Meme 'memakan' pasaran, projek VC tidak diminati, ke manakah pasaran penyulitan akan pergi seterusnya?

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Memecoin 和 VC Token，你会选择哪一个？

放在 2022 年之前，大家恐怕都会毫不犹豫地选择知名 VC 机构加持、高知名度高估值的明星项目，如今不过短短两年时间，风向就已经转变，尤其是2023 年 Ordinals 掀起的小趋势，迅速成长为加密世界的一股强大的反 VC 浪潮。

甚至自今年上半年以来，Memecoin在与 VC Token的市场表现对比中更是一路领先，在短时间内吸引大量的关注和资金流入，背后所代表的普罗大众对于公平的呼声也渐成潮流，那在此背后，究竟是资金都在用脚投票，还是市场内部的一种短期幻觉？

01、VC Token的“冰火两重天”

2024 年上半年，几乎是一系列昔日“天王级”明星项目的密集兑现期，从 Wormhole 到 Polyhedra Network，从 Starknet 到 LayerZero，再从 Zksync 到 Blast，都是社区用户和羊毛党翘首以盼了许久的 Airdrop 项目。

只是真正兑现后的价格表现却并不尽如人意，尤其是 Airdrop工业化后，海量社区用户/撸毛工作室在帮助这些明星项目获得极为漂亮的纸面数据、进而推高项目估值的同时，再叠加本身 VC 融资导致的越来越夸张的 FDV，也为其早期流动性的抛售风险埋下了伏笔。

譬如 W（Wormhole）、ZK、ZRO、STRK 这些最近的新 VC 类Token发行，基本算得上一地鸡毛——FDV 极高且走势跌跌不休，上市以来几乎每日都以阴线收场，进场的用户无一不被深套。

仅仅是根据 6 月下旬的数据统计（还没有算上近期的再度大跌），PORTAL、SAGA 相比开盘价就已经跌了约 80%，W、ZKJ、STRK、OMNI、ALT 相比开盘价也都跌逾 50%。

来源：@terryroom2014 /X

从数据维度来看，对普通用户来说，这种光鲜亮丽的 VC Token“买入即轻松斩获高额收益”的时代已然落幕。

至少近期的新 Token 们，在二级市场购买，快要比后期的融资估值还要划算，甚至出现了一二级市场估值倒挂的苗头：

截至 7 月 10 日的最新数据：

ZRO 历史上累计融资 30 亿美元，现总市值仅 38 亿美元；

W 历史上累计融资 25 亿美元，现总市值 29 亿美元；

ZK 历史上累计融资 12.5 亿美元，现总市值 31 亿美元；

ZKJ 历史上累计融资 10 亿美元，现总市值 12 亿美元。

但有意思的是，Dune 统计数据显示，即便是在市场遭遇持续下跌的状况下，各大 VC 在这些 Token 的投资上账面价值仍有着数十倍甚至近百倍的浮盈，VC 整体的未实现利润仍高达 7 倍。

<img src="https://img.php.cn/upload/article/000/000/000/172136453698852.png" alt="Meme memakan pasaran, projek VC tidak diminati, ke manakah pasaran penyulitan akan pergi seterusnya?">来源：dune.com

而 DYOR 联合创始人 hitesh.eth 也统计了当前市面上整体 VC 回报率的前 10 大“VC Token”，其中基本上都是目前市场上跌跌不休的主力军，也使得市场的信心受到了极大的打击。

但与此同时， 诸如 ENA、DYM、SAGA 等虽然让二级市场投资者损失惨重，VC 却仍然能够锁定 10 倍以上的利润——最高的 ENA 回报率高达百倍左右，最低的 ALT 也有 10 倍以上，VC 与二级市场投资者的体感可谓“冰火两重天”。

02、Memecoin“吞噬”市场

而相比于上线交易平台的明星 VC Token跌跌不休的走势，Memecoin等链上资产属性的二级市场价格表现却一骑绝尘，几乎要“吞噬”整个市场，成为当下这个阶段的 Web3 文化符号。

其中无论是 PEPE、FLOKI 这种新兴的 Memecoin扛把子，还是 GME 以及其它公链新 Memecoin，都不断涌现数倍甚至数十倍的财富密码，一度让人梦回 2020 年 DeFi Sunmmer 期间的市场环境。

尤其是今年 4 月以来，密集上线的新明星 VC Token波动率下降，导致二级市场交易者很难从中获利，市场对 VC Token的 FUD 情绪就更加严重，而 Memecoin展现出了独特的魅力，凭借着社区共识在短时间内吸引大量的关注和资金流入。

相比之下，VC Token虽然有着强大的背景支持，但在市场的快速变化中，其表现却未能完全符合投资者的预期。

来源：dune.com

更有意思的是，Dune 统计数据也显示，在这轮 Meme 超级周期中，前 46 大 Memecoin的链上实际持有者地址数量在过去 90 天内确实处于明显增长态势：

46개 Memecoin 중에서 성장 감소를 겪고 있는 4개 Memecoin(FLOKI가 약간만 감소함)을 제외하고 나머지 42개 Memecoin의 체인 보유자 수는 일반적으로 두 자릿수 또는 심지어 100% 이상의 성장을 달성했습니다. . 이 데이터는 이러한 Memecoin에 대한 참여에 대한 시장의 관심과 열정이 실제로 급격히 높아지고 있음을 반영합니다.

