原文標題：《Exploring the Impacts of ETH ETF Approvals》
作者：Tanay Ved
#關鍵要點
以太坊ETF 批准幾率的逆轉帶動ETH 價格上漲25%，以及以太坊生態系統相關代幣的上漲。
ETH ETF不參與質押可能會對ETH的供應動態、質押生態系和網路彈性產生影響。 引言
在出人意料的轉折中，美國證券交易委員會
（ETF）。 5月23日，8家發行人的19b-4提案獲得批准 ，其中包括貝萊德、富達、Bitwise、VanEck和Grayscale等行業巨頭。就在四個月前，我們看到對現貨比特幣ETF長達十年的追求結束了，有11家發行人參加了被稱為「Cointucky Derby」的競賽。在推出之前，人們期待了數月，隨後吸引了 $12B的淨流入，使其成為歷史上成長最快的 ETF 推出。
然而，對於以太坊來說，情況已經有所不同。以太坊及其權益證明 （PoS） 共識機制的安全狀況尚不清楚，美國證券交易委員會對 Coinbase、Consensys 等知名產業參與者採取了行動。儘管如此，現貨以太坊 ETF 獲得批准的幾率已經從 1 月的不太可能轉變為 5 月的現實，結束了關鍵的一周，這標誌著數位資產行業監管格局的一個重要轉折點。在本期，我們衡量了美國證券交易委員會批准在美國發行現貨以太幣 ETF 後的市場反應和網路影響。
市場反應由於對這一發展進行定價的時間窗口如此之短，市場反應迅速，批准幾率提高到75% 引發了ETH和其他以太坊生態系統代幣市場價格的立即反應。 PEPE（+80%）是以太坊上最大的Meme，LDO（+44%）是流動性
質押
提供者Lido 的治理代幣，UNI（+ 44%）是去中心化交易所（DEX）Uniswap的代幣，提供了最高回報，而ETH 則上漲了（+27%）。 
（資料來源：Coin Metrics 參考匯率）
現貨以太坊ETF批准的市場情緒反映在灰階以太坊信託基金（ETHE）與淨值（NAV ）折扣的縮小上。 與一年前的約50% 折扣相比，ETHE 的市場價格已縮小至其NAV的1.28%以內，其中20%的縮小發生在5天內。
雖然這讓人想起灰階比特幣信託基金（GBTC）在今年1月轉換為ETF前的情況，但ETHE 折扣壓縮的速度更快，突顯了這一變化出乎市場參與者的意料。儘管如此，投資者已經開始策略性地佈局，期待 ETHE 在公開發行後能轉換為交易所交易產品。
（資料來源：Coin Metrics機構指標，Grayscale）
ETH期貨合約的未平倉#合約(OI) 達到創紀錄的138 億美元，這表明圍繞以太幣ETF的投機行為增加。 儘管這個數值仍低於現貨比特幣ETF 推出前的BTC 未平倉合約水平，但幣安、歐易交易所和芝加哥商品交易所(CME) 的未償ETH 期貨合約價值的增長，表明散戶和機構投資者的活動更加活躍。
（資料來源：Coin Metrics市場數據）
關於現貨以太坊 ETF 批准的一個重要進展是，它們不會包含質押功能。 發行人無法質押 ETH，這可能會對 ETH 的供應動態、以太坊共識層的健康狀況以及整個質押生態系統產生潛在的影響。
作為以太坊生態系統的原生資產，ETH 是其營運和安全的核心。 ETH 可以作為記帳單位、價值儲存或抵押品，其上建立了一個多元化的經濟體系。 這包括利用ETH 進行質押來保障網路安全的權益證明(PoS) 共識機制、將ETH 存入智能合約以支持去中心化金融(DeFi) 服務、支付交易費用，或作為投資和價值儲存的資產保存在用戶的帳戶中。
（資料來源：Coin Metrics網路資料）
