Deutsche Bank 암호화폐 보고서: 기관 분산형 금융(DeFi)으로 가는 길

원본 링크: https://corporates.db.com/publications/White-papers-guides/the-road-to-institutional-defi

번역: bocaibocai.eth

이후 국제결제은행(BIS)과 싱가포르 금융청 MAS가 각각 '금융인터넷(Finternet)'을, 중앙은행 주도의 인프라인 Global Layer 1을 출시한 이후, 전통 금융계는 거대한 변화의 흐름을 맞이하고 있습니다. 금융과 통화 시스템이 움직이고 있는 것입니다. 토큰화를 지향합니다. 글로벌 정책 입안자, 금융 기관 및 스타트업은 토큰화에 전례 없는 관심을 기울이고 연구해 왔으며 이 주제는 많은 중요한 업계 컨퍼런스의 핵심 주제 중 하나가 되었습니다.

토큰화의 기술적 프로세스와 인프라 외에도 블록체인 산업의 핵심 혁신 중 하나인 탈중앙화 금융(DeFi)도 전통 금융 분야에서도 화제가 되었습니다. 이에 따라 새로운 개념의 '기관 DeFi'가 탄생하게 되었고, 최근 도이체방크가 기관 DeFi에 관한 연구 보고서를 발표했고, 저자도 그 연구 보고서를 번역했다.

액세스가 없는 기본 DeFi와 달리 자산은 스마트 계약에 의해 유지되며 DAO 조직에 의해 관리됩니다. 기관 DeFi는 규제 대상 금융 기관, 디지털 ID를 통한 KYC/AML, 전담 조직 및 전문가의 자산 관리를 강조합니다. 통치하다. 전통적인 금융 기관은 이러한 규제된 DeFi를 비용을 절감하고 효율성을 높이며 규제 투명성을 강화할 수 있는 새로운 성장 수단으로 보고 있습니다.

기사에서는 네이티브 DeFi 분야의 '분권화 환상' 현상, 즉 DAO라는 이름으로 통치하기 위해 '분권화'라는 기치를 높이 들고 있지만 실제로는 극도로 중앙집권화되어 있으며, 말하기 및 거버넌스 토큰은 소수의 사람들의 손에 있습니다. 저자는 오랫동안 이 현상을 주목해 왔지만, 업계 대부분의 사람들은 이를 '방 안의 코끼리'로 여기며 눈감아주고 있다.

어떤 사람들은 탈중개 DeFi를 사용하여 "중개자를 제거"하여 금융 업무를 수행하는 것이 우스꽝스럽다고 생각할 수도 있습니다. 그러나 신중하게 생각해 보면 DeFi 대출을 예로 들 수 있습니다. 네이티브 DeFi에서의 대출에는 대출 자산에서 수익을 얻기 위해 기본 자산의 유동성을 제공하는 한 그룹의 사람들과 모기지 자산을 제공하고 대출을 제공하는 다른 그룹이 포함됩니다. 스마트 계약의 기본 자산에 이자를 지급합니다. 이 과정에서 중개자는 스마트 컨트랙트로 대체되었을 뿐이고 그 역할도 바뀌었지만 중개자는 사라지지 않았습니다. 금융기관이 DeFi 프로토콜을 운영하는 것이 비현실적인 것은 아니지만 많은 인건비와 프로세스가 절감되었습니다.

사실 이 과정에서 "신용 통화"가 허공에서 생성되지 않습니다. 신용을 통해 신용 통화를 파생시키는 전통적인 상업 은행의 능력은 기본 DeFi가 기술적으로 달성할 수 있지만 상업적 수준에서는 달성하기 어렵습니다. 여기에는 차입자의 신용 평가와 일련의 사회 시스템 제약이 포함되며 이는 거버넌스 문제입니다. DeFi에서는 접속 없이 무담보 신용대출을 진행하는 것이 거의 불가능하며, 사용자에 대한 책임체계와 법적 제약이 부족합니다.

그리고 기관의 DeFi가 이 문제를 해결하는 방법입니다. 금융 기관은 규제된 DeFi 프로토콜을 통해 기업과 개인이 금융에 참여하는 기준을 크게 낮추고, 더 넓은 금융 포용을 달성하며, 중앙 은행과 정책 입안자의 관점에서 볼 때 이는 국가 전체에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 사회는 경제가 긍정적이다. 이는 향후 전통 금융분야의 토큰화 변혁에도 큰 흐름이 될 것입니다.

