이더리움 현물 ETF 거부에 대비해야 할까요?

저자|BloFin

컴파일| Ehan Wu Shuo BlockChain

이 전망 기사는 저자의 개인적인 견해가 Wu Shuo의 견해와 입장을 대변하지 않습니다

원문:

https://medium.com/@BloFin_Official/whales-view-should-we-do-some-preparation-for-the -possible-rejection -of-spot-eth-etfs-f6b0173d598e

현물 비트코인 ​​ETF와 비교하여 PoS 메커니즘의 부정적인 영향, 가격 조작 위험 및 증권화 위험은 현물 ETH ETF의 승인 가능성을 크게 줄입니다. 다행스럽게도 현물 ETH ETF 승인 여부에 관계없이 최종 결과는 ETH 가격 돌파에 영향을 미치지 않습니다. 그러나 다른 경쟁자들이 따라잡으면서 ETH의 시장 점유율은 더 이상 증가하기 어려울 수 있습니다.

"증권화 위험"

많은 투자자들은 현물 BTC ETF가 승인된 후 현물 ETH ETF가 승인되기까지는 시간 문제일 뿐이라고 믿습니다. 이전에 일부 분석가들은 BlackRock이 현물 ETH ETF 신청자 중 하나이기 때문에 현물 ETH ETF의 승인 확률이 80%에 도달할 수 있다고 믿었습니다. 그러나 분석가들은 더 자세한 내용이 공개되면서 현물 ETH ETF에 대한 기대치를 점차 낮추었습니다.

애널리스트들의 우려는 근거 없는 것이 아닙니다. 지난해 ETH 선물 ETF가 승인됐으나 미국 증권거래위원회(SEC)가 현물 비트코인 ​​ETF 상장을 승인하면서 SEC가 암호화폐 현물 ETF를 검토하기 위한 일련의 기준, 즉 '상품 토큰'을 개발한 것으로 보인다. ". 이러한 토큰은 보안 속성을 갖지 않으며 증권화 위험을 가져오지 않습니다.

비트코인이 SEC의 "황금 표준" 중 하나라는 것은 의심의 여지가 없습니다.

●비트코인은 금 및 기타 광물과 마찬가지로 보유량이 제한되어 있고 재생이 불가능하며 획득하려면 특정 비용이 필요합니다.

●비트코인 네트워크는 안정적이고 성숙하며 합의 메커니즘 업그레이드 등의 요인으로 인해 향후 큰 변화는 없을 것입니다.

● ICO(Initial Coin Offering)나 어떠한 형태의 자금조달도 경험하지 못한 채, 사용자 간 매매와 거래를 기반으로 시장이 점차 형성되어 왔습니다.

●비트코인 보유자가 많고 분산되어 있어 가격 조작 위험이 상대적으로 낮습니다.

그러나 이더리움의 경우 이러한 기준이 충족되지 않는 것 같습니다.

ETH 2.0 및 후속 업그레이드에 도입된 새로운 메커니즘으로 인해 ETH는 디플레이션 추세를 보이고 총 시장 재고가 감소합니다. 그러나 ETH는 계속 생성되며 이론적 총량은 무제한입니다. "인플레이션"과 "디플레이션"은 자체 네트워크 활동과 밀접한 관련이 있습니다. Ethereum 네트워크의 활동이 적은 기간(예: 2023년 7월)에는 ETH "인플레이션"이 다시 나타납니다.

이더리움 네트워크 활동 변화(출처: Nansen)

물론 일부에서는 이더리움이 "재생 가능한 디지털 상품"이자 디지털 공간에서 자라는 "작물"이라고 주장할 수도 있습니다. 지분 증명(PoS) 메커니즘은 씨앗을 뿌리고 32 ETH의 "씨앗"을 제공한 후 "수확"을 받는 것과 같습니다. 그러나 작물 보유에는 투표권이 없지만 PoS 메커니즘에 따라 ETH 보유자는 투표권을 얻을 수 있습니다. 더 많은 ETH를 보유할수록 더 많은 투표권을 보유하게 되며 귀하가 이더리움 네트워크의 미래에 미치는 영향은 더욱 커집니다.

