超微電腦（NASDAQ：SMCI）股票每股定價為 451 美元，已陷入大幅折扣
超微電腦（NASDAQ：SMCI）股價每股 451 美元，與 52 週高點 1,229 美元和 52 週平均 606 美元相比，已陷入大幅折扣區域。 SMCI 30 天下跌 22% 的罪魁禍首是最近的興登堡研究報告。
8 月27 日，投資研究小組基於為期三個月的調查，披露了SMCI 股票的空頭頭寸，調查涉及「會計危險信號」、可疑的僱傭行為、規避對俄羅斯的出口以及超微的企業文化。
一天后，Supermicro 推遲了向 SEC 提交 10-K 表格，該表格本應顯示該公司截至 6 月 30 日的年度報告。上週五，即 8 月 30 日，DiCello Levitt LLP 提交集體訴訟，使情況變得更加複雜。對超微提起訴訟，指控其關於收入成長和產品需求的誤導性報告。
迪塞洛‧萊維特 (DiCello Levitt) 引用興登堡研究報告作為訴訟的起點。但當一切塵埃落定後，超微作為資料中心伺服器主要供應商的底線是什麼？儘管最近出現動盪，SMCI 股東今年迄今仍增加了 58%。對投資人來說，這是一個難得的逢低買進機會嗎？
超微興登堡研究報告的核心內容
作為其空頭部位的最終原因，興登堡稱超微為「連續累犯」。這反映出該報告重點關注該公司過去與監管機構的摩擦，特別是該公司因推遲 2020 年財務報表和會計違規而於 2018 年從納斯達克暫時摘牌。
在美國證券交易委員會以 1750 萬美元達成和解後，興登堡的研究人員指出，超微重新僱用了會計舞弊的罪魁禍首，這是超微前員工向他們轉述的。反過來，該公司又恢復了先前「不當收入確認」的做法，包括不完整的銷售和規避內部會計控制。
還有裙帶關係的指控，因為 Supermicro 現任執行長的兄弟控制著 Ablecom 和 Compuware。兩家公司 99% 以上的出口都來自 Supermicro。假設這種關係會計風險也轉移到了在香港和台灣經營業務的執行長的兄弟身上，因為這些實體轉售 Supermicro 產品。
與此同時，投資者應該注意到，圍繞 Nvidia（納斯達克股票代碼：NVDA）和 AMD 首席執行官的爭議並不多，因為他們的表兄弟曾經被移除。
除其他指控外，興登堡還聲稱 Supermicro 違反了對俄羅斯的製裁，據稱透過總部位於莫斯科的 Niagara Computers 向俄羅斯出售了價值 4,630 萬美元的高級 IT 解決方案。有趣的是，該報告承認 Niagara Computers 不在任何 OFAC 制裁名單上。
總而言之，興登堡報告似乎正在重新討論已解決的問題，至少根據摩根大通分析師上週二的報告來看是這樣。
「當我們深入研究報告的細節時，我們認為，除了重新審視SEC 2020 年的指控之外，存在會計不當行為的證據有限，而且與所擁有的關聯公司現有和已知的業務關係相關的新資訊也有限。
此外，摩根大通認為興登堡報告「基本上沒有關於該公司涉嫌不當行為的詳細資訊」。這與興登堡對俄羅斯制裁的高度關注相一致，但除了列出製裁前的眾多關係外，幾乎沒有什麼實際意義。這讓人們專注於超微的底部估值線：該公司在全球資料中心/IT/AI業務中的重要性如何？
興登堡鞏固超微的基礎
諷刺的是，興登堡研究報告對Supermicro 的基本面提出了強有力的論據，引用了中國和俄羅斯對高級伺服器堆疊、超級電腦、高科技監控和生成人工智慧基礎設施的需求。
但為了抵消這一點，該報告引用了 Nvidia 首席執行官黃仁勳 (Jensen Huang) 在 2024 年 5 月表示的對 Supermicro 競爭對手戴爾技術公司的認可：
「沒有人比戴爾更擅長為企業建構超大規模的端到端系統。」
截至 2024 年第一季度，SMCI 在電腦硬體領域佔有 5.86% 的市場份額，而戴爾的市佔率為 51.40%，這也是戴爾現在被視為低調人工智慧巨頭的原因之一。話雖如此，隨著大企業持續IT升級，Supermicro不太可能失去資本流入。
就在 Nvidia 執行長支援戴爾的同一個月，Supermicro 收到了即將推出的用於下一代資料中心的 Blackwell AI 晶片的大量訂單。根據台灣經濟日報
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