Bagaimanakah penerbit ETF 'membeli' Bitcoin?

Tajuk asal: "Bagaimanakah pengeluar ETF 'Membeli' Bitcoin?"

Pengarang: Julian Fahrer, Apollo

Dalam stok Apakah Sebenarnya Bitcoin ETF

Bitcoin spot ETF telah muncul, tetapi bagaimana ia sebenarnya berfungsi?

Apa sebenarnya yang berlaku apabila orang "membeli" ETF? Siapa yang akan terlibat? Bagaimanakah ini berkaitan dengan pembelian dan penjualan aset pendasar (BTC)?

Berikut adalah proses langkah demi langkah yang dipermudahkan:

1. Permintaan Runcit: Pelabur vs Broker

yang mencari portfolio pelabur

• kepelbagaian kepada institusi yang mencari pelaburan aset digital.

• Minat mereka terhadap Bitcoin ETF mendorong permintaan pasaran, mempengaruhi penciptaan dan penebusan saham ETF.

• Broker bertindak sebagai jambatan antara pelabur runcit dan institusi dan pasaran saham tempat Bitcoin ETF didagangkan.

• Broker mencerminkan dan menguatkan permintaan pelabur, secara langsung mempengaruhi volum dagangan dan harga saham ETF.

Sebagai contoh, pelabur boleh menjadi pejabat keluarga, pelabur institusi atau sesiapa sahaja yang mempunyai 401k dan ingin berpindah ke Bitcoin ETF. Sebaik sahaja ETF diluluskan, pelabur ini menghubungi broker mereka dengan arahan untuk membeli. .

• Jadi, di manakah broker mendapatkan saham ETF untuk dijual kepada pelabur? Diperolehi daripada Peserta Dibenarkan (AP).

• AP ialah institusi kewangan profesional yang diberi kuasa untuk menjalankan transaksi penciptaan dan penebusan saham secara terus dengan penaja ETF. Sebagai contoh, AP bagi Blackrock/iShares ETF ialah Jane Street dan JP Morgan.

• Anda boleh menganggap broker sebagai peruncit saham ETF dan AP sebagai pemborong.

• AP memantau penawaran dan permintaan saham ETF dan memainkan peranan penting dalam memastikan harga saham sejajar dengan nilai aset bersih mereka (lebih lanjut mengenai perkara ini kemudian).

Wholesale Buying

3. , Tiba masanya untuk mencetak beberapa saham ETF baharu.

Untuk melakukan ini, AP akan pergi ke penaja ETF yang mereka berurusan dan mendepositkan wang tunai untuk mencipta saham.
Penaja bertanggungjawab ke atas pengurusan keseluruhan dan pematuhan ETF. Penaja ialah nama besar yang pernah anda dengar: Blackrock, VanEck, Fidelity, dsb.
Pemula menyelaraskan dengan rakan niaga Bitcoin transaksi Bitcoin yang diperlukan semasa proses penciptaan dan penebusan saham.
Cara ia berfungsi: AP sama ada mencipta saham baharu dengan penaja (apabila permintaan tinggi) atau menebus saham dengan tunai (jika permintaan rendah).
"Permintaan" ini secara langsung mempengaruhi premium atau diskaun harga pasaran ETF berbanding nilai aset bersihnya. AP mengeksploitasi premium atau diskaun ini dan, seterusnya, arbitraj ini cenderung untuk meminimumkan jurang antara harga pasaran dan nilai aset bersih, tertakluk kepada faktor seperti kos transaksi.
Sebagai contoh, semua broker JPMorgan menelefon dan meminta mereka membeli lebih banyak saham ETF daripada Saham Ark/21. Kemudian seseorang di JPMorgan (saya secara peribadi rasa ia adalah Jamie Dimon) menelefon Cathie Wood dan berkata, "Kami perlu membeli satu lagi bilion saham ETF - itu sahaja wang tunai yang kami ada." kongsi ciptaan

4. スポンサーとカウンターパーティ

• カウンターパーティは、ETF ビットコインの売買を扱う Coinbase のような組織です。

• スポンサーの指示に従って、ETF のビットコイン保有とその株数を調整します。

• 保管機関 (Coinbase など) は、ETF のビットコイン資産を安全に保管する責任を負います。

• 信託が保有するビットコイン資産のセキュリティと規制遵守を確保します。

• オリジネーターは、AP のアクティビティ (ETF 株の作成または償還) に基づいて、ビットコインのカウンターパーティにビットコインを売買するよう指示します。

• それで、ジェイミー・ダイモンがキャシー・ウッドにすべての株を注文し、できるだけ多くの株を作成した後、キャシーはコインベースのブライアン・アームストロングに電話しました。

• キャシーはブライアンにこう言いました。「ジェイミーの FOMO は私たちが予想していた通りです。すぐにあなたの BTC をすべて購入する必要があります。」



スポンサーとカウンターパーティ

5. ビットコインのカウンターパーティがBTCを購入する

• ビットコインを取得したら、それが送金されます安全に保管するために管理者に渡します。

• これは、ハッキングや盗難などのリスクを軽減し、ETFが依存するデジタル資産のセキュリティを確保するために重要です。

• Ark の場合、Coinbase はカウンターパーティとカストディアンの両方の役割を果たします。 Fidelity の場合、BTC を自分たちで保管し、独自のキーを保持します。



ビットコインを購入する

その他: ETF株価とビットコイン価格の関係

• ETFの株価はCME CFビットコイン参照レート – ニューヨーク版に基づいており、ビットコインの評価が市場状況を反映していることが保証されています。

• このインデックスは複数の取引所のビットコイン価格の合計を反映しており、標準化されたベンチマークを提供します。

その他:手数料の計算方法

• スポンサーフィーは、信託財産およびETFの管理・運営・マーケティングにかかる​​費用の中からスポンサーに支払われます。

• これらの手数料は投資家によって直接支払われるわけではありませんが、ETFのNAVの計算には含まれています

• つまり、（簡単に言うと）：手数料は信託の資産総額を減らすため、純資産価値が減少し、投資家の利益は手数料分だけ減少します。

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