또한, ETH를 "증권"이라기보다 "상품"처럼 보이게 만드는 다음 기준에 대해 더 합리적인 설명을 찾기가 어렵습니다.

●이더리움 네트워크는 지속적으로 업그레이드되고 있습니다. ETH 선물이 CME에 공식적으로 상장된 후 2년차에 ETH는 합의 메커니즘이 PoW에서 PoS로 변경되고 메인 네트워크가 분기되었습니다. 업그레이드할 때마다 ETH는 "테세우스의 배"가 됩니다. 2024년 3월의 ETH와 2021년 3월의 ETH 간에는 상당한 차이가 있습니다.

●이더리움은 2014년에 ICO를 진행했습니다. ICO 기록은 미국 증권거래위원회와 다른 국가의 금융 기관이 "ICO 토큰은 유가 증권으로 간주될 수 있다"고 명시했기 때문에 ETH 자체를 특정 "보안 위험"에 노출시킵니다. SEC는 분쟁 속성이 있는 자산을 보다 신중하게 고려할 수 있습니다.

● Glassnode 통계에 ​​따르면 ETH 공급량(약 6,600만 개 토큰)의 거의 55%가 1,041개 주소에 보유되고 있으며 평균 잔액은 10,000 ETH 이상입니다. 이에 비해 소매 거래자는 ETH 공급량의 45% 미만을 차지합니다. 동시에, PoS 메커니즘에서 토큰 보유가 투표권과 거의 직접적으로 관련되어 있다는 점을 고려하면, 이 1,041개 주소의 보유자는 ETH 네트워크의 업그레이드 및 운영에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

반면, BTC 보유자는 투표권이 없으며 BTC 네트워크 운영에 큰 영향을 미치지 않습니다. 2009년부터 BTC 보유자의 분포는 매우 자연스러워졌으며 2024년 3월 현재 1,000 BTC 이상을 보유하고 있는 고래는 BTC 공급량의 약 40%만을 소유하고 있으며 고래 주소 수는 2,100에 도달하여 가능성이 있습니다. BTC 가격 조작이 ETH보다 현저히 낮습니다.

SEC는 아직 ETH PoS 메커니즘이 가져올 수 있는 위험에 대한 우려를 경시하기 시작하지 않았습니다. 공개 문서에서 SEC는 ETH PoS 메커니즘에서 발생할 수 있는 위험에 대해 우려를 표명했습니다.

“...지분 증명 합의 메커니즘과 소규모 주체의 통제 또는 영향력을 포함하여 이더리움과 생태계의 특정 특성 개인 또는 단체의 수 집중, 이더리움을 사기 및 조작에 취약하게 만드는 고유한 우려 사항이 있습니까?”

전반적으로 현물 ETH ETF가 승인되기를 바라면서 “로 인해 SEC의 거부에 대비해야 합니다. 유동화위험'을 준비하라.

그럼 고래들은 어떻게 생각할까요?

현물 비트코인 ​​ETF 승인 당시 시장과 비교하면 현물 고래 및 파생상품 거래자들은 현물 ETH ETF 승인에 대한 기대와 준비가 충분하지 않은 것 같습니다.

온체인 데이터 관점에서 볼 때, 채굴자의 분기별 판매 행동이 통계에 일정한 영향을 미쳤음에도 불구하고, 100 BTC 이상의 잔고를 보유하고 있는 주소의 수는 2023년 5월 이후 상당한 증가 추세를 보였습니다. 채굴자 판매가 주소 번호에 미치는 영향은 2022년 1분기 및 2023년 상반기에 비해 상당히 약했습니다. 이는 많은 현물 고래가 이 기간 동안 대량의 BTC를 구입했으며 이후 현물 BTC ETF가 승인되었음을 의미합니다.

그러나 ETH에서는 유사한 징후가 발견되지 않았습니다. 상대적으로 느슨한 기준에도 불구하고 잔액이 32ETH 이상인 주소 수는 2023년 1월 이후 계속 감소했으며, 현물 ETH ETF의 과대 광고는 하락 추세에 눈에 띄는 영향을 미치지 않았습니다. 대신 하락세는 가속화됐다.