그리고 지난 30일 동안 구매자/판매자의 상대 수 비율은 기본적으로 1보다 높습니다. 이는 또한 투자자가 Memecoin의 미래 추세에 대해 상대적으로 낙관적인 태도를 가지고 있으며 잠재적 이익을 얻기 위해 더 많은 자금을 투자할 의향이 있음을 의미합니다.

간단히 말하면, 임계값이 높고 암호화폐 OG 및 온체인 고래(부유한 엘리트)를 지향하는 대규모 자금 조달 및 VC 주도 내러티브를 갖춘 이전의 많은 암호화폐 프로젝트와 달리 Meme은 OG와 고래에게 더 많은 기회를 제공합니다. 특히 일반 국민이 공정하게 참여하고 배당금을 공유할 수 있도록 기회를 제공합니다.

따라서 Memecoin과 VC에 대한 논의와 의구심은 필연적으로 다시 커뮤니티의 주류가 될 것입니다. Meme은 최소한 사용자 흐름을 통해 지속적으로 증가하는 자금과 관심을 가져올 것이며 가까운 미래에는 수십억 달러의 가치가 있을 것으로 추산됩니다. 하지만 그만한 가치가 있는 새로운 프로젝트는 모두 웅장한 서사나 오래된 게임 플레이를 숨긴 낡은 컨셉 제품이므로 커뮤니티에서 싫어하는 것이 당연합니다.

03. 밈 물결 뒤에 숨은 커뮤니티 저항

실제로 현재 시장 환경을 찬찬히 살펴보면, 단기적인 추측에 더해 밈으로 대표되는 일반 대중의 공정성 목소리가 점점 트렌드로 자리잡고 있음을 알 수 있습니다. , 그리고 자금이 투표에 사용되고 있습니다.

직설적으로 말하면, Meme 물결의 상승은 실제로 지난 2년 동안 커뮤니티 사용자와 시장이 전통적인 "자금 조달" 모델을 수정했음을 나타냅니다. 이전 스타 프로젝트는 최고의 VC가 게임을 만들고, 하이엔드와 결합합니다. 기술적인 내러티브를 사용하여 고가치와 대규모 자금 조달을 수행하고, 마침내 커뮤니티를 유치하여 일련의 아름다운 온체인 데이터를 쌓는 게임플레이입니다. "Airdrop"이라는 것이 기본적으로 끝났습니다.

특히 올해부터 오랫동안 기다려온 ZKsync, LayerZero 등의 프로젝트로 인해 커뮤니티에서는 '마녀 공격', '쥐 창고' 등 에어드랍 관련 큰 논란이 일고 있습니다. "포스트 에어드롭 시대" - 스타 프로젝트 개발자가 Airdrop을 리소스 할당에 대한 오만한 힘으로 간주하기 시작하면 Airdrop은 더 이상 커뮤니티 사용자와 프로젝트 개발자 사이의 상호 보완제가 아닙니다.

이러한 이유로 Memecoin이 부상하는 이유는 Memecoin이 전통적인 1차 및 2차 시장 인수 규칙에 얽매이지 않는 경우가 많기 때문입니다. 이는 위험이 더 높고 가격 변동이 더 심하다는 것을 의미하지만 이는 아닙니다. 일반 사용자에게는 적어도 하나의 선택이 더 있습니다.

Memecoin과 VC 토큰의 썰물과 흐름의 이유를 깊이 분석하면 객관적인 시장 상황이 거의 명백합니다.

일단, 요즘은 높은 가치 평가와 낮은 유통으로 인한 매도 압력입니다. 거의 모든 스타 프로젝트는 발행 규칙으로 높은 FDV와 낮은 실제 유통량을 사용하므로 매도 주기가 매우 길고 시장에 큰 압력을 가합니다. 특히 L2에서 Restake까지 많은 프로젝트, 특히 유명인의 기술 혁신 렌더링을 경험한 후 사용자는 더욱 합리적이고 신중해졌으며 더 이상 불가해해 보이지만 실제로는 부족한 사람들에게 쉽게 속지 않습니다. 실질적인 돌파구에 대한 기술 서사

게다가 최근 주식시장의 대규모 IPO 혈액 펌핑 현상과 마찬가지로 고주파 자본 펌핑 효과도 무시할 수 없습니다. 스타 프로젝트의 집중적인 출시로 인해 많은 자금이 시장에서 철수되어 시장 유동성에 심각한 영향을 미쳤습니다.

결국 실제 자금으로 투표하는 것은 사람들을 속일 수 없습니다.

암호화 세계의 VC와 Web3 산업 간의 동맹과 확고한 이해관계는 어느 정도 깨져야 할 단계에 도달했습니다(확장 읽기: "Uniswap을 "지배"하는 사람은 누구입니까? 교대로 "카드"를 사용하고 있습니다. " DeFi는 어디로 갈까요?"), 사용자가 자발적으로 실제 수익 창출 효과와 핫스팟을 추구하는 것은 이해할 수 있습니다.

결국 유혹과 기회가 가득한 이 시장에서 사용자는 본능적으로 기존 프로젝트가 이러한 요구를 충족할 수 없으면 더 나은 투자 수익을 찾기 위해 불만과 저항을 표현할 것입니다. 그리고 시장 상황.

이는 경로 의존성에 익숙한 VC와 프로젝트 개발자에게 경각심을 불러일으키는 소리이기도 합니다.

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