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一項新研究首次發現了加密貨幣交易所洗售交易的直接證據，這種做法會誇大交易量並操縱價格。這項發表在《管理科學》上的研究追溯了比特幣早期洗售交易的歷史，並揭示了加密貨幣市場中一個普遍存在的問題。
2019年，美國科技交易公司Bitwise向SEC報告稱，令人震驚的是，95%的加密貨幣交易所都是假的。這種說法可能歸因於一種稱為「清洗交易」的市場操縱行為，其中涉及透過自行買賣來誇大交易量。
喬治梅森大學科斯特洛商學院金融學副教授李嘉蓀最近在《管理科學》雜誌上發表了一篇論文，追溯了清洗交易的歷史，一直追溯到比特幣的起源。論文由法國 NEOMA 商學院 Arash Aloosh 共同撰寫。
研究人員分析了 Mt Gox（被稱為最早的主要比特幣交易所之一）的內部交易數據。這家總部位於日本的交易所在四年的任期內經歷了動盪，受到網路攻擊和其他技術問題的困擾。 Li 和 Aloosh 的資料集是 2014 年交易所倒閉後駭客洩漏的材料之一。
「我們之所以得到這些數據，是因為它下跌了，也隨著很多人的比特幣下跌了，」李說。許多交易者對自己的損失感到憤怒。
出於本研究的目的，Mt Gox 故事的轉折點出現在 2011 年，當時一次網路攻擊導致交易所癱瘓一週。 「我們觀察到在那次事件之後出現了虛假交易，」李說。
雖然我們無法確定這個時機背後的原因，但研究人員推測，交易所內部人士採取了洗盤交易，試圖增加數字並重振 Mt Gox 萎靡不振的前景。
Li 和 Aloosh 發現，在此期間，有超過 115,000 筆虛假交易，涉及近 3,000 個不同的交易者 ID。在論文中，作者不斷提醒讀者，他們發現的是針對其樣本的洗售交易的「下限」；它可能無法解釋所有清洗交易。
絕大多數清洗交易都是簡單的「自私」交易，即買家和賣家擁有相同的 Mt Gox ID 的交易。
但是研究人員使用了兩種額外的方法來發現更多隱藏的清洗交易：「基於交易量匹配」和「基於內部人員」。前者捕捉了交易活動的循環模式，其中交易者群體合謀最終處於與他們開始相互交易時相同的位置。後者針對涉嫌與交易所內部人員有關的交易者 ID 的各個子集。
總而言之，研究人員估計資料集中 2.1% 的交易是洗牌交易。這是第一篇在加密貨幣交易所找到洗盤交易直接證據的論文。
當然，2.1% 的數字遠低於 Bitwise 的說法以及對該行業清洗交易的其他最新估計。這可能是由於 Mt Gox 關閉以來已經過去了十年左右的時間。 「我們論文的缺點是我們必須堅持使用非常舊的樣本，」李說。
如果研究人員要分析目前市場的清洗交易，他不確定他們會發現什麼。 「如果他們沒有偵測到洗售交易，並不一定意味著不存在洗售交易。」這是因為隨著時間的推移，不良行為者會找到新的方法來逃避偵測。 「可能只有交易所才知道」洗量交易的程度，或有權取得相關資訊的監管機構。
當被問及防止清洗交易的最有效方法時，李說，“看看傳統市場的交易所”，例如股票或期貨交易所，它們有嚴格的程序確保唯一的交易者身份。例如，在美國證券交易所，為了開設經紀帳戶，您必須提供您獨特的 KYC 資訊。或者，交易所也可以採用基於密碼學的解決方案，以確保唯一身分並保護用戶隱私。
更多資訊：
Arash Aloosh 等人，《比特幣清洗交易的直接證據》，管理科學（2024 年）。 DOI：10.1287/mnsc.2021.01448
李嘉蓀
期刊資訊：
管理科學
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