코인베이스 연구 보고서: 암호화폐 시장에는 추측할 주제가 부족하며 3분기는 변동성이 지배할 것입니다

출처: Coinbase

편집자: BitpushNews Mary Liu

요약:

• Arkham의 데이터에 따르면 독일 정부의 연방 범죄 수사국(BKA)이 매각을 완료했을 수 있으며 보유 자산은 약 50,000에서 감소했습니다. 6월 중순 BTC(35억 5천만 달러)는 7월 12일 0 BTC로 떨어졌습니다(그 날 14:38 ET 기준).
• 미국이 올해 말이나 2025년 초에 경기침체에 빠지고 경기 침체가 더 깊어질 것이라는 우려가 있는 경우 금리 인하가 시장에 해로울 수 있다는 우려가 있습니다.
• Ethereum 공동 창립자 Vitalik Buterin의 기조 연설을 포함하여 제7차 Ethereum Community Conference(EthCC)의 패널 토론 및 프레젠테이션에서는 최대의 분산화를 제공하고 다양한 L2 Secure Settlement Layer 1(L1)에 대한 지원을 제공하기 위한 Ethereum의 로드맵을 반복했습니다.

시장 전망

3분기는 가격에 둔감한 보유자들이 비트코인을 매도하면서 공급 과잉으로 좋지 않은 출발을 보였습니다. 여기에는 6월 19일 압수한 비트코인을 판매하기 시작한 독일 정부의 연방범죄수사국(BKA)이 포함됩니다. 비트코인 판매 규모(일 평균 8,500만 달러)는 일일 BTC 현물 거래량(6월 1일 이후 전 세계 중앙 집중식 거래소에서 106억 달러)에 비해 특별히 크지는 않지만 BKA에는 두뇌 판매 관행이 없습니다. 시장을 불안하게 만들어 비트코인 ​​가격에 압력을 가합니다.

아캄 인텔리전스(Arkham Intelligence)에 따르면 긍정적인 측면에서는 BKA의 보유 보유량이 0으로 떨어지면서(일부 CEX가 반환될지는 확실하지 않음) 7월 12일 현재 매각이 거의 완료되었을 수 있습니다. 그러나 우리는 이것이 이러한 시장 불안 중 일부가 곧 사라질 것임을 시사한다고 생각합니다.

한편, 7월 5일부터 시작된 마운트곡스 재활신탁의 상환도 시장에 영향을 미쳤으나, 상환된 BTC 중 실제로 얼마나 팔렸는지는 불분명합니다.

환불 처리가 승인된 거래소에는 Bitbank, BitGo, Bistamp, Kraken 및 SBI VC Trade가 포함된 것으로 알려졌습니다. 그러나 환불 처리 시간은 거래소 및 내부 검증 프로세스에 따라 즉시(Bitstamp)부터 90일(Kraken)까지 달라질 수 있습니다.

최대 채권자(즉, 다른 사람의 청구권을 구매하는 제3자)가 헤지될 수 있으므로 불확실성이 실제 매도보다 시장에 더 큰 타격을 줄 것이라고 믿습니다. 더욱이, 우리는 매도가 시장에 미미한 영향을 미치면서 점진적이고 질서 있게 진행될 것으로 예상합니다.

하지만 기간을 연장하면 이번 분기 남은 기간 동안 시장은 어떻게 될까요?

최근에는 미국이 올해 말이나 2025년 초에 경기 침체에 빠질 수 있다는 우려를 표명하는 보고서가 늘어나고 있습니다.

저희는 반대 견해를 갖고 있으며, 팬데믹 이후 시대에 가속화된 기술 채택(생성 AI 모델을 포함하되 이에 국한되지 않음)으로 인한 생산성 향상이 이르면 4분기에 새로운 다년간의 경제 주기를 시작할 것이라고 믿습니다. 2024년 시작. (시간은 예측하기 어렵습니다.) 그러나 일반적으로 경제적 관점의 차이는 그리 크지 않으며 점점 복잡해지는 신호를 분석하는 것은 어려운 일입니다.

그렇지만 거시 데이터는 미국 경제가 둔화되었다는 많은 증거(ISM 제조, 실업, 내수 등)를 제공했으며 우리는 이를 인정합니다.

사실 미국 경제는 2024년 2분기에 정점에 이를 것으로 예상됩니다. 이는 연준이 9월 18일에 금리 인하를 시작할 것이라고 생각하는 이유 중 하나입니다(너무 이른 달이고 8월 회의도 없습니다). 실제로 이번 주에 발표된 6월 CPI 데이터(월 대비 0.1% 또는 전년 대비 3.0% 하락)는 중앙값 예측치인 +0.1%와 3.1%를 밑돌았는데, 이는 연준의 보다 비둘기파적인 입장을 뒷받침할 수 있습니다. .

두려운 경기 침체가 심화되면 금리 인하가 시장에 해로울 수 있다는 점이 우려됩니다.

즉, 미국 경제가 침체에 빠지면 개인 투자자들은 새로운 주식이나 암호화폐 포지션에 진입하는 것을 꺼릴 수 있습니다.

반면에, 경제가 여전히 상대적으로 좋고 연준이 금리를 인하한다면 이는 더 많은 유동성을 확보하고 더 많은 개인 투자자의 참여를 유도할 수 있습니다.

