作者：DEZ
編譯：深潮TechFlow
編譯：深潮TechFlow
如果你問一個創投者對目前市場的看法，你可能會聽到以下三種一致的說法：
A）市場過於擁擠
B）競爭極為激烈
B）競爭極為激烈
回報集中在頂端。
這是一個有趣且一致的評論，尤其是考慮到創投生態系統中所扮演的關鍵角色。那麼，創投是一個正在消亡的資產類別嗎？當然不是。但它是否面臨結構性挑戰？毫無疑問。
讓我們從宏觀角度來探討原因。
截至2024年，目前已有三家備受矚目的創投支持的公司上市：Reddit、Rubrik 和 Ibotta。截至本週早些時候，這三家公司分別擁有約100億美元、60億美元和20億美元的企業價值，並預計在未來十二個月內實現12億美元、9.22億美元和4.15億美元的收入。
這些公司都是大型、資本充足且知名的企業，擁有數千到數百萬的忠實用戶。這些公司已經跨越了所謂的“鴻溝”，正在努力成為高效運作的上市公司。這些數十億美元的成功案例是創投的夢想，能夠大大提升我們的職業生涯。
然而，儘管在長遠來看，回報資本是風險投資人唯一重要的事情，但我們（作為一個行業）在涉及到我們工作的核心部分——定價時，仍然非常願意暫停懷疑。
在過去的幾周里，早期新創企業環境繼續分化為兩種類型：AI 原生公司和其他所有公司。
AI 原生公司專注於應用、推理和前沿/深度技術模型層。這些企業如 Hebbia 最近以7億美元的估值融資，Cognition Labs 現在估值為20億美元（僅僅6個月後，非常驚人），Harvey 據報道即將完成一輪融資，估值為15億美元。它們🎜在賺錢🎜：據報道，Hebbia 的收入為1300萬美元且已實現盈利，Cognition 的收入可能在500萬到1000萬美元之間，Harvey 的收入超過2000萬美元。 🎜🎜🎜🎜它們正在🎜為自己建立品牌和人才密度🎜：如果你查看它們的員工組成，會發現有很多常春藤盟校的畢業生和技術老手。 🎜
它們擁有知名品牌客戶：如 普華永道、KKR (Kohlberg Kravis Roberts & Co.）、T-Mobile、橋水聯合基金、美國空軍、Centerview Partners 等。
它們代表了應用軟體的換代：更專注於工作成果而非工作流程（即不要幫我完成工作，直接為我完成工作）。
然而，儘管有可疑的獨角獸估值，它們都牢牢處於「鴻溝」之中。沒有任何保證它們能夠生存到上市的那一天。這個領域的競爭非常激烈。它們所建構的技術可能會趨於平穩，無法為其最終客戶提供足夠明確的投資回報。而且，上市公司的同業在收入規模上大20倍，已經明確確立了自己作為市場領導者的地位，並且以未來12個月收入的5到8倍估值，而不是20到100倍的未來收入估值。
這就是創投業面臨的結構性挑戰：資本過剩，但可投資的優質資產卻寥寥無幾，這導致了不可持續的估值上漲，最終損害了股權價值。然而，在這些瘋狂的估值中，有些在事後看來會顯得相對便宜。今天，確實有一些真正的、持久的、跨世代的公司正在建立，只是沒有人能明確分辨出哪些公司會成為Webvan，哪些會成為Doordash。
（譯者註：即很難預測哪些公司最終會失敗，哪些公司會取得巨大成功。
Webvan：一個線上雜貨配送公司，成立於1999年，但由於管理不善、市場需求低估等原因，最終在2001年破產倒閉。成為一家市值數十億美元的公司。類別的新一輪興趣。這種循環不斷重複，到2040年，我們可能會討論一種新的投資技術，這種技術也會出現類似的價格錯位。這就是當前創投的現況。為了進一步闡明這一點，我認為有幾個關於創投現況的主題非常清晰：
我們正處於
低流動性時期，市場週期的底部附近。 2022年是全球金融危機以來 IPO 最少的一年，2023年也沒有明顯改善。
。有鑑於此，可投資的市場機會正在縮小。 
。過去20年，創投這個資產類別成長了四倍以上。這正體現了「你的利潤率是我的機會」。 
的資產，價格不再是考慮因素。 100倍的收入倍數被接受並且越來越普遍。 
如果我必須簡化我的核心論點，那就是當你將700萬美元變成40億美元時，它往往會吸引競爭，而競爭是當前創投狀態的決定性因素。定價、交易速度、交易過程的強度，所有這些都源於競爭，而今天創投領域的競爭動態透過「兩個城市的故事」得到了充分展示；目前有 AI 原生公司和其他所有公司。
現在真正的問題是，如果這是創投的現狀，那又如何？我有自己的想法和策略正在實施，但我現在會保留這些想法。同時，祝大家有個愉快的一周，投資順利。
為避免疑問，我沒有與這些公司直接交談。這些數據是我從公開記錄和私人對話中收集的估計。
需要說明的是，我並不是說這些是成功的先決條件，但它們是聚集人才密度的強烈早期指標。
以上是創投市場普遍現況：競爭激烈，報酬集中在特定領域的詳細內容。更多資訊請關注PHP中文網其他相關文章！
