Solana生態主流去中心化交易所（DEX）Raydium（RAY）近期價格大幅下跌，其主要原因在於pump.fun似乎正在測試其自身的自動做市商（AMM）流動性池。市場擔憂pump.fun此舉將導致其代幣未來不再通過Raydium進行交易，而是直接在其自身協議內完成，從而減少Raydium的交易量，進而影響其收入和RAY的回購規模。
Raydium與pump.fun的關係簡析（熟悉相關機制的讀者可跳過此部分）
pump.fun是Solana生態上領先的Meme幣發行平台，其代幣發行分為“內盤”和“外盤”兩個階段。 “內盤”階段，代幣在pump.fun自身的Bonding Curve上進行交易；當交易量達到69000美元時，則進入“外盤”階段，流動性轉移至Raydium，並在Raydium上創建流動性池繼續交易。
Raydium的收入模式是向每筆交易收取0.25%的手續費，其中0.22%分配給流動性提供者（LP），剩餘0.03%用於RAY的回購和生態建設。因此，Raydium的交易量直接影響其手續費收入，進而影響RAY的價格。
如果pump.fun最終採用自建AMM，那麼pump.fun代幣的流動性將不再流向Raydium，這將顯著降低Raydium的交易量和手續費收入，最終對RAY的價格造成負面影響。
Raydium對pump.fun的依賴程度究竟如何？ 這正是當前市場關注的焦點。
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