블록체인 시장이 회복되면서 가상화폐 투자자와 Web3 기업가 모두 활발하게 활동하기 시작했습니다. 통화계 미디어에서 특정 프로젝트에 대한 뉴스가 폭발하기 시작했습니다. 기업가이기도 한 많은 친구들을 흥분하게 만듭니다.
기업가 정신은 자원 통합에 관한 것입니다. 창업자로서 전략을 파악하고 팀을 구성하는 것 외에도 투자자로부터 자금을 조달할 방법도 찾아야 합니다. 통화권에서의 자금조달은 전통적인 인터넷에서의 자금조달과 어떻게 다릅니까? 회사 설립 및 토큰 발행을 위한 요구 사항은 무엇입니까? ...
이 글은 Mankiw의 법무팀이 Web3 창업가들의 투자 및 자금조달 과정에서 자주 겪는 문제들을 정리했습니다. 모든 Web3 창업가들에게 도움이 되길 바랍니다!
회사 설립이 필요한지 여부는 팀의 구체적인 상황과 목표에 따라 다릅니다. 많은 경우 회사를 설립하면 프로젝트 구성원이 위험을 쉽게 격리할 수 있으며 법인체를 사용하면 비즈니스 활동, 자금 조달 및 세금 문제 측면에서 프로젝트가 더 편리해집니다.
우리 나라의 블록체인 프로젝트 감독 정도를 고려하여 프로젝트 당사자는 일반적으로 법적, 정책적 이유에 따라 해외에서 프로젝트를 수행하고 Web3.0에 더 친화적인 지역을 선택합니다. 일반적인 등록 장소로는 홍콩, 싱가포르, 케이맨 제도, BVI 등이 있습니다. 구체적으로 선택은 일반적으로 설립 비용, 지역 정책 및 투자자 선호도와 같은 측면에서 측정됩니다.
파이낸싱 지분은 투자자가 회사의 지분을 구매하여 투자하는 반면, 파이낸싱 화폐 권리는 프로젝트 당사자의 토큰을 구매하여 투자하는 것을 의미합니다. 양측은 자금 통합을 달성하기 위해 서로 다른 방법을 채택합니다. 주식금융은 창업단계나 사업 확장 시 투자자가 주로 활용합니다
전통적인 투자 방식인 주식금융은 투자자의 우선권 보호 범위는 넓지만 유동성은 상대적으로 제한적입니다. 일반적으로 IPO, 지분 양도, 도박 환매 등 출구 채널이 거의 없습니다.
"토큰과 같은 디지털 자산은 더 높은 부가가치 잠재력을 갖고 있으며 유동성과 출구 방법이 상대적으로 유연합니다. 그러나 규제 불확실성, 격렬한 시장 변동 가능성, 상대적으로 새로운 투자 모델 등의 위험이 있습니다."
공평 그리고 코인 원 뒤에 비춰지는 것은 가치를 어떻게 실현하느냐의 문제이다. 회사의 미래 현금 흐름의 가치를 중시한다면 지분 투자에 더 주의를 기울여야 하며, 프로젝트 자체의 네트워크 생태적 규모 효과를 중시한다면 통화 투자에 더 주의를 기울여야 합니다.
기존 주식 자금 조달과 비교하여 많은 Web3.0 프로젝트의 투자자는 관련 프로젝트의 토큰이 IEO를 완료하고 잠금 해제된 후 보유한 토큰의 무료 처분에 대해 더 우려합니다. 주식의 IPO. 이러한 유형의 프로젝트에서는 투자 가치가 지분이 아닌 화폐 권리에 반영됩니다. 투자자는 구독한 토큰의 비율과 가치에 더 많은 관심을 기울이고 종종 지분 대신 토큰을 직접 구매하는 것을 선택합니다.
파이낸싱 단계에서 토큰 발행 의도를 결정하지 못했고 향후 토큰을 반드시 생성하거나 발행할 필요가 없는 일부 Web3.0 프로젝트의 경우 일반적으로 직접 지분 파이낸싱을 사용하는 전통적인 투자 및 파이낸싱 프로젝트와 유사합니다. 관례적인 지분 투자 거래 문서에 서명합니다.
