기로에 선 이더리움(ETH): 스마트 계약의 개척자는 여전히 좋은 투자입니까?

오랫동안 스마트 계약과 탈중앙화 금융(DeFi)의 선구자로 알려져 온 이더리움은 갈림길에 서 있습니다.

한때 스마트 계약과 탈중앙화 금융(DeFi)의 선두주자로 찬사를 받았던 이더리움은 이제 기로에 섰습니다. 암호화폐 시장의 최근 발전으로 인해 이더리움이 한때 그랬던 것처럼 천문학적인 투자 과대광고를 받을 만한 가치가 있는지에 대한 의문이 제기되었습니다.

이더리움이 직면한 가장 시급한 문제 중 하나는 레이어 1(L1) 블록체인 공간의 최고 경쟁자인 솔라나에 비해 성능이 저조하다는 것입니다. 종종 “이더리움 킬러”로 불리는 솔라나는 높은 처리량, 낮은 거래 비용, 개발자 친화적인 환경으로 인해 상당한 관심을 얻었습니다. "The Merge"를 통해 이더리움이 작업 증명에서 지분 증명으로 전환된 것은 기념비적인 업그레이드였지만 아직 상당한 경쟁 우위로 이어지지는 않았습니다.

350개 이상의 분산형 애플리케이션(dApp)과 128만 개의 고유 활성 지갑을 포함하는 솔라나의 생태계는 빠르게 성장하고 있습니다. Jupiter 및 Raydium과 같은 프로젝트는 Solana의 속도를 활용하여 뛰어난 사용자 경험을 제공하므로 Ethereum에 의존할 수 있는 개발자와 사용자에게 매력적인 대안이 됩니다.

이러한 성장으로 인해 이더리움은 방어적인 입장에 놓이게 되었고 확장 솔루션과 생태계 개발을 가속화하게 되었습니다.

ETF 출시에 대한 묵묵한 대응

여러 Ether Futures ETF(Exchange Traded Funds) 출시에 대한 이더리움의 조용한 시장 반응이 우려의 대상이었습니다. 일반적으로 이러한 금융 상품의 도입은 기초 자산에 대한 상당한 관심과 상승 모멘텀을 생성합니다. 그러나 ETH 가격은 상대적으로 정체된 상태를 유지하고 있으며 이 기회를 활용하지 못했습니다.

이러한 부진한 성과는 이더리움의 향후 확장성, 경쟁 및 국가 규제에 대한 우려로 인해 잠재적으로 촉발된 투자자 열정의 약화를 나타낼 수 있습니다. 이러한 ETF가 반등을 촉발하지 않았다는 사실은 더 넓은 시장이 Ether의 장기적인 가치 제안을 재평가하고 있음을 시사합니다.

이더리움의 인플레이션 압력으로 인한 의문 제기

병합 이후 이더리움은 디플레이션이 예상되었습니다. EIP-1559의 구현은 거래 수수료의 일부를 소각하여 잠재적으로 ETH를 디플레이션 자산으로 만들도록 설계되었습니다. 그러나 현실은 더욱 복잡했습니다. Ether의 공급 역학은 여전히 ​​인플레이션 압력을 받고 있습니다. 소각율이 지속적으로 발행량을 앞지르지 않아 ETH 공급이 줄어들지 않고 계속해서 증가하는 기간이 이어졌습니다.

이러한 불일치는 디플레이션 이야기를 약화시키고 이더리움 통화 정책의 장기적인 지속 가능성에 대한 의문을 제기합니다. 또한 비트코인에 필적하는 가치 저장소로서의 ETH 개념에 도전하여 잠재적으로 투자 매력에 영향을 미칠 수 있습니다.

레이어 2 확장 전략 — 양날의 검

Ethereum은 2020년에 레이어 2(L2) 확장 로드맵으로 전환하여 원래의 실행 샤딩 계획에서 벗어났습니다. 이 새로운 접근 방식에서 Ethereum은 높은 수준의 보안을 보장하기 위해 데이터 가용성을 제공하는 동시에 수많은 L2에 트랜잭션 실행을 위임합니다. 현재 Ethereum은 proto-danksharding(6개 데이터 blob)을 통해 데이터 가용성을 제공하며 최종적으로는 전체 danksharding(64개 blob)을 활성화할 계획입니다.

이 전략은 긍정적인 결과를 보여주었습니다. 현재 롤업은 일일 Ether 거래의 87%를 차지하고 있으며 이는 Ethereum 메인넷의 6배 이상입니다.

L2 거래 비용은 일반적으로 1센트 미만이므로 사용자와 사용 사례가 늘어날 수 있습니다. Vitalik Buterin은 이 L2 설계가 Ethereum의 합의에 과부하를 주지 않으면서 더 많은 실험을 허용하므로 실행 샤딩보다 우수하다고 주장하기도 합니다.

그러나 비평가들은 Layer-2가 "가치 추출"이라고 주장합니다. 그들은 실행 및 트랜잭션 주문(MEV)이 암호화폐 스택에서 가장 많은 가치를 생성하는 반면 데이터는 상품화되고 있다고 주장합니다. 이러한 관점은 이 롤업 중심 확장 프레임워크에서 L2가 Ether가 아닌 대부분의 가치를 유지함을 시사합니다.

또한 이더리움의 가스 수수료는 강세장에 진입하고 있음에도 불구하고 수년 만에 최저 수준입니다.

이로 인해 일부에서는 인플레이션이 소각율을 초과할 때 이더리움이 상태를 유지할 수 있는지 의문을 제기하게 되었습니다. 비평가들은 또한 L2 시퀀서를 분산시키는 경제적 인센티브와 성공적인 L2가 결국 "임대료" 지불을 피하기 위해 Ethereum에서 벗어날 가능성에 대해 우려를 제기합니다.

이더리움은 여전히 ​​좋은 투자인가?

Messari의 최근 분석은 이러한 우려를 해결하고 이더리움의 투자 잠재력을 평가하려고 시도합니다. 보고서는 Ethereum이 도전에 직면하고 있지만 광범위한 네트워크 효과, 강력한 개발자 커뮤니티 및 지속적인 업그레이드를 포함하여 여전히 상당한 강점을 보유하고 있음을 강조합니다.

확장성을 향상하고 수수료를 절감하는 것을 목표로 하는 Optimism 및 Arbitrum과 같은 레이어 2 솔루션을 도입하면 이더리움의 현재 단점 중 일부를 해결할 수 있습니다. 그러나 보고서는 또한 Solana, Avalanche 및 Binance Smart Chain과 같은 네트워크가 이더리움의 시장 점유율을 계속해서 잠식하면서 경쟁 환경이 더욱 심화되고 있다고 지적합니다.

L2 전반에 걸쳐 DeFi에서 이더리움의 지배력

L2로의 가치 유출에 대한 우려에도 불구하고 이더리움은 주요 L2 네트워크 전반의 DeFi 애플리케이션에서 강력한 입지를 유지하고 있습니다. 예를 들어, 가장 큰 대출 프로토콜 중 하나인 Aave에서는 다음과 같습니다.

이 유비

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