Baru-baru ini, Ethena, stablecoin algoritma yang dilancarkan oleh Binance, sekali lagi telah mencetuskan perbincangan hangat di pasaran. Dalam setiap pasaran kenaikan harga sebelumnya, sentiasa ada gelombang kegilaan stablecoin algoritma, seperti Basis, Luna, dsb. Jadi, apakah inovasi yang Ethena ada kali ini? Adakah Ethena berharap untuk menjadi stablecoin algoritma terbesar? Apakah potensi krisis dan risiko yang akan dihadapi oleh Ethena?
Ethena ialah pembangun stablecoin USDe berasaskan Ethereum, yang berharap dapat menyediakan bentuk mata wang kripto-asli berskala untuk membolehkan sistem kewangan yang benar-benar terdesentralisasi sambil menyediakan alat simpanan dalam denominasi USD yang boleh diakses secara global ——“Internet Bon”.
Idea produk ini datang daripada idea Arthur Hayes, pengasas BitMEX. Pada Mac 2023, Arthur menulis artikel "Dust on Crust", mencadangkan idea untuk mencipta stablecoin baharu "Satoshi Dollar" yang akan disokong oleh jumlah yang sama BTC spot long dan futures short. Ethena Labs telah diilhamkan oleh idea ini, tetapi mereka memilih untuk menggunakan ETH dan bukannya BTC sebagai sasaran aset utama Iaitu, aset cagaran USDe terdiri daripada ETH jangka panjang dan niaga hadapan pendek yang sama. Di Ethena, terdapat tiga bahagian utama utama, iaitu USDe, sUSDe, dan Bon Internet.
USDe: ialah stablecoin berasaskan Ethereum yang disokong oleh derivatif. Ethena membenarkan pengguna mencipta USDe menggunakan USD, ETH atau token sandaran cecair sebagai cagaran.
sUSDe: Ganjaran yang diperoleh dengan mempertaruhkan token Cecair dan kadar pembiayaan. Pada mulanya 1 sUSDe ditukar kepada 1 USDe, dan dari semasa ke semasa, 1 sUSDe lebih besar daripada 1 USDe
Internet Bon: Dibina atas USDe, menggabungkan hasil daripada Ethereum, dengan dana daripada pasaran swap dan niaga hadapan berterusan serta spread pendasar, mencipta yang pertama pada "bon" asli kripto rantaian yang boleh berfungsi sebagai instrumen simpanan dalam denominasi USD untuk pengguna dalam bidang kuasa yang dibenarkan
Kadar tahunan semasa sUSDe adalah setinggi 35.4%. Jadi, dari mana datangnya pendapatan pertaruhan yang menakjubkan ini?
Ethena juga menyokong staking spot ETH melalui protokol derivatif ikrar cair seperti Lido, dengan itu memperoleh pulangan tahunan sebanyak 3% hingga 5%, ditambah dengan hasil pesanan singkat ETH (masa apabila kadar pembiayaan positif biasanya jauh lebih lama Apabila kadar pembiayaan adalah negatif, ini bermakna long akan membayar yuran kepada short). Oleh itu, superposisi kedua-dua hasil ini menghasilkan hasil yang tinggi untuk USDe. Dalam proses ini, mekanisme teras produk Ethena - neutraliti delta, memainkan peranan yang sangat kritikal.
Delta: Dalam kewangan, ia adalah penunjuk yang digunakan untuk mengukur kesan perubahan dalam harga aset asas ke atas perubahan dalam portfolio pelaburan Julat nilai ialah -1 hingga 1. Berkecuali Delta bermaksud bahawa jika portfolio terdiri daripada produk kewangan yang berkaitan dan nilainya tidak dipengaruhi oleh perubahan harga kecil dalam aset asas, portfolio tersebut adalah neutral delta. Sebagai contoh: dengan mengandaikan harga ETH ialah 1 dolar AS, apabila mencipta 1USDe, 1 ETH akan digunakan sebagai margin kepada pendek 1 ETH dalam perdagangan derivatif. Tidak kira sama ada harga ETH turun kepada 0.1 dolar AS atau meningkat kepada 100 dolar AS, melalui mekanisme lindung nilai kontrak pendek, nilai 1 ETH dalam kontrak sentiasa boleh kekal pada 1 dolar AS, dengan itu mencapai baki dana . Ini mewujudkan dolar A.S. sintetik asli yang terdesentralisasi dan dicagarkan sama, memastikan 1USDe sentiasa bersamaan dengan 1 dolar A.S., yang merangkumi nilai teras stablecoin.
