從Dune Analytics 的數據上看，RWA 已經成為除 meme 外，過去 3 個月唯一實現上漲的加密敘事。在市場整體陷入停滯的環境下，這一表現引起了我們的注意。事實上，自去年 6 月以來，關於 RWA 的聲音就一直此起彼伏，在貝萊德推出 BUIDL 鏈上基金後，這個敘事被徹底點燃。
在風口面前，大家的嗅覺都不差，然而能真正「踩準點」的人並不多。過去半年，無數團隊札堆轉型 RWA ，但成功把握機會並初顯成效的專案卻寥寥無幾。無論是轉型還是入局，看清機會才是團隊獲得船票的關鍵，而在眾多競賽者中，一個名叫 Jiritsu 的項目吸引了我們的注意。
現實世界資產代幣化最大的好處，就是能夠為這些資產提供更快、更有效率的交易與結算流程，這毫無疑問是所有機構看上RWA 的主要原因。儘管這個想法在邏輯上沒有問題，但在實際推進時卻會在技術層面遇到許多困難，資產上鏈後流動性的碎片化問題就是其中之一。
當 RWA 的上鍊及交易充滿複雜性，分散的市場讓這一問題雪上加霜。 Digital Asset Research 在去年7 月的報告中就強調，在目前的RWA 機構中，超60% 都是透過自己的代幣化資產市場在進行交易，這意味著資產在「歷經磨難」完成上鍊後，只能吸引小部分固定客戶。
根據 The Block 的數據統計， RWA 賽道的總融資規模也在今年扭轉下滑趨勢，回升至 3 億美元。目前 RWA 的趨勢性復甦讓不少創業者看到了新的「敘事機會」，市場上的 RWA 概念項目也在以肉眼可見的速度增加。然而，大多數獲得融資的項目，往往都聚焦在特別小的垂直領域，例如自然資源、特定大宗商品以及藝術品等，而房地產領域的 RWA 項目在這一方面則尤為明顯。
這種垂類可以細分到什麼程度呢？例如Balcony 、 Mnzl 等平台，提供的都是針對地域性地產資源的代幣化流程，往往上鍊資產以及透過鏈上工具進行交易的買賣雙方用戶，都是地方的機構或政府部門，基本上可以看作一個半封閉式資產市場。
RWA 計畫的垂類化和地理化誠然可以理解，畢竟不少現實世界資產都有較強地域性，往往需要專人專職、對症下藥。但因為各地不同的法規限制，每個RWA 專案幾乎都在從零建立自己的上鍊流程以及交易平台，同時在選擇底層公鍊和智能合約開發工具等技術堆疊時又存在不同選擇，這讓不同RWA 之間的互通性帶來了巨大的挑戰。
不少創業者看到了這種流動性的割裂，因此在同一時期市場上也開始出現Midas 、 Plume 等一類RWA 資產聚合平台或RWA 發射平台，但當進一步思考時，你會發現它們仍然面臨兩難：如果想要建立統一市場，就必須先在代幣及合約標準方面有一定兼容性，這就阻礙了平台大規模、多種類地聚合RWA 資產。而如果率先聚合不同RWA 協議，又會因為協議間的技術棧差異而被限制在「發射平台」的角色上，儘管為小項目帶來了部分流動性，但對於上鍊的資產來說仍要面對市場割裂的問題。
即便是流動性最好的代幣化美債市場也是如此，雖說在貝萊德、富蘭克林鄧普頓等機構的推力下解決了單品類的規模化問題，但你還是會發現，為了讓未來的潛在投資者以及合作項目有更多選擇, 這些資產也被分散在了以太坊、 Stellar 、 Avalanche 等不同公鏈上。
這也為在聲量上遲遲不見起色的跨鏈互操作協議帶來了敘事窗口，例如很早就開始佈局 RWA 的 Axelar 。去年分別與 Centrifuge 和 Ondo 合作推出了 Centrifuge Everywhere 以及 Ondo Bridge ，為 RWA 代幣化產品優化協議及鏈間互通性和流動性。在當前碎片化問題明顯的市場環境下，跨鏈互通未嘗不是一種彌補方案。
