根據Coindesk引用華爾街投行Bernstein的研究報告指出，自2020年便大舉買入比特幣至今的軟體公司微策略(MicroStrategy)，透過長期可轉換債務策略，成為唯一一家開發出與比特幣有關的可轉換債券的公司，正引領比特幣資本市場前進。
微策略正在開創比特幣資本市場
Bernstein分析師Gautam Chhugani及Mahika Sapra首先便大讚了微策略一番，認為該公司正在開拓並引領著全球的比特幣資本市場：Michael Saylor的公司，是唯一開發出與比特幣相關的可轉換債券、以滿足機構需求的公司。
據悉，該公司已透過發行可轉債，籌資超過40億美元。兩分析師預計將用於購買比特幣，並將繼續募資以增加儲備。
目前，微策略共持有約21.4萬枚比特幣，價值約145億美元，已佔比特幣總流通量的1%。
Bernstein：微策略目標股價2,890美元
對於微策略的可轉債策略，Bernstein指出，當比特幣上漲時，這家公司將有更多空間發行新債券;反之，當加密貨幣下跌時，該公司也能發行新股以降低槓桿率。
兩位分析師強調，微策略靈活運用股權及債務的融資方法，使得公司在過去4年中，每股股票所對應的比特幣持有收益增加了近67%：MicroStrategy的長期可轉換債務策略，代表著該公司一方面有足夠的時間受益於比特幣潛在的價格上漲;而另一方面，其資產負債表上加密貨幣的清算風險也能夠受到控制。
最終，Bernstein給予微策略股票優於大盤的評級，目標價為2,890美元，現價約為1,469美元。
比特幣策略還有效嗎？
不過，微策略的比特幣策略也並非沒有缺點，可轉債轉換為股票而發行新股的舉措，將會稀釋股東權益、降低每股盈餘(EPS)，影響投資人的股價預期並造成下跌。
或許是出於該公司「比特幣策略」早已被人看破手腳，其也是多間機構的主要放空名單之一，當前市場上共有24個微策略空頭倉位，其中最大淨空頭部位約24億美元。
今年3月，投資機構Kerrisdale Capital也在研究報告中提到，微策略相較比特幣已出現大幅溢價：比特幣現貨ETF推出後，買進微策略以獲得比特幣曝險的方式將一去不復返，該公司所謂的「比特幣策略」時代終將告終。
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