Sedang Ethena Labs mempromosikan visi Arthur ini, Arthur sendiri terlibat secara langsung dalam mencetak sejumlah besar USDe. Ia dinyatakan secara terbuka pada Apakah potensi risiko dan krisis yang dihadapinya?
Risiko penyahgandingan cagaran: Jika cagaran LST Ethena dipisahkan daripada ETH, seluar pendek ETH tidak akan dapat menangkap turun naik pasaran dengan berkesan, yang boleh menyebabkan kerugian pada protokol. Terdapat contoh penyahgandingan LST dalam sejarah, seperti diskaun stETH yang mencapai hampir 8% dalam beberapa acara.
Risiko kadar pembiayaan: Walaupun ujian belakang Ethena menunjukkan bahawa bilangan hari pulangan negatif boleh dikurangkan dengan menggunakan ETH sebagai cagaran, kadar pembiayaan mungkin bertukar menjadi negatif dan protokol yang lalu telah gagal disebabkan penyongsangan hasil.
Risiko Counterparty: Walaupun risiko menggunakan cagaran pengguna ke bursa berpusat dikurangkan melalui penggunaan akaun escrow OES, kerugian masih mungkin disebabkan oleh kebankrapan pertukaran. Ethena perlu mengambil langkah untuk mengurangkan risiko modal pertukaran, seperti menyelesaikan keuntungan dan kerugian sekurang-kurangnya setiap hari.
Risiko Mata Wang Kripto Umum: Pendeposit Ethena menghadapi risiko kemungkinan penyelewengan dana oleh pasukan protokol, serta risiko yang berkaitan dengan potensi kelemahan dalam kontrak pintar. Walau bagaimanapun, Ethena mengurangkan risiko terakhir dengan menggunakan akaun eskrow OES tanpa bergantung pada logik kontrak pintar yang kompleks.
Kesilapan strategi pedagang: Risiko kerugian apabila pedagang membuat kesilapan strategik dalam membuka kedudukan kontrak kekal pada CEX, serta risiko salah menilai aliran penawaran dan permintaan stablecoin, menjana wang dengan pergi lama tetapi bekalan stablecoin perniagaan terbantut, dsb.
Crypto V Haotian menulis tweet bahawa titik masuk Ethena yang berlabuh dengan kedudukan lindung nilai terbalik dalam pasaran kontrak perlu diperhatikan secara berterusan, kerana pengembangan platform penerbitan stablecoin ditakdirkan untuk menjadi "pendek yang besar" dalam pasaran ke tahap yang lebih besar. Dalam trend pasaran yang terus menaik, adalah baik jika pengeluaran stablecoin menjadi motivasi utama, tetapi jika platform menjadi lebih berorientasikan keuntungan dan ingin menjana wang pada protokol Ethereum DeFi yang telah diregangkan, ia juga mesti bergantung pada Memaksimumkan faedah strategi dagangan akan menjadi sangat mencabar dalam pasaran dagangan semasa yang tidak stabil.
Pasaran crypto mempunyai permintaan asli untuk syiling stabil algoritma, dan setiap pasaran lembu sentiasa menimbulkan kegilaan, syiling stabil algoritma sentiasa menyebabkan ranap besar selepas tempoh gembar-gembur, terutamanya Luna panik tentang ini. Ethena adalah inovatif dari segi mekanisme reka bentuk, tetapi potensi risikonya juga sangat tinggi. Semasa pasaran menaik, Ethena mungkin masih boleh berkembang maju dengan bantuan dana, bagaimanapun, hasil yang sangat tinggi Ethena pada dasarnya sukar untuk dikekalkan semasa pasaran beruang, dan mungkin masih sukar untuk melarikan diri dari kitaran lingkaran menurun pada akhirnya.
Atas ialah kandungan terperinci Apa itu Ethena? Adakah Ethena akan menjadi Luna seterusnya?. Untuk maklumat lanjut, sila ikut artikel berkaitan lain di laman web China PHP!
![[Web front-end] Permulaan pantas Node.js](https://img.php.cn/upload/course/000/000/067/662b5d34ba7c0227.png)
