비트코인 워시 트레이딩의 직접적인 증거

아 알루쉬

새로운 연구에서 암호화폐 거래소에서 거래량을 부풀리고 가격을 조작하는 워시 트레이딩의 직접적인 증거가 최초로 발견되었습니다. Management Science에 발표된 이 연구는 비트코인 ​​초창기 워시 트레이딩의 역사를 추적하고 암호화폐 시장에 널리 퍼져 있는 문제를 조명합니다.

2019년 미국 기술 무역 회사인 Bitwise는 암호화폐 거래소의 무려 95%가 가짜였다고 SEC에 제출했습니다. 이 주장은 스스로 사고파는 방식으로 거래량을 부풀리는 '워시 트레이딩'이라는 일종의 시장 조작에 기인한 것일 수 있습니다.

조지 메이슨 대학교 코스텔로 경영 대학의 금융 부교수인 Jiasun Li는 최근 비트코인의 시작까지 워시 트레이딩의 역사를 추적하는 경영 과학 논문을 발표했습니다. 이 논문은 프랑스 NEOMA 경영대학원의 Arash Aloosh가 공동 집필했습니다.

연구원들은 최초의 주요 비트코인 ​​거래소 중 하나로 알려진 Mt Gox의 내부 거래 데이터를 분석했습니다. 일본에 본사를 둔 이 거래소의 격동적인 4년 운영 기간은 사이버 공격 및 기타 기술적 문제로 시달렸습니다. Li와 Aloosh의 데이터 세트는 2014년 거래소 붕괴 이후 해커에 의해 유출된 자료 중 하나였습니다.

"우리가 데이터를 얻은 이유는 그 데이터가 다운되었고 또한 많은 사람들의 비트코인과 함께 다운되었기 때문입니다"라고 Li는 말합니다. 많은 트레이더들이 손실로 인해 분노했습니다.

이 연구의 목적에 따라 Mt Gox 이야기의 전환점은 2011년에 사이버 공격으로 인해 거래소가 일주일 동안 중단되었습니다. "우리는 그 사건 이후 워시 트레이딩이 나타나는 것을 관찰했습니다."라고 Li는 말합니다.

이 시기의 이유를 확신할 수는 없지만 연구원들은 거래소 내부자가 수치를 조작하고 Mt Gox의 침체된 전망을 되살리기 위해 워시 트레이딩에 의지했다고 추측합니다.

Li와 Aloosh는 이 기간 동안 거의 3,000개의 개별 거래자 ID와 관련된 가장매매 거래가 115,000건 이상 있었다는 사실을 발견했습니다. 논문에서 저자들은 독자들에게 자신이 발견한 것이 표본에 특정한 워시 트레이딩의 "하한"임을 일관되게 상기시켰습니다. 모든 가장매매를 설명하지 못할 수도 있습니다.

대부분의 가장매매는 단순한 "자체" 거래, 즉 구매자와 판매자가 동일한 Mt Gox ID를 갖는 거래였습니다.

그러나 연구원들은 더 많은 숨겨진 가장매매를 발견하기 위해 "볼륨 매치 기반"과 "내부자 기반"이라는 두 가지 추가 접근 방식을 사용했습니다. 전자는 거래자 그룹이 서로 거래를 시작했을 때와 동일한 위치에 놓이도록 공모하는 거래 활동의 순환 패턴을 포착합니다. 후자는 거래소 내부자와 연결된 것으로 의심되는 다양한 거래자 ID 하위 집합을 표적으로 삼습니다.

모두 합쳐서 연구원들은 데이터세트에 있는 거래의 2.1%가 가장매매인 것으로 추정했습니다. 이것은 암호화폐 거래소에서 워시 트레이딩의 직접적인 증거를 찾은 최초의 논문입니다.

물론 2.1%라는 수치는 Bitwise의 주장과 업계 전반에 걸친 가장 최근의 가장 최근 추정치에 훨씬 못 미치는 수치입니다. Mt Gox가 폐쇄된 지 10년 정도가 지났기 때문일 수 있습니다. "우리 논문의 단점은 매우 오래된 샘플을 고수해야 한다는 것입니다."라고 Li는 말합니다.

연구원들이 현재 시장의 워시 트레이딩을 분석한다면 무엇을 발견하게 될지 확신할 수 없습니다. "가장매매가 감지되지 않는다고 해서 반드시 가장매매가 없다는 의미는 아닙니다." 이는 시간이 지남에 따라 악의적인 행위자가 탐지를 회피할 수 있는 새로운 방법을 찾게 되기 때문입니다. 가장매매의 정도는 "아마도 거래소나 관련 정보에 접근할 수 있는 권한을 가진 규제기관만이 알 수 있을 것입니다."

워시 트레이딩을 방지하는 가장 효과적인 방법에 대한 질문에 Li는 고유한 거래자 식별을 보장하는 엄격한 절차를 거치는 주식이나 선물 거래소와 같은 "전통 시장의 거래소를 살펴보세요"라고 말했습니다. 예를 들어, 미국 증권 거래소에서 중개 계좌를 개설하려면 고유한 KYC 정보를 제공해야 합니다. 또는 거래소는 고유한 신원을 보장하면서도 사용자 개인 정보를 보호하는 암호화 기반 솔루션을 채택할 수도 있습니다.

추가 정보:

Arash Aloosh 외, 비트코인 ​​워시 트레이딩의 직접적인 증거, 경영 과학(2024). DOI: 10.1287/mnsc.2021.01448

리지아순

저널 정보:

경영과학

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