이 목표를 달성하려면 기술이 핵심 장애물이 아니라 거버넌스와 법률 및 규정이 핵심입니다. 오늘날 우리는 점점 더 많은 중앙 은행과 금융 기관이 일련의 토큰화 프로젝트를 시험하고 규제 프레임워크를 공식화하기 시작한 것을 볼 수 있으며, 대규모 애플리케이션이 구현되는 것은 시간 문제일 뿐이라고 믿습니다.

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분권형 금융(DeFi)의 기관 애플리케이션은 협업, 구성 가능성 및 오픈 소스 코드의 원칙을 기반으로 새로운 금융 패러다임을 창출할 가능성이 있습니다. , 그리고 개방적이고 투명한 네트워크를 기반으로 합니다. 이 백서에서 우리는 DeFi의 역사와 가능한 미래 개발에 대해 심층적으로 살펴보고 이것이 기관 금융 서비스에 어떤 영향을 미치는지에 초점을 맞췄습니다.

머리말

탈중앙화 금융(DeFi)의 진화와 기관 사용 사례에서의 채택 가능성은 업계 관찰자들로부터 상당한 관심을 끌었습니다. 지지자들은 협업, 구성성, 오픈 소스 코드의 원칙을 기반으로 하고 개방적이고 투명한 네트워크를 기반으로 하는 새로운 금융 패러다임의 등장에 대한 강력한 사례를 봅니다. 분야가 주목을 받으면서 규제된 금융 활동에 DeFi를 활용하는 경로가 구축되고 있습니다.

변화하는 거시 경제 및 글로벌 규제 환경으로 인해 개발이 주로 소매 공간이나 인큐베이션 샌드박스를 배경으로 발생하면서 의미 있는 광범위한 발전이 방해를 받았습니다. 그러나 향후 1~3년 동안 금융 기관이 수년 동안 준비해온 시나리오인 디지털 자산의 광범위한 채택 및 토큰화와 함께 기관용 DeFi가 도약할 것으로 예상됩니다.

이 경로는 규정 준수 요구 사항에 따라 운영되는 조직을 수용하기 위해 글로벌 레이어 1 또는 상호 연결 네트워크 형태의 블록체인 인프라 발전에 의해 주도됩니다. 규정 준수 및 대차대조표 요건은 물론, 블록체인 지갑의 익명성, 퍼블릭 블록체인에서 고객 파악(KYC) 및 자금 세탁 방지(AML)를 충족하는 방법 등 주요 불확실성을 해결하는 문제도 등장하고 있습니다. 이러한 논의가 심화됨에 따라 중앙 집중식 금융(CeFi)과 분산형 금융(DeFi)은 이항적 반대가 아니며 금융 부문의 제도적 측면에서의 완전한 채택은 생태계에 있는 사람들에게만 유익할 수 있다는 것이 점점 더 분명해졌습니다. 중앙 집중식 운영 거버넌스의 하이브리드 모델을 갖춘 조직에 적합합니다.

기관 내에서 이 공간을 탐색하는 것은 종종 이전에 개척되지 않은 새로운 소비자와 유동성 풀에 접근하고 새로운 디지털 운영 모델을 채택하고 보다 비용 효율적인 혁신적인 투자 상품을 개발할 수 있는 매력적인 잠재력으로 가득 찬 영역을 발견하는 여정으로 자리매김됩니다. 시장 구조. 오직 시간(그리고 혁신)만이 DeFi가 가장 순수한 형태로 살아남을 것인지, 아니면 어느 정도의 탈중앙화를 금융 세계로 연결하는 다리 역할을 할 수 있는 타협점을 보게 될 것인지를 말해 줄 것입니다.

이 백서에서 우리는 DeFi의 최근 역사를 되돌아보고 일반적으로 사용되는 일부 용어를 이해한 다음 DeFi 공간의 일부 핵심 동인을 자세히 살펴봅니다. 마지막으로 기관 금융 서비스 커뮤니티가 기관 DeFi로 전환하는 과정에서 직면하게 되는 상황을 고려해 보겠습니다.

