在瞬息萬變的金融世界中，加密基金正迅速嶄露頭角，成為投資界的新寵。然而，選擇在哪個地區設立加密基金至關重要。香港，這座國際金融中心，以其獨特的優勢和廣闊的前景，正吸引越來越多的目光。
選擇在香港設立加密基金，不僅是一個策略性的決策，更是邁向未來金融創新的重要一步。
那麼，為什麼越來越多的投資者和基金管理選擇在香港設立加密基金呢？曼昆律所白溱律師帶大家一起揭開這個決定背後的背景和深遠意義。
在香港設立加密基金的優勢
在香港設立加密基金具有諸多優勢，首先表現在其穩健的法律和監管環境。香港擁有穩定的法律體系和友善的金融監管政策，尤其是香港證監會（SFC）提供的透明且穩定的監管框架，為加密基金的營運保駕護航。這種環境為投資者和基金管理者提供了可靠的法律保障。同時，香港的金融監理體系和世界上主要已開發國家的監理實現互認，為香港的金融產品在其他地區有限制條件下的銷售鋪平了道路。
此外，香港的稅收優惠政策也是吸引加密基金的重要因素。香港以其低稅率和部分免稅政策而聞名，使得基金在稅務成本上具有明顯的競爭優勢。對於希望在全球範圍內優化稅務結構的加密基金來說，香港無疑是一個理想的選擇。
最後，作為國際金融中心，香港擁有高度發展的金融市場和便利的跨國金融服務。這不僅促進了資金的流動性，也為加密基金提供了廣泛的市場機會和多樣化的投資管道。香港的國際化程度使其成為連結東西方金融市場的重要樞紐。
向香港證監會提交申請的要求
在香港管理加密基金，需要向證券及期貨事務監察委員會（證監會）申請第9類（資產管理）牌照。
涉及業務
需要申請並持有第9類執照（資產管理）的業務包括兩大類：
證券管理。如果基金管理的投資組合包括證券或期貨合約，則必須申請此牌照。證券可以包括代表權益或債務的數位代幣。
虛擬資產管理。證監會對管理比特幣和以太坊等虛擬資產的投資組合實施了擴展的牌照制度。這涉及在現有第9類牌照上附加的條款和條件（Pro Forma T&Cs）。
值得注意的是，對於管理投資組合（或投資組合部分）的公司，如果：
投資組合總資產價值的不到10%（最低限額）；或
間接投資於虛擬資產（例如投資於虛擬資產的基金中的基金）
證監會將根據現有的《證券及期貨條例》傳統制度對這些基金管理人進行監管，並且第9類牌照上附加的條款和條件將不適用於此類公司。相反地，如果公司屬於以下任一類別，則將適用虛擬資產基金管理人的條款和條件：
- 第9類牌照。管理投資於證券 / 期貨合約的投資組合，以及投資於虛擬資產的投資組合的基金管理人。
- 第9類牌照。管理既投資於證券 / 期貨合約的投資組合，也部分投資於證券 / 期貨合約和部分投資於虛擬資產的基金管理人。
- 第1類牌照。管理僅投資於非證券 / 期貨合約虛擬資產的集體投資計劃 (collective investment scheme)，並在香港分銷或計劃分銷這些資產。
申請資料
如符合上述條件並即將進行牌照申請，申請主體或申請人需要準備以下主要文件：
- 商業計劃。詳細描述商業模式、目標市場和策略。
- 合規手冊。概述合規政策和程序，以確保遵守法規要求。
- 風險管理架構。描述風險管理策略，包括應對市場、營運和流動性風險的措施。
- 公司治理。提供治理結構的訊息，包括董事會組成和職責。
申請困難
說到這裡，申請第9類（虛擬資產）牌照的難點在哪裡?
申請傳統的第9類牌照，從準備申請到最終獲得牌照通常需要4至5個月到12個月的時間。但是，申請成為加密基金管理時，時間可能會大不相同。以下是申請過程可能需要更長的主要原因，以及在準備申請時需要特別注意的關鍵要點。
首先，香港證監會將仔細審查主要人員，確保他們具有相關的虛擬資產基金管理經驗（最好是過去6年內有3年經驗）。特別是，證監會將關注公司的高階主管，如部門主管、團隊領導和關鍵投資人員。
其次，香港證監會將密切注意公司提出的營運流程。需考慮以下問題：
- 주요 기능(예: 포트폴리오 관리, 위험 관리, 평가, 자산 보관)이 적절하게 분리되어 있나요?
- 펀드나 관리인으로부터 자산을 이전할 때 누가 관여하며, 어떤 보안 조치가 시행되고 있나요?
- 거래 및 포지션 조정은 누가, 얼마나 자주 담당합니까?
- 가격 책정 방식과 담당자는 누구이며, 각 가상자산 가격 책정의 합리성은 어떻게 평가하나요?
셋째, 회사의 정보 기술이 홍콩 증권선물위원회의 초점이 될 것이라는 데에는 의심의 여지가 없습니다. 다음 질문을 고려해야 합니다.
- 회사는 어떻게 적절한 제어 및 액세스를 보장합니까? 예: a. 지갑의 개인 키? b. 위치 X에서 위치 Y로 자산을 이전하시겠습니까? c. 항상 핫월렛과 콜드월렛에 자산의 적절한 비율을 유지합니까?
- 회사가 자산을 자체 관리하나요? 그렇다면 적절한 보험이 마련되어 있나요?
