Delphi CEO：高FDV幣不是Meme，大額解鎖不等於項目歸零

編譯：深潮 TechFlowFDV 確實不是一個 meme，自從這篇文章發表以來，我一直在與場外交易經紀人交談，試圖了解我做空資產的二級市場結構。調查結果很有啟發性，所以我想跟大家分享一下。總而言之，我不認為這些會是看漲的解鎖 (bullish unlocks)。

SAFT交易市場

1. 許多SAFT資產擁有活躍的賣家，但出價低於市價70%的情況很少見。

SAFT交易量

2. 經與不同經紀人交談，粗略估計SAFT總交易量約為1億美元。

看漲解鎖

3. "看漲解鎖"希望看到盡可能低的未實現收益市值比。

未實現收益市值比

4. 由於團隊和早期投資者持有很多未實現收益，大多數代幣的交易價格是未實現收益市值的4-8倍。

解鎖資產

5. 假設從懸崖日期算起2年內，每3-6個月將有價值整個市值的資產解鎖。這可能會阻礙買家。

高發行前二級交易量

6. 減少未實現收益市值比的一種方法是增加高發行前的二級交易量。

場外交易市場

7. 場外交易市場沒有看到高發行前二級交易量的情況。

市場結構特徵

8. 某些資產具有以下特徵：

   • 極高的未實現收益市值比
   • 即使比市價低70%也沒有次級需求費率持續為正，未平倉合約達到8位數

交易雙方摩擦

買賣雙方存在特殊的摩擦，阻礙了交易。

賣家可能的身份

賣家可能包括：

10. 創始人/團隊
    • 風險投資基金的投資者
    透過做空這些資產獲利的機會。
加密貨幣的長尾失敗

一些加密風險投資項目可能會出現"歸零"的情況。這是創投的自然現象。

11. 加密創投的獨特之處

與傳統創投相比，加密創投專案的失敗將是公開且痛苦的。

12. 結構性做空機會

加密貨幣的結構性做空機會比其他任何資產類別都多。

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