Ulasan Pertengahan Tahun Coinbase: 10 Carta Memecahkan Asas Pasaran Kripto dan Trend Teknologi

Ditulis oleh: David Han , Coinbase

Disusun oleh: Kate , Mars Finance

kami memaparkan beberapa carta asas pasaran 10 tahun kami. dan trend teknikal.

Key Takeaways

• Kami menormalkan pertumbuhan Jumlah Nilai Terkunci (TVL) dengan kenaikan harga token gas asli pada rangkaian lapisan atas 1 (L1) dan lapisan 2 (L2).
• Kami mengasingkan kesan dagangan asas niaga hadapan CME ke atas aliran ETF, menunjukkan bahawa pertumbuhan pendedahan tidak terlindung BTC ETF telah perlahan dengan ketara sejak awal April.

Dalam semakan pertengahan tahun kami, kami menyediakan 10 carta yang merangkumi beberapa asas pasaran kripto utama dan arah aliran teknikal. Kami menormalkan pertumbuhan jumlah nilai terkunci (TVL) dengan kenaikan harga token gas asli pada rangkaian lapisan 1 (L1) dan lapisan 2 (L2) atas. Kami juga mengambil pendekatan relatif, mengukur dorongan aktiviti dalam rangkaian dalam rangkaian ini dengan jumlah yuran transaksi dan alamat aktif, dan kemudian memecahkan pemacu terbesar yuran transaksi Ethereum secara khusus. Kami kemudian memeriksa keadaan semasa dinamik bekalan dalam rantaian, korelasi dan kecairan pasaran spot dan niaga hadapan crypto.

Selain itu, penunjuk yang dijejaki lebih dekat dalam ruang mata wang kripto ialah aliran masuk dan keluar U.S. Bitcoin Spot ETF, yang sering dilihat sebagai penunjuk perubahan dalam permintaan mata wang kripto. Walau bagaimanapun, pertumbuhan dalam kepentingan terbuka niaga hadapan (OI) CME Bitcoin setakat ini menunjukkan bahawa beberapa aliran masuk ETF sejak pelancaran telah didorong oleh dagangan asas. Kami mengasingkan kesan dagangan asas niaga hadapan CME, menunjukkan bahawa pertumbuhan pendedahan tidak terlindung BTC ETF telah perlahan dengan ketara sejak awal April.

Asas

Pertumbuhan TVL

Daripada membandingkan TVL mentah rantaian yang berbeza, kami menjejaki pertumbuhan TVL melalui kenaikan harga token gas aslinya. Biasanya, token asli membentuk sebahagian besar TVL dalam ekosistem disebabkan penggunaan cagaran atau kecairan. Melaraskan pertumbuhan TVL mengikut pertumbuhan harga membantu membezakan berapa banyak pertumbuhan TVL datang daripada penciptaan nilai baharu bersih berbanding dengan kenaikan harga tulen.

Secara keseluruhan, TVL berkembang lebih pantas daripada jumlah permodalan pasaran crypto, berkembang 24% tahun ke tahun. Rantaian yang paling pesat berkembang - TON, Aptos, Sui dan Base - semuanya boleh dianggap agak baharu dan mendapat manfaat daripada fasa pertumbuhan pesat.

Pacuan Aktiviti: Yuran dan Pengguna

Kami membandingkan (1) purata alamat aktif harian setiap rangkaian pada bulan Mei kepada (2) purata yuran harian atau hasil dalam tempoh yang sama, kedua-duanya berbanding sebelumnya Diukur dengan sisihan piawai berbanding hingga empat bulan (Januari - April). Ia menunjukkan:

• Kecuali Solana dan Tron, yuran rantaian secara amnya menurun pada bulan Mei
• Disebabkan penurunan yuran pasca-EIP -4844, alamat aktif di Ethereum L2 (terutamanya Arbitrum) meningkat dengan ketara
• Yuran Cardano dan Binance Smart Chain Di bawah penurunan dalam aktiviti dompet

Pemandu Yuran Transaksi

Pecahan yuran untuk 50 kontrak teratas Ethereum. Bersama-sama, kontrak ini menyumbang lebih 55% daripada jumlah penggunaan gas tahun ini.

Selepas menaik taraf Dencun pada bulan Mac, perbelanjaan rollup menurun secara beransur-ansur daripada 12% daripada yuran mainnet kepada kurang daripada 1%. Yuran transaksi yang didorong MEV (Nilai Boleh Ekstrak Maksimum) meningkat daripada 8% kepada 14%, dan yuran transaksi langsung meningkat daripada 20% kepada 36%. Walaupun ETH telah mengalami inflasi sejak pertengahan April, kami percaya kembalinya kepada ketidaktentuan pasaran (dan permintaan untuk urus niaga bernilai tinggi) mungkin mengimbangi arah aliran ini.

Ethereum L2 Growth

TVL Ethereum L2 telah meningkat 2.4 kali tahun ke tahun, dan pada akhir Mei, jumlah TVL L2 ialah $9.4 bilion. Sehingga awal Jun, Base kini menyumbang kira-kira 19% daripada jumlah L2 TVL, di belakang Arbitrum (33%) dan Blast (24%).

