Skala Kelabu: Siapa yang memacu lonjakan pasaran kripto pada Februari?

• Harga Bitcoin meningkat 45% pada bulan Februari, melepasi $60,000 buat kali pertama, dan mengakhiri bulan itu hanya 9% di bawah paras tertinggi sepanjang masa. Kenaikan harga ini mungkin dipengaruhi oleh aliran masuk yang besar ke dalam ETF tersenarai A.S. baharu dan jangkaan pengeluaran Bitcoin dikurangkan separuh pada bulan April. Faktor-faktor ini telah bersama-sama mempromosikan momentum menaik harga Bitcoin, dan sentimen optimis pasaran terhadap Bitcoin juga telah meningkat. Pelabur umumnya percaya bahawa potensi nilai Bitcoin masih belum diterokai sepenuhnya, jadi ia terus menarik aliran masuk modal. Jangkaan pengurangan separuh pengeluaran Bitcoin juga telah menyebabkan beberapa heboh dalam pasaran, yang dilihat sebagai positif untuk bekalan Bitcoin

• Dari perspektif industri kripto, utiliti dan perkhidmatan dalam kripto memainkan peranan utama dalam pasaran. Kawasan ini meliputi banyak projek, kebanyakannya mungkin mempunyai sinergi dengan teknologi kecerdasan buatan, seperti Filecoin. Perkhidmatan storan fail terdesentralisasi telah berkembang untuk memasukkan keupayaan pengkomputeran dan mengumumkan penyepaduan dengan Solana, seterusnya meningkatkan pasaran. Trend ini menunjukkan bahawa industri crypto sentiasa berkembang dan berinovasi, sentiasa berusaha untuk berintegrasi dengan bidang lain untuk mencapai pertumbuhan dan pembangunan yang lebih besar. Perkembangan industri kripto telah melangkaui urus niaga aset digital yang mudah dan sedang bergerak ke arah pelbagai aplikasi yang lebih luas Faktor makroekonomi mungkin menjadi faktor utama yang menghalang peningkatan penilaian mata wang kripto baru-baru ini untuk kemajuan teknologi masa hadapan. Apabila inflasi meningkat pada bulan Februari, timbul keraguan sama ada Rizab Persekutuan akan mengurangkan kadar faedah.

• Pada Februari 2024, prestasi pasaran aset tradisional bercampur-campur, manakala pasaran mata wang kripto menunjukkan trend pertumbuhan yang kukuh. Keadaan ini dibantu oleh aliran masuk yang ditarik oleh dana dagangan bursa (ETF) fizikal baharu, serta pelbagai perkembangan asas yang positif. Pada masa ini, risiko utama kepada penilaian aset digital mungkin adalah dasar monetari Rizab Persekutuan: inflasi meningkat semula pada bulan Februari, dan jika ia mempercepatkan lagi, ia mungkin menangguhkan masa pemotongan kadar faedah, mungkin sehingga lewat tahun ini atau lebih lama lagi.

Bitcoin dan Ethereum mempunyai prestasi cemerlang pada bulan Februari, menjadi salah satu aset berprestasi terbaik dalam kedua-dua pasaran kripto dan kewangan tradisional. Pasaran bon global jatuh berikutan kenaikan inflasi, manakala pasaran saham kebanyakannya berada dalam wilayah positif, diterajui khususnya oleh saham di China dan pasaran baru muncul yang lain. Walaupun korelasi antara mata wang kripto dan pasaran tradisional semakin meningkat secara beransur-ansur, prestasi syiling utama pada bulan Februari sekali lagi menyerlahkan kelebihan kepelbagaian kelas aset kripto. Trend ini menunjukkan bahawa pelabur sedang mencari kombinasi yang dipertingkatkan antara aset yang berbeza untuk mengimbangi risiko dan memperoleh pulangan yang lebih baik.

