10x Research: ETF 이후 시대에 ETH 가격은 어디로 갈까요?

저자: 10x Research

작성자: Azuma, Odaily Planet Daily

편집자 주: 베이징 시간으로 7월 23일 이른 아침, 미국 증권거래위원회(SEC)가 이더리움 스팟을 공식 승인했습니다. ETF, 다중 허용 ETF는 화요일에 공식적으로 거래를 시작했습니다. 그러나 ETF 승인에 대한 기대가 이미 시장에 소화되었기 때문에 SEC 발표 이후 ETH 가격은 크게 변동하지 않았습니다. 기사 게재 당시에는 24일 3442.62 USDT로 일시적으로 보고되었습니다. -시간당 1.3% 감소.

현재 시장이 가장 우려하는 것 중 하나는 의심할 여지 없이 ETH 가격의 후속 추세입니다. 특히 ETF가 공식적으로 내일 거래를 시작한 후에는 ETF로 인한 자본 유입이 ETH 가격을 높일 수 있을까요? ETH 가격은? "좋은 일이 다 나오면 나쁜 일도 나쁜 일이 된다"는 잠재적인 경향이 있을까요? 이러한 문제에 대해 시장 예측에 집착하는 투자기관 10x리서치(10x Research)가 ETH의 미래 동향에 대한 시장 분석을 다시 한번 내놨다.

다음은 10x Research의 원본 내용입니다.

먼저 이더리움 현물 ETF 승인 과정을 살펴보겠습니다.

5월 20일 SEC는 예기치 않게 거래소에 19b-4 제출 자료를 업데이트하도록 요구했습니다. 이는 이더리움 현물 ETF의 제출 진행 상황이 상당한 진전을 이루었음을 의미하며 시장도 이를 기반으로 ETF 승인 확률을 조정했습니다. 이번 변경으로 25%에서 75%로 직접적으로 증가했습니다.

5월 23일 SEC는 이더리움 현물 ETF에 대한 19b-4 신청을 공식 승인하여 ETF 상장 전 가장 큰 문제를 해결했습니다.

그 이후 7일 동안 이더리움 선물 미결제약정은 88억 달러에서 130억 달러로 직접적으로 증가했고, ETH 가격도 3,065달러에서 단기 최고치인 3,959달러로 급등했습니다.

오늘 아침 SEC는 이더리움 현물 ETF에 대한 최종 승인을 공식적으로 완료하여 내일 거래를 시작할 수 있게 되었습니다. 우리는 과거에도 2017년 12월 비트코인 ​​선물 출시, 2021년 4월 코인베이스 상장, 2021년 10월 비트코인 ​​선물 ETF 상장, 2024년 1월 비트코인 ​​현물 ETF 상장 등 비슷한 이정표를 여러 차례 목격했습니다. 이러한 모든 이정표 뒤에는 단기적인 수정이 뒤따랐습니다.

현재 트레이딩 유저들은 ETH도 비슷한 추세를 보일지 끊임없이 문의하고 있습니다...

ETH 가격은 5월 말 한때 $3,959까지 올랐지만, 초에는 ETH 가격도 $3,959까지 떨어졌습니다. 7월. 3000달러 미만. 이는 거래자들이 ETH 가격이 계속 상승할 것이라고 확신하지 않는다는 것을 그 자체로 보여줍니다. 비록 이 ETF가 승인되기 전에 ETH가 이미 3,500달러까지 올랐지만, 우리는 많은 사람들이 ETF가 출시되자마자, 어쩌면 출시되기 전에 매도하고 이익을 얻기로 선택할 것이라고 의심합니다.

또한

이더리움 현물 ETF를 둘러싼 마케팅 노력도 상대적으로 낮으며 이는 ETF에 대한 소매 또는 기관의 관심이 낮아지는 직접적인 원인이 될 수 있습니다. BlackRock CEO 래리 핑크(Larry Fink)는 최근 TV로 연설했지만 그는 이더리움이 아닌 비트코인만을 홍보했습니다. 이는 (적어도 처음에는) BlackRock의 고객이 ETH에 대한 관심이 상대적으로 제한적임을 시사합니다.