其實 RWA 突破規模化限制的瓶頸並不難看出，就是缺乏如 DeFi 領域 AMM 這樣的自動化流程或技術。對RWA 產品來說，代幣化往往只是一個開始，產品上鍊後保證持續的資產更新與透明度才是考驗效率和成本的關鍵，通常來說包括以下幾個方面：
1. 財務報告：資產管理人需要定期發布資產的財務和績效報告，例如房地產管理人需要定期提供租金收入的付款日期和金額，或者是欠款以及空缺情況的細節，以讓投資者更清晰地了解該房產的現金流動態。
2. 債務管理：像RWA 信貸一類產品，需要定期更新貸款的抵押、還款、利率調整以及再融資活動等細節情況，讓投資者了解其健康程度，這是此類產品維持投資者信任的基礎。
3. 所有權變更：如果底層資產或擁有該資產的法律實體的基本所有權發生了變化，也需要及時進行公告。
4. 市場監管：當底層資產所在的市場監管環境發生變化時，管理人同樣需要進行報告並做出相應調整以確保產品合規性。
當然除此之外，還有諸如資產的保險和風險管理策略、資產的估值與檢查、發行的法律實體等繁雜的細節，一個現實世界的資產從代幣化開始到信息更新與維護都需要資產管理人在整個投資生命週期中對各類細節投入大量精力與關注。總言之，在當前「基建冗餘」的市場環境下，資產上鍊早已不是RWA 發展最困難的環節，鏈下持續驗證以及法律監管才是減慢資產類別和規模增長、磨損資產上鍊價值的主因。這一切，還是在拋開鏈下實體中心化審計風險的前提下才能展開的探討。
RWA 資產的規模與增速完全取決於鏈下發行和管理機構的實力水平，這也正是美債RWA 產品在貝萊德入局後得以迅速增長的重要原因，相比之下，其他諸如地產、大宗商品等資產則因沒有在流程上增強自動化而難以實現規模經濟。當然了，上鍊資產的價值磨損同樣意味著巨大的商機，而就目前來說，這部分潛在收益基本上都流進了類似 Securitize 這樣的資產發行及管理人手中。
有沒有可能像 ChainLink 之於 DeFi 一樣，在 RWA 領域中搭建一套自己的自動化「資產預言機」系統呢？我們在 Jiritsu 這個專案上找到了一些答案。
Jiritsu 是一條專門針對鏈下資產驗證的Avalanche 子網，旨在實現鏈下資產註冊和驗證的自動化和去信任，在提升RWA 代幣化的經濟效率和透明度的同時降低上鍊磨損與成本。透過整合 ZK 證明和 MPC 多方計算， Jiritsu 能夠確保對資產詳細資訊進行安全和私密的自動化驗證，同時將監管合規性和資產完整性嵌入代幣化產品中。有趣的是，「 Jiritsu 」這個名字來自日文「じりつ」，意為自立。在目前核心環節嚴重依賴中心化人力的 RWA 領域，這正是其增強加密原生屬性以及實現規模效應最需要的。
Jiritsu ZK - MPC 預言機從多個來源匯總資料並驗證相關計算，並採用多功能資料檢索機制以增強不同類型資產的整合深度。該預言機包括「推送」（ Push ）和「收集」（ Pull ）兩個主要機制，前者是資料提供者（例如資產管理人）直接向預言機發送訊息，後者則允許預言機透過API 直接從整合資訊供應商的供應鏈軟體、銀行資訊等系統並取得資料。
在共識機制方面， Jiritsu 引入工作流程證明（ PoWF ）概念，網路中的節點運行由計算引擎和工作流程管理器驅動的作業系統，利用生成的ZK 證明來確保可驗證計算和智慧合約執行的共識機制，以將共識機制直接整合至其MPC 框架中。與 ChainLink 或 Pyth 等現有預言機相比， Jiritsu 不需要在匯總訊息時使用跨鏈橋進行訊息傳遞，同時還在簡單的數據回饋外增加了對訊息的分析和驗證功能。