토큰을 생성하고 토큰을 자금 조달 대상으로 사용하는 프로젝트 당사자의 경우 일반적으로 토큰 판매 계약에 서명합니다. 이 계약에는 일반적으로 토큰 구매의 거래 상태, 투자자 권리 약정, 위험 경고, 위반과 같은 조건이 포함됩니다. 계약보상, 대리보증 등
프로젝트 당사자가 토큰을 발행하지 않았으며 향후 토큰 발행 여부가 확실하지 않은 프로젝트의 경우: SAFE+토큰 보증/부차서가 일반적으로 서명됩니다. 투자자와 프로젝트 당사자가 SAFE에 서명하고, 투자자가 투자한 자금은 투자자는 지분 투자 펀드로 특징지어지며, 동시에 양 당사자는 토큰 워런트 또는 사이드 레터에 서명하여 프로젝트 당사자가 토큰을 발행하는 경우 투자자는 일정 수 또는 비율의 토큰을 무료로 얻을 수 있는 권리가 있음에 동의합니다. 매우 저렴한 가격으로.
Web3.0 프로젝트와 관련된 프로젝트이지만 향후 전통적으로 상장될 가능성이 있는 프로젝트의 경우 지분 파이낸싱을 채택하고 SPA, SHA, MAA와 같은 거래 문서에 서명합니다.
주식 투자와 토큰 투자에는 목표가 다르기 때문에 몇 가지 차이점이 있습니다.
SAFT는: 미래 토큰을 위한 단순 계약, 일반적으로 중국어로 "미래 토큰을 위한 단순 계약"이라고 합니다. 일반적으로 프로젝트 회사는 발행할 토큰의 유형, 토큰 경제, 토큰 발행 계획 등을 결정합니다. . 토큰이 발행되기 전에 투자자는 향후 특정 수의 토큰을 얻기 위해 대가를 지불하기로 합의할 수 있습니다. SAFT 프로토콜의 핵심 기능은 프로젝트가 온라인 상태가 될 때 토큰을 받을 수 있는 권리를 대가로 투자자가 미완성 프로젝트에 투자할 수 있도록 하는 것입니다.
표준 SAFT 계약에는 일반적으로 다음 조건과 요소가 포함됩니다.
(1) 투자 통화(법정 통화 또는 가상 통화) 및 지불 계좌 또는 주소
(2) 획득한 토큰 수: 총 금액의 일정 비율, 고정 수량 또는 다음 융자 가격에 고정된 할인
(3) 투자자와 회사의 진술 및 보증
(4 ) 환매/환불 이벤트: 파산 및 청산, 합의된 목표 달성 실패
(5) 관련 법률 및 분쟁 해결
(6) 다양한 국가 거주자를 위한 공지 사항
SAFE 협약과 SAFT 협약은 한 단어만 다를 뿐 내용은 상당히 다릅니다. SAFE(Simple Agreement for Future Equity)는 주식 매입 계약의 변형으로 이해될 수 있으며, 이는 주로 투자자가 향후 주식 발행에 대한 대가로 회사에 자금을 제공하는 데 적합합니다. 초기 단계의 전통적인 자기자본 조달에는 종종 복잡한 자기자본 구조, 수많은 법률 문서, 상세한 법적 실사가 포함됩니다. SAFE 프로토콜은 초기 자금 조달 프로세스를 단순화하고 거래 속도와 효율성을 향상시킵니다. 스타트업 인큐베이터이자 벤처 캐피털 회사로 유명한 YC(Y Combinator)가 2013년에 도입한 자금 조달 프로세스를 단순화하고, 법률 문서의 복잡성을 줄이고, 거래 속도와 효율성을 향상시켜 보다 쉬운 방법을 제공합니다. 초기 단계의 스타트업, 유연하고 빠른 자금 조달 방법.
SAFE 계약에는 일반적으로 어떤 조항이 포함되나요?
투자금액 : 투자자가 스타트업 기업에 제공하는 자금의 금액에 합의합니다.
전환 이벤트: 발동 조건에 동의하고 조건이 충족되면 SAFE 계약이 합의된 비율에 따라 회사의 지분으로 전환됩니다. 일반적인 전환 이벤트에는 다음 자금 조달, 회사 매각 또는 상장 등이 포함됩니다.
전환율: 향후 자금조달 라운드에서 자본으로 전환할 수 있는 자본 대비 투자 금액의 비율을 결정합니다.
SAFE 계약의 선택적 조건은 주로 다음을 포함합니다.