DeFi 환경 분석

1.1 DeFi란?

DeFi의 핵심은 전통적인 중앙 집중식 금융 중개자에 의존하지 않고 체인에서 대출이나 투자 등의 금융 서비스를 제공하는 것입니다. 빠르게 진화하는 공간에는 공식적이고 보편적으로 인정되는 정의가 없지만 일반적인 DeFi 서비스 및 솔루션은 다음 요소를 식별할 수 있습니다.

투자자가 자신의 관리인이 될 수 있는 자체 관리형 지갑.

코드를 사용하여 디지털 자산 보관의 스마트 계약 보관을 유지하고 관리하세요.

예금 가치 및/또는 변수를 기반으로 보상을 계산하고 분배하기 위해 코드를 사용하는 스테이킹 계약입니다.

한 자산을 다른 자산으로 교환하고 스마트 계약 실행 거래를 사용하여 DeFi 생태계의 초기 플레이어 중 하나인 Uniswap과 같은 대출 또는 분산 교환(DEX)에 사용할 수 있도록 하는 자산 교환 프로토콜입니다.

발행된 자산이 2차 시장 가치를 가질 수 있는 기본 "래핑" 자산을 기반으로 다양한 자산의 증권화 및 재담보대출 구조를 발행합니다.

1.2 기관 DeFi란 무엇입니까?

이 기사의 초점인 기관 DeFi는 기관이 DeFi 구조를 채택하고 적용하는 것과 탈중앙화 애플리케이션(dApp) 또는 솔루션에 기관이 참여하는 것을 의미합니다. 금융 산업의 규제 프레임워크 내에서 이 주제에 접근함으로써 DeFi의 이점을 기존 금융 시장으로 이전하여 새로운 비용 효율성과 효과를 창출할 수 있는 가능성을 열어주는 동시에 새로운 성장 경로를 위한 길을 열 수 있습니다. 이러한 새로운 경로에는 실제 자산과 증권의 토큰화는 물론 자산 클래스에 대한 프로그래밍 기능 통합 및 새로운 운영 모델의 출현이 포함됩니다.

기관 DeFi와 기존 DeFi의 차이점은 그림 1에 나와 있습니다.

1.3 DeFi - 역사

개방형 환경에서 DeFi 관련 프로젝트는 2020년 여름 암호화폐 시장에 영감을 주어 새로운 시대를 열었습니다. 높은 유동성, 고가의 자산 및 높은 채굴 수익으로 인해 DeFi는 코로나19 전염병에 대응하여 연방 준비 은행(Fed)이 재개한 대규모 양적 완화(QE) 동안 빠르게 상승했습니다. 가치, TVL)은 연초 10억 달러에서 연말 150억 달러 이상으로 증가했습니다.

이 기간 동안 새로운 DeFi 프로젝트는 많은 재정적 지원을 받았으며 프로젝트 및 관련 토큰의 수가 상대적으로 포화되어 추진력을 얻으려고 노력했습니다. 총 DeFi 사용자는 2021년 말에 급증하여 DeFi 생태계에서 거래하는 고유 사용자가 750만 명이 넘었습니다. 이는 전년 대비 2550% 증가한 수치이며, TVL은 2021년 11월에 1,690억 달러로 정점을 찍었습니다(DeFiLlama 데이터 기준). Uniswap 및 Yield Farming과 같은 새로운 용어와 이름이 일상적인 금융 생활에 도입되었습니다.

한 해 동안 DeFi는 여러 차례의 금리 인상과 상당한 인플레이션 상승, 생태계의 일부 나쁜 행동으로 인해 잘 알려진 일부 충돌을 포함하여 상당한 문제를 경험했습니다. 이는 2022년 하반기에는 전체 시장이 한발 물러나 신중하고 합리적인 국면으로 진입할 수밖에 없다는 의미다.

펀딩 비용이 증가하면서 핀테크 DeFi 공간의 민간 자금 조달이 고갈되면서 이러한 추세는 2023년 초에 더욱 두드러졌습니다. 이는 연초부터 현재까지의 거래 활동이 전년 대비 감소한 것으로 반영됩니다(2023년 1분기 기준, 핀테크는 글로벌 리서치) 69%. 이로 인해 DeFi 시스템의 TVL은 2023년 4월에 500억 달러 미만으로 떨어졌고, 2023년 10월 말에는 최저치인 370억 달러로 떨어졌습니다.