비트코인 현물 ETF가 출시되었을 때

선물 시장의 연간 펀딩 비율은 15%에 가까웠으며, 2월에는 한 번 70%까지 높아져 많은 차익거래 펀드의 관심을 끌었습니다——그들은 ETF를 구매했습니다. 그리고 차익거래 수익을 얻기 위해 선물로 헤징합니다. 이번 매수 움직임은 BTC를 둘러싼 낙관적인 분위기를 강화합니다.

현재 이더리움 선물 시장의 연간 펀딩 비율은 7~9%에 불과하며, 특히 최소 5%(연방기금 비율)의 고정 자본 비용을 고려하면 차익거래 기관에게는 그다지 매력적이지 않습니다. 지난 2월 비트코인 ​​현물 ETF 상황과 비교하면 이더리움 현물 ETF는 그만큼 차익거래 자금 유입이 어려울 것으로 예상돼 ETH에 대한 낙관론이 약화될 것으로 예상된다.

참고: Ethereum Stochastics 지표(90% 초과는 과매수를 의미).

기술적인 관점에서 볼 때 ETH의 스토캐스틱 지표는 기본적으로 정점에 도달했습니다. 이는 지금이 좋은 매도 기회라는 의미입니다. 최근 최고치인 3560을 손절매 수준으로 사용하겠습니다.

상대적으로 말하자면, 우리는 직접 매도하는 것보다 ETH 매도 헤지를 하면서 BTC를 매수하는 것을 선호합니다. 거래자는 운영 수준에서 이더리움 풋 옵션을 판매하고 비트코인 ​​콜 옵션을 구매할 수도 있습니다. 그러나 옵션은 9월 27일 만기의 내재변동성이 65%로 상대적으로 비싸지만, 30일 실현변동성은 50%에 불과해 내재변동성에 상당한 프리미엄이 포함되어 있음을 시사합니다.

시장 토론의 인기로 볼 때, 이 주기 동안 솔라나에 대한 토론도 이더리움보다 훨씬 높습니다. 솔라나 생태계는 밈 토큰 열풍을 낳았지만, 이더리움은 높은 가스비로 인해 이 기회를 놓쳤습니다. 다양한 데이터를 인용해 솔라나가 이더리움보다 더 인기가 있다는 것을 입증할 수 있습니다. 예를 들어 솔라나는 현재 1,420만 개의 활성 주소를 보유하고 있는 반면 이더리움은 750만 개에 불과합니다...

이더리움의 시장 지배력은 한 달 전에 최고치인 18.4%에 도달했습니다. 이제 17.0%로 떨어졌습니다. 시장 관심 부족은 한 번도 반등하지 못한 휘발유 가격에도 반영됩니다. 2024년 3월 Dencun 업그레이드로 네트워크 수수료가 크게 줄었지만 네트워크 거래 수가 정체되고 활성 주소 수가 3년 전과 비슷하며 이더리움 네트워크는 거의 성장하지 않았습니다.

무이자 무역 금융 환경에서 이더리움의 스테이킹 소득 이점은 생태계가 2020년과 2021년에 DeFi Summer를 탄생시킨 주요 이유였습니다. 현재 이더리움의 스테이킹 수익률은 3.12%에 불과하고, 코인베이스의 이더리움 스테이킹 수익률은 2.91%에 불과합니다. ETF 자체에는 스테이킹이 포함되지 않지만, 수익 측면에서 기회비용은 이번 사이클에서 ETH 수요가 부진한 주요 원인입니다.

ETH 상승의 베타 계수도 BTC에 비해 약화되고 있습니다. 이번 강세장이 시작된 이후 ETH의 실적은 만족스럽지 못했습니다. 2022년 10월부터 계산하면 ETH의 실적은 BTC에 비해 40% 뒤처집니다.

위의 요인과 ETF 발행자가 아직 대규모 마케팅 활동을 수행하지 않았다는 사실을 고려하여 일부 거래자는 뉴스가 나오면 일부 매수 포지션을 청산하기로 결정합니다. 유출도 고려해야 합니다... ...이것은 적어도 초기에는 실제로 ETH에 대해 약세를 보이는 경우가 될 수 있습니다.

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