Manfaatkan AI! PCB gergasi global, adakah ia mempunyai potensi untuk meletup?

Pengarang/Guobaorou di bawah bintang

Langit Berbintang Editor/Spinach

Typesetting/Lobak Merah di bawah Langit Berbintang

Pada tahun 2023, kita telah jatuh ke dalam lingkaran ganas "semuanya adalah AI". PCB (Papan Litar Bercetak), ini adalah komponen kritikal tetapi agak asas dalam produk elektronik, dan ia juga telah diberikan untuk mengikuti pelayan AI dan produk AI Potensi letupan besar.

Menurut Prismark, agensi perunding berwibawa dalam industri papan litar bercetak, dalam tempoh lima tahun akan datang, 5G, kecerdasan buatan (AI), Internet Perkara, Industri 4.0, pelayan awan, peralatan storan, elektronik automotif, dsb. akan menjadi pemacu baharu arah pertumbuhan permintaan PCB, dan akan terus menaik taraf ke arah teknologi mewah.

Di landasan ini, negara kita masih mempunyai suara yang cukup. Pada tahun 2021, China akan menyumbang 7 daripada sepuluh pengeluar PCB terbaik di dunia. Antaranya, Pengding Holdings (002938, anak syarikat Zhending Co., Ltd.) menduduki tempat pertama dan Dongshan Precision (002384) menduduki tempat ketiga.

Namun, melihat kepada laporan kewangan, walaupun syarikat terkemuka pastinya mendahului dari segi skala, ia bukanlah satu jalan yang lancar.

1. Persaingan dalam industri adalah sengit dan pasaran hiliran adalah lembap

Pertama sekali, mari kita perkenalkan secara ringkas apa itu PCB. PCB (Printed Circuit Board), iaitu Printed Circuit Board, merujuk kepada papan bercetak yang membentuk sambungan titik dan komponen bercetak pada bahan asas penebat mengikut reka bentuk yang telah ditetapkan.

Ringkasnya, PCB ialah papan hijau kecil yang biasa dilihat dalam produk elektronik. Fungsinya adalah untuk membawa pelbagai komponen elektronik dan mencapai sambungan elektrik dan penebat elektrik antara komponen.

Dari segi kepentingan, walaupun halangan teknikal PCB mungkin tidak lebih tinggi daripada komponen, ia pastinya merupakan komponen penting produk elektronik. Pada masa kini, produk elektronik ada di mana-mana Secara logiknya, PCB sepatutnya menjadi bidang yang agak besar.

Namun, berdasarkan data dua pemain terkemuka dunia: Pengding Holdings dan Dongshan Precision, skala hasil individu mereka tidak begitu mengagumkan dan pertumbuhan hasil jelas lemah.

1►Struktur pasaran berpecah-belah dan persaingan industri sengit

Data menunjukkan saiz pasaran papan litar bercetak global pada tahun 2022 ialah kira-kira AS$81.741 bilion. Jumlah hasil Pengding Holdings ialah 36.211 bilion (hampir semuanya daripada perniagaan PCB), dan hasil produk litar elektronik Dongshan Precision ialah 21.819 bilion (pendapatan menyumbang 69%. Artikel ini hanya menganalisis perniagaan PCB Dongshan Precision).

Pengiraan kasar menunjukkan bahawa bahagian pasaran kedua-dua pemain terkemuka di dunia ini hanyalah satu digit. Dapat dilihat bahawa struktur pasaran industri ini agak berpecah.

Sebabnya ialah terdapat perbezaan besar dalam senario aplikasi PCB, produk, prestasi, bahan, dll., menyebabkan keseluruhan industri mempunyai ciri penyesuaian yang jelas. Oleh itu, terdapat banyak pemain dalam industri yang hanya melayani satu pelanggan sahaja.

Ciri industri ini, seterusnya, juga menunjukkan bahawa halangan untuk masuk ke trek PCB tidak tinggi, dan pemain kecil juga mempunyai ruang hidup yang baik, yang seterusnya membawa kepada sejumlah besar syarikat dalam pasaran dan persaingan Sangat sengit.

