Stablecoins에 대한 새로운 생각: 변동성과 공존하는 방법 배우기

암호화폐 시장의 중요한 자산인 스테이블코인은 늘 많은 관심을 받아왔습니다. 시장이 발전함에 따라 안정성을 유지하면서 변동성에 어떻게 대처할 것인지도 생각해 볼 만한 문제가 되었습니다. PHP 편집자 Xigua는 스테이블 코인에 대한 새로운 사고를 탐구하고 변동성이 큰 시장에서 균형점을 찾는 방법을 탐색하도록 안내합니다.

비트코인과 스테이블코인은 함께 날고 있으며 상승장이나 허위 화재의 징후가 특히 뚜렷합니다. 그들은 각각 오프사이트와 온체인에서 자금을 흡수하고 있습니다. 먼저 세 가지 데이터를 살펴보고 무슨 일이 일어나고 있는지 살펴보겠습니다.

1. 스테이블코인 수입만 놓고 보면 USDe는 연 27%의 수익률을 내고 있다고 생각하면 수익률이 UST의 20%를 넘어섰고, 8월 이전 미국 부채 개념이 가장 유행하던 시절에는 DAI를 훨씬 넘어섰습니다. 작년에는 8%.
2. 또 다른 데이터는 1,400억 개가 넘는 스테이블 코인이 존재한다는 것입니다. 이는 2022년 5월 Luna-UST 붕괴 직전의 1,800억 달러에 이어 두 번째입니다. 스테이블 코인 시장을 신호로 삼아 이제 중간 단계에 이르렀습니다. 황소 시장주기의.
3. 전체 스테이블 코인 시장에서 USDT만 차지하는 비중이 70% 이상입니다. FTX의 바이낸스 붕괴 이후 다시 이 비율에 도달한 사람도 있습니다. 그중에서도 Sungee의 TRON 체인이 USDT 발행량의 50% 이상을 차지하고 있는지 알아보세요. 울거나 웃는 것.

이번 스테이블코인 경쟁은 일반적으로 온체인 스테이블코인 + 초과 담보 메커니즘과 온체인 스테이블코인 + 미국 달러 준비금의 두 가지 주류 모델로 나뉩니다. 가끔 알고리즘 스테이블코인은 순수하지 않으며 Rebase와 같은 전통적인 스테이블코인은 안정적인 경로는 기본적으로 사라졌습니다. 예기치 않게 Marginfi가 LSD를 기반으로 구축한 Solana의 YBX에는 분산화와 가치를 달성하기 위해 변동성과 ETH 모기지를 도입하는 하이브리드 경로를 취하는 Ethena가 발행한 USDe가 있습니다. 정박.

일반적으로 혁신은 주로 비트코인과 변동성 처리에 중점을 둡니다. 이는 USDT를 대체할 가능성이 있다는 의미는 아니지만, 메커니즘 측면에서 USDT와 USDC는 사실상 소매 디지털 달러가 되었습니다. , 잠재적인 디지털 달러일 가능성이 매우 높습니다.

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USDT가 가장 큰 점유율을 차지하고 있고, USDC는 상장을 열망하고 있으며, FDUSD는 BUSD를 대체하기 위해 Binance에 의존하고 있으며, TUSD는 나쁜 해를 보내고 있으며 모두가 불분명하므로 Sun이 Ge의 유령은 아직 거기에 있습니다.

변동에 대해 질문하고, 변동을 이해하고, 변동을 활용하세요

먼저, USDT를 배경 보드로 꺼내세요. 미국 정부는 USDT와 USDC가 사실상 소매 디지털 달러의 역할을 맡는 것을 주저하고 있습니다. 이는 사실상 미국 달러가 되었습니다. 이는 1000억 달러의 시장 가치가 중요하다는 의미가 아니라 USDT가 CEX 거래 매체이자 제3세계 법정 통화인 DeFi의 사실상의 백본이라는 의미입니다.

USDT의 준비금 투명성은 논란의 여지가 있었지만 이 점은 중요하지 않습니다. 공개와 감사는 대중에게 투명성을 제공하는 방법으로 볼 수 있습니다. USDT 폐지를 결정한다면 BUSD의 상황에 영감을 받아 미국 정부가 개입할 수 있는 힘을 갖게 될 수도 있다.

USDT의 기술적 특징은 TEDA를 보증인으로 사용하여 미국 달러와 1:1 고정으로 블록체인에서 자산을 발행한다는 것입니다. 자산을 주조하고 파기하는 책임은 천진개발구에 있으며 천진개발구의 이익은 주로 미국 달러를 받아 현금, 단기 예금 등 미국 달러 상당 자산을 구입하는 데 사용됩니다.