잔액이 1000ETH를 넘는 주소만 고려하는 경우에도 동일한 결론이 도출될 수 있습니다. 고래들은 이익을 위해 ETH를 판매함으로써 투기와 낙관주의를 이용하고 있는 것으로 보입니다.

옵션 시장에도 몇 가지 가능한 단서가 있습니다. 현물 BTC ETF 적용 발표 이후 BTC와 ETH 모두에 대한 원월 옵션 스큐가 크게 증가하여 2023년 11월에 정점에 이르렀습니다. 대조적으로, 현물 ETH ETF 신고는 발표 당시 옵션 거래자들로부터 거의 관심을 받지 못했습니다. 2월 강세 가격 심리의 증가와 원월 스큐의 증가는 유동성 회복의 영향을 받을 가능성이 높습니다.

현물 ETF가 중요한가요?

현물 ETF 승인이 BTC와 ETH의 가격 성과를 충분히 뒷받침할 것이라는 데는 의심의 여지가 없습니다. 현물 ETF가 승인된 후 미국 주식 시장의 추가 유동성 지원으로 인해 BTC 가격이 전년 대비 71% 이상 상승했으며, BTC 가격은 한때 사상 최고치인 72,000달러를 돌파했습니다.

환율 측면에서는 ETH의 성과가 BTC에 비해 상대적으로 약하지만, 가격 상승 측면에서는 ETH의 가격 성과가 BTC보다 열등하지 않다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 연간 성장률은 BTC보다 약간 낫습니다.

ETH의 놀라울 정도로 좋은 성과는 다양한 요인에 따라 달라집니다. 한편으로, 암호화폐 시장에 대한 투자자의 관성은 BTC 가격이 크게 상승할 때 BTC를 판매하고 ETH를 구매하도록 유도하여 BTC에 저장된 현금 유동성을 ETH와 같은 암호화폐에 "연결"합니다. 동시에 현금 유동성의 빠른 회복은 ETH 가격에 더 많은 지원을 제공하며 ETH의 상대적으로 높은 변동성은 더 높은 성장 잠재력을 가져옵니다.

따라서 더 많은 현금 유동성이 암호화폐 시장으로 유입됨에 따라 중장기적으로 ETH 가격 상승이 예상되며 이미 파생상품 시장에 가격이 책정되어 있습니다. 원월 ETH 옵션의 지속적인 양의 왜도는 투자자들의 낙관적인 심리를 가장 잘 반영합니다. ETH 가격이 새로운 최고치에 도달하는 것은 시간 문제일 뿐입니다.

현물 ETF 승인은 위의 과정을 가속화할 뿐이지만, 승인되지 않아도 상관없습니다. ETH 가격은 약간의 변동성을 보일 수도 있고 심지어 상당한 조정을 보일 수도 있습니다. 그러나 강세장 환경에서는 하락으로 인한 격차가 빠르게 메워지고 ETH 가격의 상승 추세는 근본적으로 변하지 않을 것입니다.

현물 ETF가 승인될 수 없는 경우 ETH는 암호화폐 시장 내 다른 경쟁자와 맞서야 한다는 점에 주목할 가치가 있습니다. SOL은 지난 6개월 동안 BTC보다 상대적으로 더 좋은 성과를 거두었으며, 다른 퍼블릭 체인 토큰도 움직일 준비가 되어 있습니다.

당분간 ETH의 선두 위치는 도전받지 않겠지만, 다른 경쟁자들은 원래 ETH에 속했던 현금 유동성을 더 많이 빼앗아 갈 것입니다. 전 세계 중앙은행이 상대적으로 안정적인 통화 정책을 채택함에 따라 암호화폐 시장으로의 유동성 복귀는 "상대적으로 느리고 꾸준한" 과정이 될 것입니다. 따라서 기존 현금 유동성에 대한 경쟁은 ETH의 주요 과제 중 하나가 될 것입니다.

위 내용은 이더리움 현물 ETF 거부에 대비해야 할까요?의 상세 내용입니다. 자세한 내용은 PHP 중국어 웹사이트의 기타 관련 기사를 참조하세요!