在用戶或資產管理人在 Jiritsu 註冊希望代幣化的資產及其詳細資訊後， ZK - MPC 驗證器會分析這些資訊並確認資產的價值及合規狀態。分析過程涉及兩種類型的驗證器，一種用於審查業務政策和監管合規性，另一種則用於處理財務數據，執行現貨價格檢索和市價評估等任務。在資訊完成分析和驗證後， ZK - MPC 將產生ZK 證明並儲存上鍊，隨後用戶便可以認領這些證明並將其嵌入自己的智能合約中，這樣，整個資產的代幣化流程就全部完成了。
Jiritsu 官方以 Paxos 的代幣化黃金產品 PAXG 為例展示了其產品使用的完整流程：
首先， Paxos 透過可靠的黃金交易所購買黃金並存入託管服務機構。隨後， Jiritsu 使用者可以使用支援公鏈上的 Jiritsu dApp ，在 Jiritsu 網路的 ZK - MPC 節點上建立驗證器。 ZK - MPC 節點在檢索到有關 Paxos 的黃金託管資訊後，由驗證器產生相關 ZK 證明。
검증 과정에서 ZK-MPC 노드는 오프체인 검증 계산을 담당하며 생성된 ZK 인증서에는 다양한 수준의 액세스 및 기밀 유지 권한이 있습니다. 예를 들어 감사자는 모든 정보에 대한 전체 액세스 권한을 가질 수 있지만 자산 관리자는 모든 정보에 대한 전체 액세스 권한을 가질 수 있습니다. 자신의 역할과 관련된 특정 정보만 볼 수 있습니다. 이 검증 프로세스는 미리 설정된 시간이나 요청 시 정보를 업데이트할 수 있으므로 매 분기마다 수동으로 재고를 확인하는 Paxos의 현재 방법보다 훨씬 더 효율적이고 안정적입니다.
ZK 증명이 Jiritsu 네트워크에 업로드되면 Paxos는 관리용 금의 토큰화를 진행할 수 있습니다. 이 링크에서 Jiritsu는 "체인 추상화" 개념을 구현하여 Paxos와 같은 자산 발행자가 Solana, Avalanche 또는 BNB 체인과 같은 이상적인 대상 체인에 해당 토큰을 발행할 수 있도록 합니다.
토큰이 생성된 후 Paxos는 Jiritsu dApp을 통해 노드와 검증자에게 비용을 지불하며, 그 중 일부는 Jiritsu 네트워크에 배포됩니다. 투자자가 구매한 PAXG 토큰에는 기본 금 인증서가 포함되며 이 인증서를 사용하여 Jiritsu 네트워크의 금 보관 상태 정보에 액세스할 수 있으며, 여기서 Paxos는 수수료 비용을 투자자에게 전달할 수 있습니다.
Jiritsu 네트워크의 dApp은 특정 데이터 작성을 용이하게 하도록 특별히 설계되어 사용자가 모든 비즈니스 로직, 데이터 리더 및 스마트 계약 통합에 대한 유효성 검사기를 만들 수 있습니다. 이러한 적응성을 통해 Jiritsu를 사용할 수 있습니다. 다양한 사업 맞춤형 솔루션을 제공할 수 있는 능력이 필요합니다. 또한 ZK-MPC 클라우드 서비스의 Jiritsu Proof는 정보 확인을 위한 자산 범주를 크게 확장했으며 은행 정보, 회사 신용 등 전통적인 재무 확인 외에도 다양한 실제 상태 정보도 확인할 수 있습니다. 회사 공장의 장비, 재고, 거래 및 수익 정보 등과 같은 자산. Jiritsu는 최근 100,000개 이상의 SKU와 약 미화 2천만 달러에 달하는 Amazon 공급망 회사에 재고 인증서를 제공했습니다.