그러나 일단 자산이 USD가 아닌 자산으로 교환되면 담보나 발행된 안정적인 통화의 변동성은 엄청난 변동성에 직면하게 됩니다. UST의 가치 불안정성은 단지 표면적일 뿐이며 Lido의 구제 없이 운영된다는 것입니다. stETH 또한 앵커링 위기에 직면했고 마침내 성공적으로 통과했습니다. 또 다른 부정적인 사례는 FTX와 FTT이므로 변동성이 심하지는 않지만 누구도 구할 수 없을까 두렵습니다.

• 담보 변동성: USD가 아닌, 비트코인이 아닌, 이더리움 담보는 현재 그다지 성공적이지 않은 것 같습니다. UST의 주조는 Luna의 소각을 기반으로 하며 이제 위험하거나 훌륭한 실험은 LSD 자산 수입을 기반으로 한 YBX입니다. .
• 스테이블 코인의 변동성: 리베이스 메커니즘의 실패는 수학적 모델에 있는 것이 아니라, 100달러의 스테이블 코인이 발행되고 50달러의 준비금이 있는 경우 규모 효과를 처리할 수단이 부족하다는 것입니다. 유보되면 문제가 크지 않습니다. 실행이나 청산이 발생합니다. 모두 처리하기 쉽지만 단순히 돈을 빌리는 것만으로는 100억 달러의 시장 가치를 보상할 수 없습니다.

담보 변동성은 더 이상 크지 않으며 USD와 비트코인이 모두 붕괴되면 돈을 벌거나 잃는 것보다 훨씬 더 큰 문제입니다.

저희는 스테이블 코인의 변동성에 대처하는 방법을 주로 논의합니다. 과잉 담보 메커니즘은 변동성을 억제할 수 있지만 유동성의 심각한 가격 손실을 지불하게 됩니다. 비율이 150%에서 200%라는 것은 유통량의 최소 절반을 의미합니다. 시장 가치가 헛되이 널려 있고 이는 자본 효율성에 있어서 절대적인 재앙입니다.

변동성을 제거할 수 없는 경우 공존하는 방법에는 변동성을 줄이거 나 수익률을 높이는 두 가지 방법이 있습니다.

현재 주류 선택은 수익률을 높이는 것입니다. 비트코인에는 bitSmiley의 스테이블 코인 BitUSD + BitLending 대출 경로가 있습니다. 솔라나에는 Marginfi의 유동성 기반 약속 스테이블 코인 YBX가 있습니다. 자산을 안정적으로” 운영하면서 LST의 수입을 공유하고 최소 수익률을 보장합니다. 전체적인 경로는 LRT 재담보의 운영 방식과 유사합니다.

게다가, 연결된 자산도 다양해지기 시작했습니다. 특히 다음 사항에 초점을 맞추고 현실적인 링크는 더욱 그렇습니다.

• 예를 들어 Frax는 가장 일반적인 미국 달러 안정 통화인 FRAX와 CPI에 연결된 FPI, ETH에 연결된 LSD 제품인 frxETH 등 세 가지 유형의 연결 자산을 발행했습니다.
• BitSmiley도 출시할 예정입니다. bitLending에 대한 CDS 신용 기본 뮤추얼 펀드. 그러나 일반적으로 BTC 생태계 기업가는 BTC 보유 수익을 능가하는 방법에 대한 문제에 직면해야 합니다. 이는 대부분의 BTC 보유자가 비트코인의 가치 저장 기능에 대한 불만이기도 합니다. BTC의 가치저장 기능이 아닌 BTC이기 때문에 앞으로 어떻게 해야 할지 개인적으로 순탄치 않을 것 같습니다.
• USDe는 ETH 현물 및 선물 헤징 메커니즘을 기반으로 설계되었으며, 일반 개인이 저축을 통해 안정적인 수입을 공유할 수 있는 글로벌 액세스 없는 인터넷 채권을 제공하기를 희망합니다. USDe의 메커니즘은 상대적으로 복잡합니다. 간단히 이해하자면 ETH의 가치는 시장 변동을 감당할 수 있을 만큼 충분히 크다는 것입니다. 채권의 수입원은 이자 소득, 자본 이득 및 가능한 레버리지 소득의 세 가지 범주로 요약할 수 있습니다. 즉, ETH 현물 가격 책정 및 거래는 수익을 창출하며, 헤징 메커니즘과 결합된 레버리지 수익은 USDe의 설계 메커니즘과 정확히 일치하는 폐쇄 루프입니다.

스테이블코인이 더 이상 안정적이지 않을 때

USDT는 2014년 비트코인 ​​OmniLayer에서 처음 발행되었습니다. USDT가 OmniLayer를 버리고 RGB로 전환한 지 10년이 넘었지만, 이더리움 전체가 대규모 결제를 담당하고 있습니다. TRON 일상적인 사용을 담당하는 패턴이 정립되어 있어 기본적으로 변경이 어렵습니다.

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