Carta 1: Bitcoin dan Ethereum mengatasi banyak aset utama lain

Untuk Bitcoin, pulangan yang kukuh mungkin mencerminkan, sekurang-kurangnya sebahagiannya, aliran masuk yang stabil ke dalam ETF Bitcoin tempat tersenarai A.S. baharu. Dari pelancaran mereka pada 11 Januari hingga akhir bulan itu, sepuluh tempat Bitcoin ETF menyaksikan aliran masuk bersih berjumlah $1.46 bilion. [1] Pada bulan Februari, aliran masuk bersih meningkat dengan ketara, berjumlah $6 bilion untuk keseluruhan bulan. Merentasi produk dagangan tukaran mata wang kripto (ETP), kami menganggarkan aliran masuk bersih berjumlah $6.2 bilion pada bulan Februari, lebih daripada dua kali ganda rekod bulanan sejak Oktober 2021 (Carta 2). Terutama, sejak pelancaran Bitcoin ETF, ETF emas tersenarai A.S. telah mengalami aliran keluar bersih, dengan pelabur beralih daripada satu aset "penyimpan nilai" kepada aset yang lain. [2]

Carta 2: Rekod aliran masuk bersih Cryptocurrency ETP

Dari perspektif aliran masuk spot Bitcoin ETF, pada kadar ganjaran blok semasa, rangkaian Bitcoin akan menghasilkan kira-kira 900 bit baharu setiap hari syiling, atau kira-kira $54 juta nilai Bitcoin (dengan mengandaikan harga purata setiap syiling $60,000). Menjelang April 2024, terbitan Bitcoin akan dipotong separuh (berlaku setiap empat tahun, dikenali sebagai “halving”), apabila terbitan harian akan turun kepada 450 Bitcoin. Aliran masuk bersih ke ETF Bitcoin tempat tersenarai A.S. berpurata $208 juta sehari pada bulan Februari, mengatasi kadar bekalan baharu walaupun sebelum pengurangan separuh. Kami percaya ketidakseimbangan antara permintaan baharu dan terbitan baharu yang terhad mungkin menyumbang kepada peningkatan dalam penilaian.

Sementara Bitcoin memberikan pulangan yang kukuh pada bulan Februari, ia telah dikalahkan oleh aset kripto kedua terbesar mengikut cap pasaran, Ethereum (ETH), yang memperoleh 47% pada bulan tersebut. [3] Pasaran nampaknya menjangkakan peningkatan besar kepada rangkaian Ethereum yang dijadualkan pada 13 Mac. Ethereum sedang mengejar falsafah reka bentuk modular, dan dari masa ke masa, lebih banyak aktiviti akan berlaku pada rantaian blok Layer 2 yang disambungkan ke mainnet Layer 1. Peningkatan yang akan datang akan menampung pertumbuhan ini dengan menyediakan Layer 2 dengan ruang storan yang ditetapkan pada Ethereum, bertujuan untuk mengurangkan kos datanya dan dengan itu meningkatkan keuntungan operasinya. Ethereum juga mungkin mendapat manfaat daripada tailwinds yang lain, termasuk tumpuan pada teknologi "re-staking" [4] — Eigenlayer, peneraju dalam ruang, mengumpul $100 juta daripada firma modal teroka a16z bulan ini [5] — dan minat dalam ETH Denver Conference (29 Februari-3 Mac), dan prospek untuk kelulusan kawal selia ETF ETH.

Segmen berprestasi terbaik pada bulan Februari ialah mata wang kripto Utiliti dan Perkhidmatan – naik 53% (Carta 3). Kategori produk ini termasuk token yang berkaitan dengan teknologi kecerdasan buatan (AI), beberapa daripadanya telah mendapat keuntungan yang besar. [6] Walaupun pada asalnya tidak direka dengan menggunakan aplikasi kecerdasan buatan, kami menjangkakan Filecoin (FIL) mendapat manfaat daripada minat pasaran dalam topik ini. Projek itu pada mulanya memberi tumpuan kepada storan terdesentralisasi tetapi kini termasuk kontrak pintar dan infrastruktur pengkomputeran, yang boleh membawa kepada sinergi dengan aplikasi kecerdasan buatan berasaskan blokchain. Pada 16 Februari, Filecoin mengumumkan penyepaduan dengan Solana untuk menyediakan sejarah blok terdesentralisasi untuk rangkaian. [7] Filecoin kini memegang bahagian pasaran yang dominan (kira-kira 99%) dalam storan data terdesentralisasi. [8]

Carta 3: Utiliti dan Perkhidmatan Industri Kripto Mencapai Prestasi Dalam Kecerdasan Buatan

Kategori crypto-finance mempunyai kadar pertumbuhan 34%. [9] Sebahagian daripada pertumbuhan adalah disebabkan oleh percambahan token tadbir urus pada Uniswap pertukaran terdesentralisasi (DEX). Platform ini menjana pendapatan melalui yuran transaksi, sebahagian daripadanya dipindahkan ke Yayasan Uniswap apabila pengguna melawati tapak web bahagian hadapan. Walau bagaimanapun, pada masa ini tiada hasil mengalir terus kepada pemegang token tadbir urus UNI. Pada 23 Februari, ketua tadbir urus di Yayasan Uniswap mencadangkan untuk mengagihkan hasil yuran terus kepada pemegang UNI yang mempertaruhkan token dan mewakilkan hak mengundi pada platform. [10] Jika dilaksanakan, token UNI akan menerima sebahagian daripada yuran transaksi daripada salah satu aplikasi kewangan terdesentralisasi terbesar mengikut volum transaksi.