이를 바탕으로 Jiritsu는 "총 자산 확인"과 "총 자산 보안"이라는 두 가지 데이터 지표를 사용하여 실제 자산을 체인에 적용하는 능력을 측정하고 이러한 데이터 지표를 사용하여 보다 호환성 있고 DeFi 프로토콜을 위한 상호 운용 가능한 기본 자산. 공식 Dune 대시보드 데이터에 따르면 Jiritsu는 지금까지 180억 달러 이상의 자산을 검증했으며, 언제든지 다양한 프로토콜에서 사용되기를 기다리는 자산이 6천만 달러가 넘습니다.
얼마 전 Jiritsu는 BlackRock의 RWA 생태계를 통합하여 비트코인 현물 ETF 및 BUIDL 펀드의 예비 자산 평가 및 검증, 규정 준수 및 KYC 플랫폼 정보에 대한 자동화된 온체인 인증을 제공하여 다른 프로토콜에서 이러한 자산을 사용할 수 있도록 했습니다. 더욱 편리하고 빠르게 체인에 업로드 되었습니다. 반면, iBIT와 BUIDL은 암호화폐 시장과 RWA에 막대한 증분 자금을 제공하지만 자산 검증은 여전히 자체 보고에 의존하고 연간 감사만 제공하는 반면 Jiritsu는 이러한 제품에 더 많은 투명성과 비용을 제공하는 효율적인 솔루션입니다.
Jiritsu는 또한 RWA 분야에 깊이 관여하고 있는 Republic 플랫폼과 통합하여 자산 관리자가 유사한 솔루션을 직접 구현하고 사용할 수 있도록 하는 동시에 규정 준수 및 운영 효율성, 자산 관리를 개선하는 동시에 다양한 토큰화된 제품을 제공합니다. 토큰화, 규정 준수, 마케팅 및 고객 서비스를 위해 Republic이 제공하는 성숙한 인프라를 사용할 수 있습니다. 자동화된 무신뢰 검증 및 감사를 통해 Jiritsu는 Moody's, KPMG 및 기타 기관에서 수행한 작업을 체인으로 옮깁니다. 전통 시장에서 이 부분의 수수료 수입은 10%로 계산해도 1,500억 달러를 초과합니다. 매우 상상력이 풍부한 사업 한도입니다.
Jiritsu Network의 두 공동 창립자 Jacob Guedalia와 David Guedalia는 모두 학계에서 잘 알려진 인물입니다. 전자는 뉴욕대학교에서 물리학 및 철학 학사 학위를 취득하고, 대학원 학위를 취득했습니다. 이스라엘 Weizmann Institute에서 응용 물리학을 전공했으며 Bar-Ilan University에서 컴퓨터 지리학 석사 학위를, 예루살렘 히브리 대학에서 신경 컴퓨팅 박사 학위를 취득했습니다. 또한 Jacob은 4개의 회사를 설립하고 퇴출한 성공적인 연쇄 기업가입니다. 그와 David는 함께 100개 이상의 미국 특허를 보유하고 있습니다.
Jiritsu는 Susquehanna Private Equity Investments, LLLP, Republic Capital 및 기타 투자자들의 참여로 gumi Cryptos Capital이 주도하는 지난 두 차례의 자금 조달에서 총 1,020만 달러를 모금했으며, 전 BlackRock 자산 관리 관리자인 Michael Lustig도 발표했습니다. Jiritsu 팀에 합류하세요. 회사는 새로운 자금을 "UVC 플랫폼과 Tomei RWA의 개발 및 채택을 가속화"하는 데 사용할 계획입니다. 2020년에 설립된 Jiritsu는 모든 워크플로에 적용하고 워크플로 증명을 생성할 수 있는 프로그래밍하기 쉬운 방법을 제공하는 것을 목표로 UVC(무제한 검증 가능 컴퓨팅)와 같은 기술을 개발합니다.
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