심각한 하락세와 동시 "암호화폐 겨울"(즉, 암호화폐 자산 가치 하락)에도 불구하고 DeFi 커뮤니티의 기본은 탄력성을 유지하며 사용자 수가 꾸준히 증가하고 많은 DeFi 프로젝트가 인내하고 집중하고 있습니다. 제품 및 기능 구축에 관한 것입니다.

2023年末、米国でスポット暗号ETF商品が初めて承認されたことにより、市場は成長を見せ、デジタル資産が従来の金融商品にさらに統合される大きな兆候として広く見られていました。さらに重要なことは、これにより、機関投資家がこれらの新興エコシステムにより深く関与するための扉が開かれ、この分野に待望の流動性がもたらされることになります。

1.4 DeFiの初期の約束の実現

ネイティブ暗号資産の分野では、DeFiの動きにより、多くの場合スマートコントラクトやピアツーピア (P2P) ベース。アクセスコストが低いため、DeFiサービスは初期段階から急速に導入され、効率的な資産プールの提供と仲介手数料の削減、需要、供給、価格の管理に経済的行動金融技術を適用するという点でその価値がすぐに証明されました。

これらの新たな利点は、DeFiがスマートコントラクトプログラミングを通じてより効率的になるように既存の仲介活動を再設計または置き換えることにより実現され、それによってワークフローが変化し、役割と責任が変革されます。投資家やユーザーとの「ラストマイル」において、DeFi アプリケーション (DApps) は、これらの新しい金融サービスを提供するツールです。したがって、既存の市場構造が変化する可能性があります。

先駆的な機関向けDeFiイベント

実物資産や証券のトークン化を活用して、DeFiスペースから抽出できる機関向けユースケースが数多くあります。

ここでは、金融サービス商品がどのようにテクノロジーや規制と組み合わされて新たな価値を生み出すのかを概説するいくつかの例を示し、なぜ機関投資家向けDeFiが魅力的なのかを説明します。

ケース 1: 相互運用性、2023 機関分野で DeFi 構造を使用することにより、セルフカストディウォレットは分散資産カストディモデルを実装しながら、トランザクションフローと決済に使用できる包括的で独立したデジタルアカウント（アドレス）を提供できます。報告します。重要な用途は、スマート コントラクト ブリッジとして、異なるブロックチェーンを接続して相互運用性を実現し、ブロックチェーンの選択によって引き起こされる断片化を回避することです。

適用性: パブリック、公的に認可されたネットワーク、およびプライベート ネットワーク間の接続ポイントとして機能し、高度なアクセスと参加を許可しながら断片化を最小限に抑えます。

例: https://www.mas.gov.sg/-/media/mas-media-library/development/fintech/guardian/interlinking-networks-technical-paper-vfinal.pdf

ケース 2: 安定版を使用するトークン化された金融商品のコイン借り換え、2023 DeFi システムは、まだ大規模には適用されていませんが、伝統的な産業への資金調達にも使用できます。たとえば、現実世界の金融商品を表すセキュリティ トークンをスマート コントラクトの「保管庫」に担保として置き、ステーブルコインを獲得し、法定通貨に変換することができます。

参考: https://www.sgforge.com/refinance-dai-stablecoin-defi-makerdao/

ケース 3: 資産管理におけるトークン化されたファンド、2023 年 トークン化されたファンドユニットまたはトークンはゾーンを通過可能 ブロックチェーンはスマートコントラクト機能により、規制されたステーブルコインを使用した迅速またはほぼ瞬時のサブスクリプションと償還が可能になります。さらに、高品質で流動性の高い伝統的な金融商品を表すトークン化されたファンドユニットは担保として機能します。

例: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-launches-first-tokenized-fund-222700828.html?guce_referrer=aHR0cHM6Ly93d3cuYmluZy5jb20v&guce_referrer_sig=AQAAAKT37GXfe84hphq0iMK6yzh8B9rX nPwpnPonYy1t7sBzLgpCADM7Lo3TaQqzplg62uy34Nlh0QwotmrfATOLgFLlUWOrM4Jx6Qe_t YFQCjpr-QpS6ZxvYQnBEdUPH-6CKs8nbkAE5BmfHIgpOqxxSbEJEelcA7SBtbiMeDxsokm&_gu c_ consent_skip=1720507214

