tahun ini, dengan kemungkinan besar akan berlaku pada 2025. Ini akan membawa lebih banyak kecairan kepada pasaran mata wang kripto.

Walaupun keadaan pasaran semasa agak kurang memberangsangkan, kebanyakan orang optimis tentang prospek untuk 2-3 suku tahun akan datang. Mood adalah untuk kekal tenang, bukan untuk terlalu tidak sabar, tetapi untuk yakin dan berharap.

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