美國證券交易委員會（SEC）批准Figure Markets推出首個計息穩定幣YLDS，標誌著美國監管機構對加密金融創新的認可，也預示著穩定幣將從單純的支付工具向合規收益型資產轉變。這將極大擴展穩定幣的應用場景，使其有望成為繼比特幣之後，下一個吸引大規模機構投資的領域。
SEC為何批准YLDS？
2024年，Tether的年利潤高達137億美元，遠超Mastercard。其利潤主要源於儲備資產（美國國債）的投資收益，但這些收益並未惠及用戶。計息穩定幣正是抓住了這一痛點，通過將底層資產收益權代幣化，讓持有者直接分享收益，實現“收益民主化”。
<code>Tether的财务报告（2024）</code>
雖然計息穩定幣會降低發行機構利潤，但其高吸引力毋庸置疑。在全球經濟不穩定、通脹高企的背景下，對穩定收益產品的需求持續增長。 YLDS這類產品，兼具穩定性和高收益，自然備受青睞。
然而，SEC批准YLDS的關鍵在於其合規性。 YLDS的結構類似於傳統固定收益產品，明確屬於“證券”範疇，符合現有證券法規，繞開了監管爭議。這為SEC監管提供了明確依據。
YLDS獲批表明美國加密監管態度積極，正從“被動防禦”轉向“主動引導”。但這並不能立即解決USDT等傳統穩定幣面臨的監管困境，最終仍需等待美國國會通過穩定幣監管法案。
YLDS通過智能合約分配收益，並採用嚴格的KYC機制，降低了監管對匿名性的擔憂。其合規設計為其他類似項目提供了參考。未來，我們可能看到更多合規的計息穩定幣，並推動全球計息穩定幣監管的完善。香港、新加坡等地可能需要調整現有監管體系，或通過限制底層資產種類，將計息穩定幣納入代幣化證券監管範疇。
計息穩定幣崛起將加速加密市場機構化
SEC批准YLDS，意味著穩定幣將兼具“支付工具”和“收益工具”雙重屬性，加速加密市場機構化和美元化。
傳統穩定幣缺乏利息收益，機構僅將其作為短期流動資金工具。而計息穩定幣能產生穩定收益，並通過鏈上交易提高資金周轉率，在資本效率和結算能力方面具有顯著優勢。 YLDS獲批後，將進一步增強機構投資者對這類穩定幣的接受度。
機構資金的大規模湧入，將推動計息穩定幣市場高速增長。 OKG Research預測，未來3-5年內，計息穩定幣將佔據穩定幣市場10-15%的份額，成為繼BTC之後又一個吸引機構關注的加密資產類別。
<code>Tether的财务报告（2024）</code>
計息穩定幣的崛起將鞏固美元在加密世界的主導地位。目前，計息穩定幣的收益主要來自投資美債、區塊鏈質押獎勵或結構化策略。雖然USDe在2024年成功，但我們認為，由美債支持的計息穩定幣仍將是機構投資者的首選。
儘管全球去美元化趨勢加速，但數字化的鏈上世界卻持續向美元靠攏。 SEC對YLDS的批准，表明美國監管機構已為美債類計息穩定幣亮起綠燈，將吸引更多類似項目湧現。雖然未來計息穩定幣的收益模式和儲備資產將多元化，但美債作為無風險資產仍將佔據重要地位。
結語
YLDS的獲批是加密創新的一次合規突破，也是金融民主化的里程碑。它證明了市場對“錢生錢”的永恆需求。隨著監管完善和機構資金湧入，計息穩定幣將重塑穩定幣市場，並增強加密金融創新的美元化趨勢。 然而，需平衡創新與風險，才能確保計息穩定幣健康發展。
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