DeFiの進化制度的市場構造

DeFi を活用した市場コンセプトは、本質的にダイナミックでオープンな魅力的な市場構造を提案しており、そのネイティブな設計は従来の金融市場の規範に挑戦します。このため、DeFiがより広範な金融業界のエコシステムとどのように統合または連携するか、また新しい市場構造がどのような形になるかについて意見が分かれています。

2.1 ガバナンス、信頼、集中化

組織の世界では、ガバナンスと信頼がより重視され、実行される役割と機能における所有権と説明責任が求められます。これは DeFi の分散型の性質と矛盾しているように見えるかもしれませんが、規制遵守を確保し、機関投資家がこれらの新しいサービスを適応して採用することを明確にするために必要なステップであると多くの人が信じています。この状況は、「地方分権の幻想」という概念を生み出しました。なぜなら、ガバナンスの必要性は必然的にシステム内である程度の集中化と権力の集中をもたらすからです

たとえある程度の集中化があったとしても、新しいものは。市場構造はより効率的ではない可能性があります。今日の市場構造は、組織的な仲介活動が大幅に削減され、より合理化されています。その結果、秩序ある相互作用がより並行して行われるようになり、その結果、事業体間の相互作用の数が減少します。この構造の下では、中間業者の削減により透明性が高まるため、マネーロンダリング対策 (AML) チェックを含む管理活動もより効率的になります

2.2 新しい役割と活動の可能性

先駆的なユースケース制度的 DeFi エコシステムのセクション 1.4 にリストされているものは、今日の市場構造が DeFi イノベーションの次の波をどのように進化させる可能性があるかを強調しています

このようにして、インターネットがオンライン バンキングの配信インフラストラクチャになったのと同じように、パブリック ブロックチェーンは業界にとって事実上の実用的なプラットフォームになる可能性があります。特にマネーマーケットファンドの分野では、パブリックブロックチェーン上で機関向けブロックチェーン製品を立ち上げる前例がすでにいくつかある7。業界は、例えばトークン化の分野など、さらなる発展に期待する必要があります。または仮想ファンド、資産クラスおよび仲介サービス、および/またはライセンス層を備えたもの。

DeFi マーケットに参加する パブリック、プライベート、または許可されたブロックチェーン ネットワーク上で実行します

DeFi 自体の性質は、機関にとって困難であると同時に魅力的でもあります。

DeFi製品が提供するオープンエコシステムへの参加、運営、取引は、顧客、取引相手、パートナーがすべて公に知られており、リスクも適切な基準に基づいて受け入れられる従来の金融のクローズドループ環境またはプライベート環境と競合する可能性があります。開示とデューデリジェンスのレベル。これが、これまでの機関デジタル資産分野における進歩の多くが、プライベートまたは許可されたブロックチェーン ネットワーク空間で起こってきた理由の 1 つであり、そこでは信頼できる管理者が「ネットワーク オペレーター」として機能し、所有者が参加者の参加を承認する責任を負います。通信網。

対照的に、パブリック チェーン ネットワークには、オープンな規模、参入障壁が低く、すぐにイノベーションの機会が用意されている可能性があります。これらの環境は本質的に分散型であり、単一障害点はないという原則に基づいて構築されており、ユーザー コミュニティはコンセンサス プロトコル (プルーフ オブ ステーク (POS)、ワーク プルーフ オブ ワーク (主に PoW) を行うよう奨励されています。例) チェーンごとに異なる場合があります。これは、参加者がバリデータとして、私たちが考える「ブロックチェーン経済」に貢献し、報酬を受け取ることができる 1 つの方法です。資産とブロックチェーンのエコシステムでは、主要な考慮事項には、ブロックチェーンの成熟度とそれに対応するロードマップ、達成可能な最終決済コンセンサス、流動性、他のオンチェーン資産との相互運用性、規制の観点、およびネットワーク技術の採用が含まれる必要があります。ネットワークのセキュリティ、継続性計画、およびネットワークのコア コミュニティと開発者参加者の技術標準化も、アプリケーション開発への道を切り開くことができます。また、専門知識の入手可能性、ベンダーへの依存性、アクセスのしやすさ、流動性の規模、プライベート チェーンの作成、維持、および運営のコストなどの要因によっても評価される必要があります。これらの要因が成功を左右する可能性があります。プロジェクトの失敗を想像してみてください。各銀行がインターネット バンキング アプリケーションをサポートするために独自のプライベート インターネットを運用する必要があり、特にブロックチェーンが既存のテクノロジー スタックと並行して運用される移行期間においては、コストが重要な要素となるでしょう。最終的には、企業は、データと資産の保護に関して自社とそれぞれの顧客の利益に重点を置きながら、透明性のレベルと受け入れて管理できる新しい働き方に適応する必要があります。鍵となるのは、保管の延長としてスマートコントラクトによって保持される資産などの新しいアプローチを理解し、これらの領域のグレーゾーンに実質的に対処することであり、これはリスクと規制上の懸念を軽減するのに役立ちます。

