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ETF 獲準預期推動物價大漲,ETH 生態未來將走向何方?

Jun 01, 2024 am 10:09 AM

原文標題:《Exploring the Impacts of ETH ETF Approvals》

作者:Tanay Ved

  • 編譯:深潮TechFlow
  • #關鍵要點
  • 以太坊ETF 批准幾率的逆轉帶動ETH 價格上漲25%,以及以太坊生態系統相關代幣的上漲。

灰階的以太坊信託基金(ETHE)與淨資產值(NAV)的折扣從一年前的50%縮小到ETF批准時的1.28%。

ETH ETF不參與質押可能會對ETH的供應動態、質押生態系和網路彈性產生影響。 引言

在出人意料的轉折中,美國證券交易委員會

SEC

)批准了第二大數位資產-ETH的現貨交易所交易基金(

ETF。 5月23日,8家發行人的19b-4提案獲得批准 ,其中包括貝萊德、富達、Bitwise、VanEck和Grayscale等行業巨頭。就在四個月前,我們看到對現貨比特幣ETF長達十年的追求結束了,有11家發行人參加了被稱為「Cointucky Derby」的競賽。在推出之前,人們期待了數月,隨後吸引了 $12B的淨流入,使其成為歷史上成長最快的 ETF 推出。

然而,對於以太坊來說,情況已經有所不同。以太坊及其權益證明 (PoS) 共識機制的安全狀況尚不清楚,美國證券交易委員會對 Coinbase、Consensys 等知名產業參與者採取了行動。儘管如此,現貨以太坊 ETF 獲得批准的幾率已經從 1 月的不太可能轉變為 5 月的現實,結束了關鍵的一周,這標誌著數位資產行業監管格局的一個重要轉折點。在本期,我們衡量了美國證券交易委員會批准在美國發行現貨以太幣 ETF 後的市場反應和網路影響。

ETF 获批预期推动价格大涨,ETH 生态未来将走向何方?

市場反應由於對這一發展進行定價的時間窗口如此之短,市場反應迅速,批准幾率提高到75% 引發了ETH和其他以太坊生態系統代幣市場價格的立即反應。 PEPE(+80%)是以太坊上最大的Meme,LDO(+44%)是流動性

質押

提供者Lido 的治理代幣,UNI(+ 44%)是去中心化交易所(DEX)Uniswap的代幣,提供了最高回報,而ETH 則上漲了(+27%)。 ETF 获批预期推动价格大涨,ETH 生态未来将走向何方?

##################(資料來源:Coin Metrics參考匯率)############自2022年9月以來,以太幣(ETH)相對於比特幣(BTC)的表現(ETH/BTC 比率)一直處於下行趨勢,但這一消息為其提供了急需的提振。儘管在ETF批准前上漲至0.056,但它需要突破關鍵阻力位以恢復上行趨勢,並彌補其相對於BTC和SOL等其他大型加密資產的表現不佳。雖然19b-4 的批准沒有加速收益,但預期的S-1註冊聲明的批准和隨後的以太坊ETF的推出應該會成為ETH作為一種可投資“商品”的更廣泛接受和以太坊網絡主流採用的強大推動力。 ############

(資料來源:Coin Metrics 參考匯率)

#投資者情緒與市場定位

現貨以太坊ETF批准的市場情緒反映在灰階以太坊信託基金(ETHE)與淨值(NAV )折扣的縮小上。 與一年前的約50% 折扣相比,ETHE 的市場價格已縮小至其NAV的1.28%以內,其中20%的縮小發生在5天內。

雖然這讓人想起灰階比特幣信託基金(GBTC)在今年1月轉換為ETF前的情況,但ETHE 折扣壓縮的速度更快,突顯了這一變化出乎市場參與者的意料。儘管如此,投資者已經開始策略性地佈局,期待 ETHE 在公開發行後能轉換為交易所交易產品。

ETF 获批预期推动价格大涨,ETH 生态未来将走向何方?

(資料來源:Coin Metrics機構指標,Grayscale)

ETH期貨合約的未平倉#合約(OI) 達到創紀錄的138 ​​億美元,這表明圍繞以太幣ETF的投機行為增加。 儘管這個數值仍低於現貨比特幣ETF 推出前的BTC 未平倉合約水平,但幣安、歐易交易所和芝加哥商品交易所(CME) 的未償ETH 期貨合約價值的增長,表明散戶和機構投資者的活動更加活躍。

ETF 获批预期推动价格大涨,ETH 生态未来将走向何方?

(資料來源:Coin Metrics市場數據)

ETH ETF 如何影響質押?