Sementara itu, selepas pengenalan storan gumpalan dalam peningkatan Dencun pada 13 Mac, jumlah yuran urus niaga menurun dengan ketara, walaupun TVL (dan oleh itu pengiraan transaksi pada banyak rantai) berada pada paras tertinggi sepanjang masa. . Bekalan Bitcoin aktif memuncak secara tempatan pada 4 juta BTC pada awal April, paras tertinggi sejak 1H21, sebelum jatuh kepada 3.1 juta BTC pada awal Jun.

Walau bagaimanapun, pada masa yang sama, bekalan BTC yang tidak aktif, iaitu BTC yang tidak bergerak lebih dari 1 tahun, kekal tahun tidak berubah setakat ini. Kami percaya ini menunjukkan bahawa keyakinan pasaran baru-baru ini telah berkurangan, walaupun pelabur kitaran jangka panjang kekal fokus.

Teknikal

Korelasi

Berdasarkan tetingkap 90 hari, pulangan Bitcoin nampaknya berkorelasi sederhana dengan perubahan harian dalam beberapa faktor makroekonomi utama. Ini termasuk saham A.S., komoditi dan indeks dolar A.S. pelbagai hala, walaupun korelasi positif dengan emas kekal lemah.

Sementara itu, korelasi antara Ethereum dan S&P 500 (0.37) hampir sama dengan korelasi antara Bitcoin dan S&P 500 (0.36). Pasangan mata wang kripto terus berdagang dengan korelasi yang tinggi berbanding dengan merentas sektor, walaupun korelasi BTC/ETH telah menurun sedikit kepada 0.81 daripada puncak 0.85 pada bulan Mac-April

Tingkatkan kecairan pasaran

Purata volum dagangan spot dan niaga hadapan harian Bitcoin dan Ethereum turun 34% daripada paras tertinggi $111.5 bilion pada Mac 2024. Namun, jualan pada bulan Mei ($74.6 bilion) adalah lebih tinggi daripada mana-mana bulan sejak September 2022 kecuali Mac 2023.

Selepas ETF Bitcoin spot AS diluluskan pada bulan Januari, volum dagangan Bitcoin spot juga meningkat dengan ketara. Pada bulan Mei, volum dagangan spot Bitcoin ETF ialah $1.2 bilion, menyumbang 14% daripada volum dagangan spot global.

CME Bitcoin Futures

Minat terbuka CME telah berkembang 2.2x sejak awal tahun 2024 (daripada $4.5 bilion kepada $9.7 bilion) dan 8.1x sejak awal tahun 2023 (kepada $1.2 bilion) . Kami percaya kebanyakan aliran baharu tahun-ke-kini boleh dikaitkan dengan dagangan asas berikutan kelulusan ETF spot. Selepas pelancaran mereka, dagangan asas Bitcoin kini boleh diselesaikan sepenuhnya melalui broker sekuriti tradisional di Amerika Syarikat.

Kepentingan terbuka kekal juga meningkat daripada $9.8 bilion kepada $16.6 bilion, dengan bahagian kepentingan terbuka CME kekal sekitar 30% (29-32%) untuk tahun tersebut. Walau bagaimanapun, bahagian pasaran niaga hadapan CME telah meningkat dengan ketara daripada 16% pada permulaan 2023, menunjukkan peningkatan minat daripada institusi darat A.S.

CME Ethereum Niaga Hadapan

Minat terbuka niaga hadapan CME ETH menghampiri paras tertinggi sepanjang masa. Walau bagaimanapun, kepentingan terbuka ETH masih dikuasai oleh kontrak niaga hadapan kekal, yang hanya tersedia dalam bidang kuasa bukan A.S. tertentu. Sehingga 1 Jun, 85% ($12.1 bilion) daripada jumlah kepentingan terbuka adalah dagangan hadapan, manakala dagangan hadapan CME menyumbang hanya 8% ($1.1 bilion).

Impak pemangkin ETH endogen terhadap minat terbuka selalunya dapat dilihat, dengan lonjakan besar terakhir dalam minat terbuka berikutan kelulusan spot ETH ETF di AS (19b-4 pemfailan). Sebelum itu, peningkatan Dencun pada 13 Mac menyaksikan minat terbuka memuncak.

Selain itu, niaga hadapan matang tetap tradisional pada bursa berpusat kekal popular, dengan kepentingan terbuka setanding dengan niaga hadapan CME. .

Selepas spot ETF diluluskan, pada 13 Mac (hari ke-43), bilangan Bitcoin dalam jagaan ETF meningkat kira-kira 200,000 Bitcoin. Ini menunjukkan bahawa Bitcoin dibeli mengikut arah pada masa ini, yang sebahagiannya menerangkan kenaikan harga pada masa itu. Sejak itu, Bitcoin dalam jagaan ETF kekal dalam julat 825-850k, hanya pecah dengan kuat pada akhir Mei.

Atas ialah kandungan terperinci Ulasan Pertengahan Tahun Coinbase: 10 Carta Memecahkan Asas Pasaran Kripto dan Trend Teknologi. Untuk maklumat lanjut, sila ikut artikel berkaitan lain di laman web China PHP!