MicroStrategy의 비트코인 ​​보유액이 150억 달러로 급증했지만 소프트웨어 사업은 정체되었습니다.

(Bloomberg) — 분석가들은 Bitcoin-proxy MicroStrategy Inc.

의 기본 엔터프라이즈 소프트웨어 비즈니스에 평소보다 더 많은 관심을 기울이기 시작했습니다.

MicroStrategy Inc.의 비트코인에 투자하고 엔터프라이즈 소프트웨어 운영을 성장시키는 2트랙 전략은 디지털 자산을 구매하기 위해 짊어진 막대한 부채로 인해 회사의 현금 흐름이 압박됨에 따라 점점 더 많은 조사를 받고 있습니다.

MicroStrategy의 비트코인 ​​재고량은 지난 몇 년 동안 거의 150억 달러로 급증하여 최대 기업 보유자가 되었지만, 소프트웨어 비즈니스 수익은 대체로 정체 상태를 유지했습니다. 분석가들은 이제 회사가 목요일 후반에 2분기 실적을 발표할 때 수익이 거의 변하지 않을 것으로 예상하고 있습니다.

"내 생각에 가장 큰 문제는 현금 흐름이 그들이 발행한 전환사채와 관련된 증분 이자 비용을 충당하기에 충분할 것인지 확인하는 것입니다."라고 TD Cowen의 애널리스트인 Lance Vitanza는 말했습니다. MicroStrategy의 주식에 대해 "매수" 추천이 있습니다. "내 추정이 맞다면 소프트웨어 사업 실적이 저조하더라도 오류가 발생할 여지가 많지 않습니다."

MicroStrategy는 올해 20억 달러가 넘는 컨버터블 노트를 발행하는 등 운영 현금 흐름 외에도 비트코인 ​​구매 자금을 조달하기 위해 다양한 수단을 사용해 왔습니다. 소프트웨어 사업 수익금은 세금뿐만 아니라 관련 이자 비용으로도 사용됩니다.

회사는 올해 이자 비용으로 약 4,500만 달러를 지출했으며 현금세도 2,000만 달러 더 추가했습니다. Vitanza는 세금과 같은 항목을 제외하기 전 수익이 약 8,200만 달러라고 추정합니다. 부족한 현금 상황으로 인해 Vitanza는 회사가 내년까지 더 많은 비트코인을 구매하기 위해 추가 지폐 발행을 보류할 것으로 예상하고 있습니다.

회사의 비트코인 ​​보유 가치가 거의 두 배로 증가함에도 불구하고 토큰은 수익을 창출하지 않기 때문에 상위 또는 하위 라인에 추가되지 않습니다.

그것은 지금까지 대부분의 투자자들에게 별 관심이 없었습니다. 이 회사의 주가는 올해 156% 급등해 같은 기간 비트코인 ​​가격이 약 50% 급등한 것을 능가했습니다.

MicroStrategy는 Bloomberg가 조사한 분석가에 따르면 분기별 주당 78센트의 손실을 기록할 것이며 수익은 1억 1,930만 달러로 거의 변동이 없을 것입니다. 전년 동기에는 주당 1.68달러를 벌었습니다.

회사는 아마도 보유하고 있는 비트코인에 손상 비용을 부과할 것인데, 이는 블룸버그 계산에 따르면 비트코인 ​​구매를 시작한 이후 16분기 중 12분기 동안 수익성을 상실하기에 충분할 수 있습니다.

소프트웨어 사업이 부진하더라도 MicroStrategy에는 계속해서 비용을 지불할 수 있는 많은 옵션이 있습니다. 2027년 이후까지는 어떤 부채도 만기가 되지 않습니다. 자금을 조달하기 위해 또 다른 컨버터블을 발행하거나 대출을 받거나 더 많은 주식을 발행하거나 비트코인을 판매할 수도 있습니다.

Columbia Business School의 겸임 조교수인 Austin Campbell은 "현금이 필요하다면 매각해야 할 것입니다. 현재 주로 빚을 갚기 위해"라고 말했습니다.

현금 흐름은 MicroStrategy가 디지털 자산을 시장 가치로 평가해야 하는 내년 회계 변경으로 인해 영향을 받을 수도 있습니다. 회사 신고서에 따르면 해당 과세연도 이전 3년 연속 연속 재무제표 소득이 10억 달러를 초과하는 경우 회사는 15%의 기업 대체 최저세를 납부해야 할 수도 있습니다.

이 규칙의 채택으로 "예를 들어 비트코인 ​​보유량에 대해 상당한 미실현 이익이 발생하는 경우 우리는 대체 최저세의 적용을 받게 될 수 있습니다"라고 MicroStrategy는 서류에서 밝혔습니다. “이러한 이유로 또는 다른 이유로 IRA에 따라 이러한 새로운 세금이 부과된다면 수익, 현금 흐름, 재정 상태를 포함한 재무 결과에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다.”

"Michael Saylor의 공개 진술이 사실로 입증된다면 MicroStrategy 또는 Michael Saylor가 비트코인 ​​보유 자산을 매각할 가능성은 매우 낮아 보입니다."라고 CCData 연구원의 분석가인 Jacob Joseph은 말했습니다. “비트코인 HODLing 운동의 저명한 옹호자로서 Saylor는 비트코인의 미래 가치에 대한 낙관적인 예측을 지속적으로 공유해 왔습니다.”

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