위 내용은 펀드 관리 활동의 실제 성격과 거래 플랫폼, 관리인 등의 거래 당사자도 고려해야 할 주요 고려 사항 중 일부입니다.
홍콩에서 암호화폐 펀드를 설정하는 과정
No.9 라이센스 신청 외에도 홍콩에서 암호화폐 펀드를 설정하려는 경우 프로세스에는 다음 단계가 포함됩니다.
초기 평가
- 감독 범위를 결정합니다. 귀하의 펀드의 투자 포트폴리오에 증권 또는 선물 계약이 포함되어 있는지 평가하여 유형 9 라이센스를 신청해야 하는지 결정하십시오.
- 가상자산 분류. 포트폴리오의 디지털 자산이 홍콩 법률에 따라 유가 증권으로 간주되는지 여부를 명확히 합니다.
지원서 준비
- 서류 준비. 세부 사업 계획, 규정 준수 매뉴얼, 위험 관리 프레임워크, 기업 지배 구조 등 필수 문서를 준비합니다.
- 상담. 법률 및 규정 준수 자문가와 협력하여 모든 문서가 SEC 표준을 준수하는지 확인하세요.
지원서 제출
- 지원서를 제출하세요. 필요한 모든 서류와 신청 수수료를 포함하여 완전한 신청 패키지를 SEC에 제출하십시오.
중국증권감독관리위원회 검토
- 검토 기간. SEC는 신청서를 검토하며, 여기에는 여러 차례의 피드백과 추가 정보 요청이 포함될 수 있습니다. 이 과정은 몇 달이 걸릴 수 있습니다.
라이센스 결정
- 결정 공지. 검토를 통과한 후 중국 증권감독관리위원회에서 라이센스를 부여합니다. 조건이 첨부된 경우 준수를 보장하기 위해 이를 따라야 합니다.
펀드 설정
- 펀드 구조를 설정합니다. 펀드의 법적 구조를 만들고, 서비스 제공자(관리자, 감사자, 관리인)를 고용하고, 필요한 운영 인프라를 구축합니다.
- 계좌를 개설하는 투자자. 잠재 투자자에게 펀드 마케팅을 시작하고 구독 절차를 처리하세요.
암호화폐 펀드 설정 비용
홍콩에서 암호화폐 펀드를 설정하고 유지하는 비용은 매우 다양할 수 있습니다. 구체적인 수수료는 자금 규모, 관리 전략, 규정 준수 요건 등 다양한 요인에 따라 달라집니다. 현지 규정을 준수하려면 법률 및 감사 비용이 필요한 경우가 많습니다. 이 외에도 라이센스 신청 비용과 연회비도 고려해야 합니다. 운영 효율성과 비용 효율성을 높이려면 암호화폐 펀드 시장에 대해 잘 알고 있는 전문 서비스 제공업체와 협력하는 것이 좋습니다. 아래 표에는 일반적인 수수료가 요약되어 있습니다.
Mankiw 변호사 조언
암호화 펀드는 흥미로운 기회와 복잡한 과제를 모두 제시하면서 투자 환경을 혁신하고 있습니다. 가상 자산을 기존 펀드 프레임워크에 성공적으로 통합하려면 미묘한 접근 방식이 필요합니다. 미래의 자산운용사는 깊은 전문성을 갖춘 서비스 제공자와 법률 자문을 신중하게 선택해야 합니다. 여기에는 암호화폐 펀드의 고유한 위험, 특성 및 운영 세부 사항에 대한 깊은 이해가 포함됩니다. 적절한 팀을 구성하고 전문 지식을 활용함으로써 자산 관리자는 이 혁신적인 자산 클래스의 복잡성을 효과적으로 탐색하고 진화하는 금융 시장에서 잠재력을 최대한 실현할 수 있습니다.
홍콩에서 암호화폐 펀드를 설정하는 것은 신중한 계획과 규제 요구 사항 준수가 필요한 복잡한 과정입니다. 라이센스 요구 사항을 이해하고 대략적인 프로세스를 따르고 관련 수수료에 대한 예산을 책정함으로써 아시아 최고의 금융 센터 중 하나에서 암호화폐 펀드를 성공적으로 설정하고 운영할 수 있습니다. 그러나 홍콩의 구조화된 규제 환경에도 불구하고 과거 세금 문제로 인해 홍콩 소재 펀드 구조에 대한 암호화폐 업계의 관심은 여전히 낮습니다. 해외 차량은 투자자와 펀드 매니저들 사이에서 더 인기가 있습니다. 과거의 세금 문제로 인해 케이맨 제도나 영국령 버진 아일랜드와 같은 관할권이 더욱 매력적이게 되었으며, 이는 홍콩이 암호화폐 자금의 목적지로서 매력을 높이기 위한 노력을 계속할 필요성을 강조합니다.
간단히 말하면, 암호화폐 펀드를 설정하고 관리하는 것은 어려운 일이지만, 합리적인 계획과 전문적인 팀 지원을 통해 신흥 금융 시장에서 한 자리를 차지할 수 있습니다. 홍콩은 일부 분야에서 장애물에 직면해 있지만 여전히 암호화폐 자금의 중요한 중심지가 될 가능성이 있습니다. 이 목표를 달성하기 위해 홍콩은 규제 및 조세 환경을 지속적으로 최적화하고 글로벌 자산 관리자에게 홍콩의 매력을 높여야 합니다.
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