もう1つの例は、IDが非常に重要であり、DeFiを制度化する過程において、検証可能な資格情報の導入が、これらのオープンブロックチェーンエコシステムに参加する際に機関に提供されるガバナンスを促進する基本的な要素の1つであるということです。検証可能な資格情報により、誰もが証明できるようになります。個人識別情報 (PII) を直接共有することなく、暗号化された証明を使用して ID を取得し、保護を強化するためにそのような PII マテリアルをオフチェーンまたは暗号化された分散型で保存します

したがって、そのようなデジタル ID の下で、「DApps」層に一元化されます。ガバナンスにより、信頼できる顧客デューデリジェンス（KYC）、制裁チェック、投資家の機関投資家のDeFi構造への出入りなどの分野でのマネーロンダリングの防止が可能になります。さらに、取引市場の不正行為の検出やその他の市場健全性対策（投資家の適合性など）が、新たに導入可能な保護手段となります。デジタル ID は、取引の機密性と銀行業務のプライバシーを維持しながら、リスク パターンを特定するのに役立ちます。

このようにして、費用対効果と革新的な価値という点での DeFI の中核的な利点が保持され、規制のバランスをうまく達成するために特定の主要な属性を統合するために統合されます。

近年、ブロックチェーンは、機関における初期の開発と評価において支持されてきました。注目に値するのは、次の組織によって多段階の業界レベルの「ガーディアンプロジェクト」が2022年6月に開始されたことです。シンガポール金融管理局 (MAS) は、機関レベルの DeFi への道を前進させようとしています。 「オープンで相互運用可能な」ネットワークを開発し、インターネット市場の可能性を探ります。

これは、金融の安定性とエコシステムの完全性を損なうことなく、ブロックチェーンベースのテクノロジーの使用を通じて規模、流動性、新たな市場接続を実現するという、より広範な業界イノベーションのビジョンに沿ったものです。監督を考慮しながらこの目標を達成するにはどうすればよいでしょうか?これは DeFi 機関が直面する数兆ドル規模の問題です。

規制上の障害

4.1 仲介者のいないフレームワーク

今後の道のりが長く、革新、探求、見直し/反省に満ちていることは疑いの余地がありません。 DeFi体制では、規制当局、基準設定者、政策立案者に対し、仲介業者とともに一元的に確立されている従来の監視枠組みを再考することが求められている。分散型システムには規制や監視のアクセスポイントが欠けている可能性があることを考えると、DeFiはパラダイムシフトを確実に推進しています。

4.2 市場の健全性と投資家保護

この分野における勢いと法域を超えた進歩は、2023年後半から高まっています。12月、証券監督者国際機構は、DeFiに関する政策勧告を発表し、DeFiの中核的リスクを対象とした9つの主要な政策勧告を概説しました。市場の健全性と投資家の保護。 9 これに先立ち、証券監督者国際機構は2023年11月に「暗号資産政策勧告」を発表したが、これはDeFiに関わる政策勧告を補完するものと位置づけられていた。これら 2 つの相互運用可能なグローバル ポリシーの推奨事項により、一方の規範に拘束されない活動は、もう一方の規範によって拘束されることになります。 10 その結果、規制の状況は現在より明確になり、IOSCO の勧告が加盟国によって世界的に実施されるにつれて、さらに明確になるでしょう。

この明確さは、同じ活動、同じリスク、同じ規制、および技術の中立性という世界的な規制原則によっても推進されています。これは、トークン化された従来の金融商品は、トークン化されているという理由だけで異なる扱いを受けるのではなく、金融商品としての性質に基づいて規制されるべきであることを意味します。トークン化は技術的なプロセスであるため、既存の技術リスク規制が適用されます。新しいテクノロジーにさらされる金融機関の資産と負債の管理は、そのテクノロジーの固有の特性から生じるリスクをどのように理解し、計算するかによってますます影響を受けるようになっています。