2►Pasaran hiliran lembap dan pertumbuhan permintaan lemah

Di bawah persaingan yang sengit, syarikat yang boleh bertahan pada asasnya telah membentuk struktur pelanggan yang stabil. Malah untuk syarikat terkemuka, mungkin tidak mudah untuk merebut pasaran orang lain.

Bagi perusahaan, daya penggerak untuk pertumbuhan prestasi mungkin hanya harapan bahawa pai industri secara keseluruhan akan berkembang lebih besar dan lebih besar. Walau bagaimanapun, berdasarkan data, jumlah nilai keluaran industri PCB global pada 2022 ialah AS$81.741 bilion, peningkatan tahun ke tahun hanya 1.0%.

Sebagai perbandingan, Pengding Holdings dan Dongshan Precision masih mengatasi prestasi industri, tetapi kadar pertumbuhan tahun ke tahun mereka hanya 8.69% dan 6.46% (perniagaan PCB).

Dalam analisis akhir, ia adalah kerana pasaran hiliran PCB terus tertekan sejak beberapa tahun kebelakangan ini. Papan litar bercetak yang dihasilkan oleh Pengding Holdings disasarkan terutamanya kepada sektor komunikasi, elektronik pengguna, kereta/pelayan dan lain-lain. Antaranya, sektor komunikasi terutamanya dalam bidang

telefon pintar. Produk litar elektronik Dongshan Precision juga digunakan secara meluas dalam telefon bimbit, komputer dan produk lain.

Kini, pasaran telefon bimbit, komputer dan produk elektronik lain secara beransur-ansur tepu. Dalam jangka panjang, dapat mengekalkan pertumbuhan positif sudah menjadi pencapaian yang baik.

2. Bergantung pada satu pelanggan yang besar, berisiko tinggi dan untung kasar yang rendah

Selain pertumbuhan hasil yang lembap, syarikat terkemuka juga menghadapi tekanan besar terhadap keuntungan.

Seperti yang dinyatakan sebelum ini, PCB adalah produk yang sangat disesuaikan, jadi syarikat dalam industri biasanya memberi perkhidmatan kepada satu atau beberapa pelanggan besar. Malah syarikat bersaiz Pengding Holdings dan Dongshan Precision tidak terkecuali.

Laporan Tahunan Pengding Holdings 2022

Dari perspektif struktur pelanggan, pada tahun 2022, lima pelanggan teratas Pengding Holdings akan mempunyai jumlah jualan sebanyak 31.773 bilion yuan, menyumbang 87.84% daripada hasil. Antaranya, seorang pelanggan utama Syarikat A (mudah meneka bahawa ia sepatutnya Apple) menjual 28.393 bilion yuan, menyumbang bahagian hasil 78.41%.

Begitu juga dengan Dongshan Precision.

Jumlah jualan pelanggan terbesar pada 2022 ialah 16.295 bilion, dan perkadaran hasil setinggi 51.60% (Struktur pelanggan ini ialah data keseluruhan syarikat, yang mana hasil PCB menyumbang 69% . Adalah spekulasi bahawa pelanggan kepekatan perniagaan PCBnya mungkin lebih tinggi).

Sumber: Data tahunan Flush 2022, Pengding Holdings (kiri) Dongshan Precision (kanan)

Dapat dilihat bahawa kedua-dua syarikat ini sangat bergantung kepada pelanggan yang besar.

Kelebihan mengikat pelanggan besar ialah apabila hilir makan daging, hulu pun boleh minum sup. Atas sebab inilah Pengding Holdings dan Dongshan Precision boleh mencapai skala perniagaan teratas dunia.

Tetapi harga yang anda bayar untuk ini ialah: pertama, anda perlu menanggung risiko disingkirkan daripada rantaian bekalan oleh pelanggan yang besar, kedua, di hadapan pelanggan yang besar, anda biasanya tidak mempunyai juga tinggi kuasa tawar menawar.