(1) Valuation Cap(평가 한도)
Valuation Cap은 향후 자금 조달 라운드에서 회사의 가치 한도를 제한하는 데 사용됩니다. 이는 투자자에게 향후 자금 조달 시 유리한 조건으로 지분을 전환할 수 있도록 보호 메커니즘을 제공합니다. Valuation Cap은 투자자가 향후 자금 조달 라운드에서 지분을 받는 가격을 결정하는 설정된 최대 평가 한도입니다. 향후 자금 조달 라운드에서 회사의 가치 평가가 Valuation Cap보다 낮거나 같을 경우, 투자자는 설정된 비율에 따라 투자 금액을 자본으로 전환합니다. 이를 통해 투자자는 회사의 가치 평가가 높아짐에 따라 보다 유리한 지분 전환 조건을 누릴 수 있습니다.
예를 들어, 투자자가 SAFE 계약을 체결할 때 일정 금액을 투자하고 평가 한도를 US$1,000만으로 설정했다고 가정해 보겠습니다. 회사가 향후 자금 조달 라운드에서 5천만 달러의 평가액으로 자본을 조달하는 경우, 투자자의 SAFE 계약은 합의된 전환 비율로 이 평가액과 연결되어 자기자본으로 전환된 자기자본 금액을 결정합니다.
Valuation Cap의 주요 역할은 특히 회사의 가치가 급격하게 상승하는 경우 투자자의 권익을 보호하는 것입니다. 향후 자금 조달 시 회사의 평가액이 Valuation Cap을 초과하는 경우, 투자자는 Valuation Cap에 따라 지분을 전환하여 상대적으로 저렴한 가격으로 지분을 확보하고 투자 수익을 누릴 수 있습니다.
(2) 할인
할인은 투자자가 향후 자금 조달 라운드에서 우대 가격으로 주식을 전환할 수 있는 할인율을 결정하는 데 사용됩니다. 할인은 SAFE 계약을 주식으로 전환할 때 투자자가 누릴 수 있는 우선적인 할인입니다. 할인율로 표시되며 일반적으로 백분율로 표시됩니다. 할인율은 일반적으로 10%~30%이며, 구체적인 금액은 양측 간 협상을 통해 결정됩니다.
예를 들어, 투자자가 SAFE 계약을 체결할 때 일정 금액을 투자하고 20% 할인에 동의한다고 가정해 보겠습니다. 회사가 향후 특정 자금 조달 라운드에서 주당 미화 10달러의 가격으로 자금을 조달하면 투자자는 합의된 할인에 따라 주당 미화 8달러의 가격으로 주식을 전환할 수 있습니다. 이는 투자자가 할인 계약을 체결하지 않은 투자자에 비해 더 낮은 가격으로 주식을 받고 할인을 누릴 수 있음을 의미합니다.
할인의 주요 목적은 초기 투자자에게 보상하고 초기 위험 부담을 회사에 반영하는 것입니다. 초기 투자자가 직면하는 위험은 더 높고 회사의 가치 평가는 일반적으로 낮기 때문에 주식 전환 할인을 제공하는 것은 초기 단계 투자를 더 많이 유치하는 유인입니다.
(3) 최혜국(MFN)
MFN(최혜국)은 투자자가 향후 자금 조달 라운드에서 다른 투자자와 동일한 대우를 받을 수 있도록 설계되었습니다. MFN 조항의 역할은 투자자의 이익을 보호하고 후속 자금 조달에서 투자자가 부당한 대우를 받는 것을 방지하는 것입니다. MFN 조항에 따르면 회사가 SAFE 계약을 체결한 후 다른 자금 조달을 수행하고 다른 투자자에게 더 유리한 조건을 제공하는 경우 투자자는 이러한 더 유리한 조건이 SAFE 계약에 적용되도록 요청할 권리가 있습니다.
예를 들어, 투자자와 회사가 투자 금액, 전환율 및 기타 조건에 동의하는 SAFE 계약을 체결했다고 가정합니다. 나중에 회사는 다음 자금 조달 라운드를 늘려 다른 투자자에게 주가 하락이나 자기자본 상승과 같은 더 나은 조건을 제공합니다. SAFE 계약에 MFN 조항이 포함된 경우, 투자자는 다른 투자자와 동일한 대우를 받기 위해 MFN 조항에 따라 SAFE 계약에 보다 유리한 조건을 적용하도록 요청할 수 있습니다.