4.3 慎重さへの対処

デジタル資産分野への参加によるバランスシートへの影響は、規制の進化という観点から見るともう 1 つの課題です。銀行による暗号資産の健全な取り扱いに関するバーゼル委員会（BCBS）の最終基準も、2023年12月にコメントのために公開される予定です。焦点は、暗号資産関連活動（本質的にDeFiを含む）に内在する市場、信用リスク、流動性リスクを認識し、開示と必要な保護手段を定義することで代表される、市場のミックスを認識することにあります。バーゼル委員会の基準は、管理する必要がある潜在的なリスクを反映する分類基準に基づいて、資産タイプをグループ 1 と 2 に幅広くグループ化する必要性にも取り組んでいます。バーゼル合意に基づく開示要件に関する別の協議は、2024年1月31日に終了する。ごく最近では2024年5月16日、バーゼル委員会は施行日を2026年1月1日に1年延期すると発表した。 こうした状況下で制度的DeFiがどのように分類されるかは、まだ実質的に検討されていない。

これらは、業界の発見の旅における重要なマイルストーンです。これらは、市場とテクノロジーが並行して進化する中でさらなる進歩への道を切り開く可能性のある、理解し、議論し、調整し、合意された解釈に到達するための長年にわたる公共部門と業界の集中的な共同擁護活動の集大成です。新しいデジタル領域への参加に伴うリスクも含めて、その検討方法についての理解を確立し調和させることは、規制の明確性を高めると同時に、イノベーションの重要な基盤とガードレールとなります。

多くのユースケースは、革新的なテクノロジーと適切な規制の組み合わせが、ビジネスモデルと市場の再構築と再配置をもたらし、非常に強力な変化をもたらす可能性があることを示しています。

5.DeFi: 次は何ですか?

電球はキャンドルの継続的な改良から進化したのではなく、ワックスキャンドルの欠点を解決する代替技術の継続的な改良から進化しました。

上記の疑問について考え、広範に規制された、または制度的なバージョンの DeFi の潜在的な力を信じるのであれば、エコシステムの構造を構築するために一連の中核となる理念、標準、および前提条件となる機能が必要であることを認識する必要があります。実際、そうして初めて、機関投資家はそれを新たな成長ツールとして受け入れ、十分な安全策と規制上の確実性を持って前進するでしょう。

2024 年はあらゆる形態の DeFi にとって激動の時期となり、この後の 2024 年は決定的な瞬間となるでしょう。規制の実施は、デジタル空間に対する組織の関心と導入の速度を引き続き決定する原動力となります。 DeFiは、リスク管理、マネーロンダリング対策、情報プライバシーの課題を拡大すると言えます。 しかし、金融包摂を含め、機関投資家向けDeFiがもたらす機会と併せて考えると、将来のデジタルファーストの金融業界における新製品、新サービス、新たな運営モデルにDeFiがもたらす潜在的な利益を無視することは困難です。

テクノロジー自体はより成熟しており、テクノロジーに対する人々の理解はますます深まっています。規制はますます明確になり、パイロットから教訓が得られるようになり、必要な専門知識を得ることが容易になりました。たとえば、規制の強化やコンプライアンスや監査などの管理機能の専門知識は、DeFiテクノロジーを金融業界に導入するのに役立ちます。

業界は現在「概念実証後の」段階にあり、目に見えて成功した「ライブ」製品をスケールアップした商用製品にアップグレードする必要があります。この移行は、コスト効率の向上や新たな成長の実現に役立ち、社会への道をさらに推進します。制度的発展 この記事で取り上げた要因が、規制された DeFi への制度的参加の発展軌道にどのような影響を与えるか、あるいはそれを阻害するかは様子見です

クロスチェーンの相互運用性、オラクル、デジタルまたは分散型 ID ソリューション、トラストアンカーなどの観点からは、主要な分野におけるテクノロジー、イノベーション、規制の継続的な成熟は、クリティカルマスに達するために必要な導入の勢いをさらに加速させるだけですが、それは確実に実現します。私たちを新しく魅力的な目的地へと連れて行ってくれるエキサイティングな旅。

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