IBIT: 과잉 유동성이 고갈되면서 비트코인 ​​베어마켓이 시작됩니다

올해 내 연구의 주요 주제 중 하나는 암호화폐 시장이 직면한 부정적인 추세였습니다. 5월에는 암호화폐 브로커 코인베이스(COIN)가 2023년 초에 급등한 후 하락세를 보였습니다. 가치가 26% 정도 손실되었습니다.

KanawatTH의 분석에 따르면 비트코인 ​​ETF(NASDAQ:IBIT)는 기능적 경제적 목적이 부족하고 개인 투자자 현금 할당 변화에 대한 민감성으로 인해 추가 하락에 직면할 수 있습니다.

KanawatTH는 선물을 통한 BITO의 간접 노출에 비해 비트코인에 대한 직접 투자로 인해 ProShares BITO보다 IBIT를 선호합니다. 이는 강제 실현 또는 배당금으로 지급되는 이익을 창출하고 세금 효율성이 낮습니다. 또한 IBIT는 BITO(95bps)보다 비용 비율(25bps)이 낮으며, IBIT가 AUM 확대를 모색함에 따라 12bps로 더욱 낮아졌습니다.

그러나 KanawatTH는 비트코인에 대해 약세를 보이며 IBIT가 완전히 회복되지 않을 수도 있는 상당한 하락세를 겪을 것으로 예상합니다. 그들은 비트코인의 높은 거래 비용($0.40에서 $100 이상), 느린 거래 시간(현재 약 90분), 엄청난 전력 소비(거래당 약 700KWH)를 강조합니다.

또한 그들은 공개적으로 이용 가능한 거래로 인해 비트코인의 개인 정보 보호가 부족하고 정부 규제에 대한 노출이 증가하고 있으며 현재 대부분의 브로커가 세금 목적으로 정부에 보고하고 있다는 점도 지적했습니다.

KanawatTH는 비트코인의 오래된 코드와 거래 문제로 인해 다른 암호화폐가 실행 가능한 대체 통화가 될 수 있다고 믿으며 일부에서는 이러한 문제가 라이트닝 네트워크로 해결된다고 주장합니다. 그러나 그들은 유사한 시스템을 금이나 은에 적용하여 비트코인이 부족한 거래 및 가치 저장 문제를 모두 해결할 수 있다고 제안합니다.

KanawatTH의 분석에 따르면 IBIT는 전통적인 인플레이션 헤지(UUP, TLT, TIP, GLD, SLV)와 눈에 띄는 상관관계가 없지만 주식 시장(SPY)과는 상당한 상관관계가 있는 것으로 나타났습니다. 그들은 비트코인이 인플레이션, 통화 위험 또는 금리에 대한 헤지 수단이 아니며 주식이 폭락할 경우 하락해야 한다고 결론지었습니다.

마지막으로 KanawatTH는 비트코인(IBIT)과 미국 통화 기반의 변화 사이에 긍정적인 상관관계가 있음을 관찰했는데, 일부에서는 비트코인이 헤지 잠재력을 갖고 있다고 해석할 수도 있습니다. 그러나 KanawatTH는 이는 통화 기반의 급격한 상승이 금융 시장 유동성을 초과하기 때문이라고 믿습니다.

연준의 대규모 QE 기간과 같이 시장 유동성이 너무 높으면 주식 가격이 비싸지고 많은 사람들이 비트코인과 같은 틈새 자산에 돈을 투자하려고 합니다. 그들은 은이 통화 기반과 밀접한 상관관계가 있으며 통화 기반이 변하지 않는 경우에도 그 가치를 유지한다는 점에 주목합니다.

그들은 비트코인이 과잉 소매 유동성의 저장소라고 결론을 내렸습니다. 이는 QE 기간 동안의 성과에서 명백히 나타나며, 통화 기반이 성장할 때 상승하고 QE가 끝나면 종종 하락합니다.

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