MFN 조항의 존재는 투자자 간의 평등한 대우를 보장하는 데 도움이 되며 기업이 후속 자금 조달에서 모든 투자자에 대해 일관되고 공정한 대우를 유지하도록 장려합니다. 이러한 조항의 목적은 투자자를 불리한 조건이나 차후 자금 조달의 희석 위험으로부터 보호하여 투자자의 권리와 투자 수익을 보호하는 것입니다.
평가 한도, 할인 및 MFN은 모든 SAFE 계약에 포함되어야 하는 용어가 아닙니다. 해당 용어의 사용은 투자 계약의 특정 설계 및 투자자와 회사 간의 협상과 관련됩니다. 투자자마다 평가 한도 및 할인 설정에 대한 요구 사항이 다를 수 있습니다. 따라서 SAFE 계약을 체결할 때 양측은 각자의 이익과 기대치를 완전히 협상하고 명확히 해야 합니다.
또한, 위의 3가지 공통 선택약관 외에 우선순위, 정보공개요건 등 구체적인 상황에 따라 추가약관이 추가될 수도 있습니다.
SAFE는 주로 지분 투자 및 향후 지분 전환을 포함하고 지분 관련 법적 합의만 다루므로, 투자자가 토큰 청약에 대한 관련 권리와 이익을 얻으려면 양 당사자가 관련 사항을 조정해야 합니다. 토큰 구독에는 종종 토큰 영장 또는 토큰 측 서한에 서명해야 합니다.
Web3 프로젝트가 시드 라운드 전에 올바른 자금 조달 문서를 선택할 때 현지 규제 기관이 프로젝트 개발 회사에 부과하는 토큰 거래에 대한 규제 제한을 고려하는 것이 중요합니다. 엄격하거나 규제가 불확실할 위험이 높은 경우(예: 미국) 토큰 영장을 사용하는 것이 좋습니다.
토큰 워런트는 Web3 프로젝트에서 초기 투자를 유치하기 위해 자주 사용하는 문서입니다. 이는 투자자에게 초기 토큰 판매 중에 토큰의 일부를 구매할 수 있는 권리를 부여하고 토큰 가격을 고정합니다.
토큰 발행과 관련된 위험 요소 및 규제 요구 사항은 기존 주식 투자와 다를 수 있습니다. 토큰 보증에는 투자자가 위험을 명확하게 이해하고 관련 규제 요구 사항을 준수할 수 있도록 토큰 발행과 관련된 특정 위험 공개 및 법적 조건이 포함될 수 있습니다. 프로젝트의 요구와 투자자의 요구 사항에 맞게 보다 구체적이고 맞춤화된 용어를 개발합니다.
일반적으로 핵심 용어는 주로 다음을 포함합니다:
토큰 배포: 투자자를 위해 예약된 토큰 수.
토큰 생성 이벤트: 유연성을 높이기 위해 마감일을 지정할 수 있습니다.
토큰 구매 권리: 투자자는 지정된 한도를 초과하지 않는 범위에서 토큰을 구매할 권리가 있습니다. 토큰 구매권은 향후 토큰을 구매할 수 있는 권리입니다. 이를 구축하는 가장 좋은 방법을 결정하려면 토큰경제학에 대한 프로젝트의 준비 상태를 평가해야 합니다. 프로젝트의 토큰경제학이 확정되지 않은 경우 투자자는 토큰 구매에 대해 할인된 가격을 협상할 수 있습니다. 그런 다음 투자자의 자기자본 비율에 따라 할인된 가격으로 구매할 수 있는 토큰의 수가 계산됩니다.
구매 가격: 투자자가 토큰을 구매하는 고정 가격입니다.
토큰 전송: 잠금 기간 등 토큰 전송에 대한 다양한 제한 사항이 있습니다.
행사 조건 및 권리: 첫째, 프로젝트 팀은 토큰 생성 이벤트의 정확한 날짜를 사전에 투자자에게 알려야 합니다. 둘째, 투자자에게는 토큰 구매 권리를 행사할 수 있는 명확한 기간이 제공됩니다.
위 내용은 Web3 프로젝트 투자 및 금융 관련 법률 지식의 상세 내용입니다. 자세한 내용은 PHP 중국어 웹사이트의 기타 관련 기사를 참조하세요!
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