Terutama jika dibandingkan dengan rakan sebaya, Pengding Holdings dan Dongshan Precision mempunyai nilai keluaran yang lebih tinggi, tetapi berbanding dengan adik lelaki mereka,

margin untung kasar adalah lebih rendah (seperti ditunjukkan di bawah↓Walau bagaimanapun, margin keuntungan kasar juga terjejas oleh faktor lain Kesan, seperti struktur produk, di sini adalah untuk rujukan sahaja).

Selain itu, tahap margin keuntungan kasar ini juga menunjukkan bahawa

skala ekonomi syarikat terkemuka itu tidak ditunjukkan sama sekali.

Skala yang dipanggil ekonomi bermakna biasanya semakin besar skala, semakin rendah kos pengeluaran tetap yang dicairkan dan semakin tinggi margin keuntungan kasar. Tetapi bagi industri PCB, mungkin disebabkan kewujudan pengeluaran tersuai, kelebihan skala Pengding Holdings dan Dongshan Precision nampaknya tidak ditukar kepada kelebihan keuntungan.

3 Lelaran dan peningkatan teknologi adalah peluang dan risiko

Pada masa hadapan, tarikan terbesar PCB terletak pada peningkatan berulang produk. Terutama sekarang, permintaan kuasa pengkomputeran yang besar dalam era AI juga telah mengemukakan keperluan yang lebih tinggi untuk PCB sebagai sokongan asas.

Namun, walaupun negara saya adalah negara yang mempunyai kapasiti pengeluaran PCB yang besar, kapasiti pengeluarannya kebanyakannya tertumpu pada

produk pertengahan hingga rendah (panel satu/dua belah, 4-6 papan lapisan), dan produk mewah terutamanya datang dari Eropah, Amerika Syarikat, Jepun dan Korea Selatan.

Jadi dalam jangka masa panjang, sama ada dari perspektif peningkatan permintaan pasaran atau penggantian domestik, dalam trek ini yang nampaknya tidak mempunyai halangan teknikal yang terlalu tinggi, mewujudkan halangan teknikal adalah kuncinya.

Prasyarat untuk kemajuan teknologi ialah penyelidikan dan pembangunan. Pada 2022, pelaburan R&D Pengding Holdings dan Dongshan Precision (kedua-duanya 100% dibelanjakan) masing-masing akan menjadi 1.672 bilion dan 940 juta, masing-masing menyumbang 4.62% dan 2.98% daripada hasil, dengan pertumbuhan tahun ke tahun sebanyak 6.37% dan - 8.6% masing-masing 🎜>.

Membandingkan kedua-dua syarikat, pelaburan R&D Dongshan Precision jelas tidak sekuat Pengding Holdings. Selain itu, jumlah pelaburannya juga termasuk penyelidikan dan pembangunan barisan produk lain (PCB menyumbang 69%).

Selain itu, Dongshan Precision mempunyai satu lagi titik risiko berbanding Pengding Holdings. Dongshan Precision memasuki industri litar elektronik melalui dua penggabungan dan pengambilalihan luar negara. Oleh itu, pada akhir suku pertama 2023, Dongshan Precision mempunyai nilai buku 2.408 bilion dalam muhibah, dan nisbah aset-liabiliti masih melebihi 60%.

Ringkasnya, landskap pertandingan dalam trek PCB adalah berpecah-belah. Syarikat terkemuka mempunyai skala tetapi gagal mencapai skala ekonomi. Walaupun ia mempunyai skala, ia masih bergantung pada satu pelanggan besar dan tidak mempunyai potensi pertumbuhan.

Mungkin pada masa hadapan, peningkatan berulang dalam teknologi akan mendorong permintaan untuk produk PCB mewah. Tetapi bagi perusahaan, ia mungkin satu peluang atau risiko.

Nota: Artikel ini tidak mengandungi sebarang nasihat pelaburan. Pasaran saham berisiko, jadi berhati-hati apabila memasuki pasaran. Tiada salahnya tanpa jual beli.

Atas ialah kandungan terperinci Manfaatkan AI! PCB gergasi global, adakah ia mempunyai potensi untuk meletup?. Untuk maklumat lanjut, sila ikut artikel berkaitan lain di laman web China PHP!