目前，在120M ETH總供應量中，27% 質押在共識層，11% 持有智能合約（未質押），61% 由外部帳戶（EOA） 持有。隨著 ETF 發行人吸收更多流通的 ETH，預計大部分供應將被鎖定，這可能會減少市場的可用供應。流通供應的減少，加上強勁的需求，可能會增加 ETH 價格升值的可能性。
目前，有3,200 萬個ETH（佔總供應量的27%）透過個人質押、Lido 等質押池或Coinbase 等託管質押提供者在以太坊信標鏈上質押。然而，在排除 ETH ETF 質押的情況下，質押 27% 與未質押 73% 的比例不太可能發生巨大變化。質押收益率是持有 ETH 回報的關鍵組成部分。因此，將 ETF 排除在質押之外可能對現有質押者有利，因為它可以防止機構資本進入質押生態系統時發生的質押回報稀釋。
（資料來源：Coin Metrics網路資料）
共識獎勵（不包括提示和MEV）對驗證者收益的潛在影響可以在上圖看到。假設以太坊 ETF 發行人獲得了 10% 的 ETH 供應量（約 1200 萬 ETH）並質押其中的 30%，那麼共識層的活躍驗證者數量將增加 11.25%，從目前的 100 萬增加到 112.5 萬。由於存在反比關係，更多的驗證者和質押的 ETH 會導致質押者的年收益率 (APY) 從大約 2.9% 降低到 2.7%。雖然這並不是一個精確的衡量標準，但它說明瞭如果 ETF 發行人質押額外的 ETH，質押收益率可能會受到的潛在影響。
同樣重要的是，考慮到每個驗證者的最大有效餘額（目前設定為32 ETH）將在即將到來的Electra升級中增加到2048 ETH，這可能會改變驗證者和網路安全動態。
此外，ETHETF不包含#質押功能可能對以太坊的質押比例和去中心化產生正面影響。 目前，隨著質押率的快速成長，Lido 和 Coinbase 分別佔有 28% 和 13% 的質押 ETH 市佔率。如果機構資本參與質押，作為主要 ETF 託管人的 Coinbase 可能會成為質押 ETH 的主要受益者，從而加劇中心化風險。
這些擔憂引發了以太坊社群關於調整 ETH 的發行率的討論，以減輕質押中心化、獨立質押者競爭力下降以及非質押者面臨的通膨壓力等負面影響。從長遠來看，美國證券交易委員會是否會允許以太幣 ETF 進行質押仍需觀察。然而，透過不質押 ETH，ETF 可以在一定程度上幫助維持平衡的質押比例，促進更健康的質押分佈。
（資料來源：Coin Metrics網路資料）
以太坊共識層的參與率為99.5%，顯示大部分驗證者透過投票和提議區塊來維持網路安全。 這也意味著質押獎勵正在分配給更大池的驗證者，確保去中心化。 未來，擬議的發行和有效餘額變化，加上SEC對包含質押的ETF立場，將塑造以太坊質押生態系統的未來。
過去一週標誌著美國數位資產監管格局的重大轉變，包括FIT21加密市場結構法案的通過和以太坊ETF的批准等。然而，許多問題仍未得到解答：以太坊ETF能否獲得與比特幣ETF相當的投資流？在這些發展背景下，質押動態將如何演變？以及對其他加密市場的更廣泛影響是什麼？ 雖然這些仍有待觀察，但監管的明確性和更高的可近性有望吸引更廣泛的需求進入ETH及其生態系統。
####################### （資料來源：Coin Metrics網路數據）###############以太坊（ETH）的市值在過去一周上漲了25%，而調整後的轉移價值增加了132%，達到80億美元。隨著ETH ETF的批准，一些ERC-20代幣的活動和估值也隨之上升。 ######
以上是ETF 獲準預期推動物價大漲，ETH 生態未來將走向何方？的詳細內容。更多資訊請關注PHP中文網其他相關文章！