關於現貨以太坊 ETF 批准的一個重要進展是,它們不會包含質押功能。 發行人無法質押 ETH,這可能會對 ETH 的供應動態、以太坊共識層的健康狀況以及整個質押生態系統產生潛在的影響。

對以太坊供應動態的影響

作為以太坊生態系統的原生資產,ETH 是其營運和安全的核心。 ETH 可以作為記帳單位、價值儲存或抵押品,其上建立了一個多元化的經濟體系。 這包括利用ETH 進行質押來保障網路安全的權益證明(PoS) 共識機制、將ETH 存入智能合約以支持去中心化金融(DeFi) 服務、支付交易費用,或作為投資和價值儲存的資產保存在用戶的帳戶中。

ETF 获批预期推动价格大涨,ETH 生态未来将走向何方?

(資料來源:Coin Metrics網路資料)

目前,在120M ETH總供應量中,27% 質押在共識層,11% 持有智能合約(未質押),61% 由外部帳戶(EOA) 持有。隨著 ETF 發行人吸收更多流通的 ETH,預計大部分供應將被鎖定,這可能會減少市場的可用供應。流通供應的減少,加上強勁的需求,可能會增加 ETH 價格升值的可能性。

對以太坊共識層的影響

目前,有3,200 萬個ETH(佔總供應量的27%)透過個人質押、Lido 等質押池或Coinbase 等託管質押提供者在以太坊信標鏈上質押。然而,在排除 ETH ETF 質押的情況下,質押 27% 與未質押 73% 的比例不太可能發生巨大變化。質押收益率是持有 ETH 回報的關鍵組成部分。因此,將 ETF 排除在質押之外可能對現有質押者有利,因為它可以防止機構資本進入質押生態系統時發生的質押回報稀釋。

ETF 获批预期推动价格大涨,ETH 生态未来将走向何方?

(資料來源:Coin Metrics網路資料)

共識獎勵(不包括提示和MEV)對驗證者收益的潛在影響可以在上圖看到。假設以太坊 ETF 發行人獲得了 10% 的 ETH 供應量(約 1200 萬 ETH)並質押其中的 30%,那麼共識層的活躍驗證者數量將增加 11.25%,從目前的 100 萬增加到 112.5 萬。由於存在反比關係,更多的驗證者和質押的 ETH 會導致質押者的年收益率 (APY) 從大約 2.9% 降低到 2.7%。雖然這並不是一個精確的衡量標準,但它說明瞭如果 ETF 發行人質押額外的 ETH,質押收益率可能會受到的潛在影響。

同樣重要的是,考慮到每個驗證者的最大有效餘額(目前設定為32 ETH)將在即將到來的Electra升級中增加到2048 ETH,這可能會改變驗證者和網路安全動態。

此外,ETHETF不包含#質押功能可能對以太坊的質押比例和去中心化產生正面影響。 目前,隨著質押率的快速成長,Lido 和 Coinbase 分別佔有 28% 和 13% 的質押 ETH 市佔率。如果機構資本參與質押,作為主要 ETF 託管人的 Coinbase 可能會成為質押 ETH 的主要受益者,從而加劇中心化風險。

這些擔憂引發了以太坊社群關於調整 ETH 的發行率的討論,以減輕質押中心化、獨立質押者競爭力下降以及非質押者面臨的通膨壓力等負面影響。從長遠來看,美國證券交易委員會是否會允許以太幣 ETF 進行質押仍需觀察。然而,透過不質押 ETH,ETF 可以在一定程度上幫助維持平衡的質押比例,促進更健康的質押分佈。

ETF 获批预期推动价格大涨,ETH 生态未来将走向何方?

(資料來源:Coin Metrics網路資料)

以太坊共識層的參與率為99.5%,顯示大部分驗證者透過投票和提議區塊來維持網路安全。 這也意味著質押獎勵正在分配給更大池的驗證者,確保去中心化。 未來,擬議的發行和有效餘額變化,加上SEC對包含質押的ETF立場,將塑造以太坊質押生態系統的未來。

結論

過去一週標誌著美國數位資產監管格局的重大轉變,包括FIT21加密市場結構法案的通過和以太坊ETF的批准等。然而,許多問題仍未得到解答:以太坊ETF能否獲得與比特幣ETF相當的投資流?在這些發展背景下,質押動態將如何演變?以及對其他加密市場的更廣泛影響是什麼? 雖然這些仍有待觀察,但監管的明確性和更高的可近性有望吸引更廣泛的需求進入ETH及其生態系統。

網路資料洞察

摘要亮點

ETF 获批预期推动价格大涨,ETH 生态未来将走向何方?

####################### (資料來源:Coin Metrics網路數據)###############以太坊(ETH)的市值在過去一周上漲了25%,而調整後的轉移價值增加了132%,達到80億美元。隨著ETH ETF的批准,一些ERC-20代幣的活動和估值也隨之上升。 ######

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