Peningkatan dalam penilaian pada bulan Februari disertai dengan peningkatan dalam volum urus niaga dan peningkatan dalam pelbagai metrik dalam rantaian, terutamanya Ethereum. Sebagai contoh, purata volum dagangan spot ETH harian mencecah $5.8 bilion pada bulan Februari, paras tertinggi sejak September 2021, menurut data Coin Metrics. Nilai semua pemindahan pada rangkaian Ethereum juga meningkat ke tahap tertinggi sejak Jun 2022 (Carta 4). Akhirnya, jumlah permodalan pasaran stablecoin meningkat sebanyak $5.5 bilion lagi pada bulan ini. [11] Dalam berita berkaitan, Circle pengeluar stablecoin mengumumkan bahawa ia akan berhenti menyokong USDC pada blockchain Tron. [12] Kira-kira 80% daripada USDC dalam edaran adalah pada rangkaian Ethereum, dan hanya kira-kira 1% ada pada Tron (yang mana Tether ialah stablecoin utama). [13]

Carta 4: Pemindahan dalam rantaian Ethereum terus meningkat

Pasaran mata wang kripto mempunyai tahun yang kukuh di belakang aliran masuk Bitcoin ETF dan pelbagai positif asas. Walau bagaimanapun, pengajaran penting daripada kitaran kripto terakhir ialah faktor makro seperti dasar monetari Rizab Persekutuan dan keadaan ekonomi boleh memberi kesan ketara kepada penilaian aset kripto. Jika prospek pasaran makro kekal positif, banyak aspek industri, termasuk pengurangan separuh Bitcoin dan peningkatan Ethereum, boleh menunjukkan kenaikan selanjutnya dalam harga syiling sepanjang tahun ini. Kini, harga Bitcoin hanya 9% melebihi paras tertinggi sepanjang masa, jadi rekod baharu mungkin dicapai lewat tahun ini.

Sebaliknya, pandangan makro yang kurang memberangsangkan boleh menjejaskan penilaian. Pada Q4 2023, Bitcoin mungkin mendapat manfaat daripada langkah Fed daripada pengurangan kadar cukai kepada pemotongan kadar cukai. Jika bank pusat memangkas kadar faedah dalam beberapa bulan akan datang, ia boleh melemahkan dolar dan menyokong penilaian aset yang bersaing dengan dolar AS, termasuk Bitcoin. Tetapi pada bulan Januari (dengan data Februari dilaporkan), penurunan stabil dalam inflasi AS kelihatan perlahan atau terhenti oleh beberapa langkah [14] dan pasaran mula menolak prospek inflasi yang lebih tinggi (Rajah 5). Jika inflasi kekal berdegil, pegawai Fed mungkin mempertimbangkan untuk menurunkan kelewatan kepada separuh kedua tahun ini atau sehingga 2025. Secara umum, kadar faedah A.S. yang lebih tinggi[15] mungkin positif untuk nilai dolar A.S. dan mungkin negatif untuk Bitcoin.

Kami percaya bahawa hasil yang paling mungkin ialah inflasi harga pengguna A.S. akan terus menurun, mendorong Rizab Persekutuan untuk akhirnya mengurangkan kadar faedah. Tetapi pelabur kripto harus memerhatikan laporan inflasi yang akan datang (khususnya laporan CPI pada 12 Mac dan laporan PPI pada 14 Mac) serta mengemas kini panduan kadar dasar daripada Rizab Persekutuan pada mesyuarat seterusnya pada 20 Mac.

Carta 5: Penetapan harga pasaran dalam inflasi AS yang lebih tinggi

Atas ialah kandungan terperinci Skala Kelabu: Siapa yang memacu lonjakan pasaran kripto pada Februari?. Untuk maklumat lanjut, sila ikut artikel berkaitan lain di laman web China PHP!