또한 11월에 미국 선거가 다가오고 있어 누가 승리하든 재정 확장이 가능할 것으로 보입니다. 우리의 의견으로는 이는 전통적인 금융 시스템의 대안으로 비트코인을 구매하려는 강력한 인센티브입니다.

현재 암호화폐 시장에 대한 강력한 내러티브가 계속 부족하기 때문에 2024년 3분기에도 가격 조치가 불안정할 것으로 예상됩니다.

예를 들어, 시장은 잠재적인 현물 ETH ETF 흐름(전문가들이 곧 출시할 것으로 예상)이 강세인지 약세인지 결정할 수 없습니다. 하지만 포지셔닝 관점에서 이것이 반드시 나쁜 것은 아니라고 생각합니다. 흐름이 실현되는 데 시간이 걸리더라도 예상치 못한 성과가 발생할 여지가 남아 있고 ETH 이동에 대한 더 많은 지원을 제공할 수 있습니다. 그러나 전반적으로 우리는 9월 말을 향해 상황이 더욱 눈에 띄게 개선되기 시작할 때까지 향후 2개월 동안 더 많은 변동성이 발생할 가능성이 있다고 생각합니다.

EthCC 要点

第 7 届以太坊社区会议重点关注关键技术主题，包括第 2 层 (L2) 扩展和差异化、ETH 质押发行、跨链互操作性等。会议小组和讨论（包括以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 的主题演讲）重申了以太坊的路线图，即为各种 L2 提供最大程度去中心化和安全的结算第 1 层 (L1)。

以太坊继续专注于成为结算层 L1，这表明其执行层不太可能在短期内大幅扩展（以每秒 gas（计算单位）计算）。相反，它更专注于增加 L2 存储的数据可用性带宽。然而，这并不意味着 ETH 的效用处于停滞状态。

相反，L2 的多样性使不同的技术方法能够快速竞争。Optimism、Base、Arbitrum 和 Starknet等 L2 平台在 EthCC 上展示了它们独特的技术和生态系统优势。L2 快速迭代竞争技术的能力是模块化方法的独特优势，也是我们之前强调过的以太坊的优势之一。

话虽如此，L2 之间的通用互操作性仍然是一个有争议的问题。虽然许多解决方案似乎在技术上是可行的（具有不同的权衡），但目前还没有一个横跨所有链的头部赢家。由于网络效应，通信标准往往是一个“赢家通吃”的市场，但加密互操作性在解决利益冲突方面面临着额外的挑战。也就是说，互操作性协议将其标准的采用货币化的能力使这个领域成为一场近乎零和的游戏。在我们看来，完全互操作性仍然是一个开放的挑战，可能需要数月甚至数年才能凝聚成一个明确的标准。

然而，我们并不认为互操作性方面的障碍意味着加密用户体验 (UX) 会阻碍用户入门。

账户抽象和智能账户的采用正在获得发展势头。除了核心基础设施层之外，似乎还有更多去中心化应用程序 (dApp) 开发人员希望利用 gas 抽象和捆绑交易来简化 dApp 体验。此外，会话密钥技术（可在特定条件下实现自动交易批准）有望成为进一步减少 dApp UX 摩擦的一种手段，尤其是在 DeFi（掉期）和游戏中。

质押和再质押也是相关问题。

质押率的上升（目前占 ETH 总供应量的 28%）以及由此导致的净质押 APY 的减少可能会对独立质押者的经济可行性构成长期挑战。同样，人们还对流动质押代币 (LST) 的增长和中心化表示担忧。虽然没有得出确切的结论，但建议包括降低基础发行曲线（理论上应能缓和质押增长）和确立 LST 标准，以实现更多的 LST 多样性和竞争。与此同时，再质押面临着实施时间表方面的挑战。任何共享安全层都尚未启用支付和削减功能。此外，有人对基于主动验证服务 (AVS) 的收益相对于再质押的 ETH 规模在短期至中期内的重要性表示了不确定性（我们在今年早些时候强调了这一风险）。

在很大程度上，EthCC 主要活动的讨论集中在基础设施层上，尽管在许多周边活动中展示了许多面向消费者的应用程序。应用程序范围包括 AI 解析的区块链数据、永久链上游戏、新颖的预测市场等等。话虽如此，在我们看来，基础设施与应用程序的比例似乎仍然比想象中更严重地偏向基础设施项目。

加密货币和传统货币概览（数据截至美国东部时间 7 月 11 日下午 4 点）

来源：彭博社

Coinbase Exchange 和 CES Insights

本周，比特币在 200 日移动均线下方盘整。由于供应担忧继续给市场带来压力，低于预期的 CPI 数据未能推动该代币上涨。由于交易员等待美国推出现货 ETF，以太坊也在 3,000 美元左右的窄幅区间内交易。代币的仓位很少，但我们已开始看到从山寨币转向 ETH。在市场的其他方面，SOL 在本月的抛售中表现相对较好，这向一些交易员表明，如果更广泛的加密货币市场反弹，它可能会表现出色。

Coinbase 平台上的交易量（美元）

Coinbase 平台上按资产划分的交易量

 

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