每週觀察：企業囤積比特幣——一場正在醞釀的巨變
我經常在每周備忘錄中指出一些被忽視的市場趨勢。 MicroStrategy的舉動就是一個鮮明的例子。
很多人可能會說：“MicroStrategy和Michael Saylor已經很出名了，有什麼好關注的？” 的確如此，但許多投資者卻將其視為特例，忽略了其背後更深層次的市場力量。 這種觀點是片面的。
近幾個月對企業採用比特幣作為儲備資產的深入研究表明，這並非個例，而是一個正在興起的重大趨勢。我預測，未來12-18個月內，將有數百家企業效仿，大量購買比特幣，從而顯著推高市場價格。
以下三個原因解釋了這一趨勢的潛在影響：
一、MicroStrategy的影響力被低估
MicroStrategy並非巨無霸企業，其市值僅排全球220位左右，與Chipotle和Sherwin-Williams規模相當。然而，2024年，MicroStrategy卻購買了約25.7萬枚比特幣，超過了當年比特幣的全部新增供應量（218,829枚）。 更重要的是，他們計劃再籌集超過420億美元繼續購買，這相當於約2.6年的比特幣新增供應量。 試想一下，如果規模更大的公司，例如市值是MicroStrategy 20倍的Meta（目前正在考慮股東關於將比特幣納入資產負債表的提議）也加入進來，將會發生什麼？
二、趨勢已超越MicroStrategy
除了MicroStrategy，Coinbase、Marathon Digital等加密貨幣公司，以及Block、特斯拉、Semlar Scientific和Mercado Libre等非加密貨幣公司，都持有相當數量的比特幣。公開數據顯示，這些上市公司共持有141,302枚比特幣。 而那些未公開持倉的私營企業（如SpaceX、Block.one等），據BitcoinTreasuries.com的數據，至少持有另外368,043枚比特幣。 這意味著，即使現在，MicroStrategy在企業比特幣市場中的份額也低於50%，未來這一比例還會進一步下降。
三、企業購買比特幣將呈指數級增長
我相信，持有比特幣作為儲備資產的企業數量將迅速增長。 直到2025年初，有兩個主要因素阻礙了這一趨勢：聲譽風險和會計準則。
2024年，上市公司CEO將比特幣作為儲備資產面臨巨大的聲譽風險，包括負面媒體報導、股東訴訟和監管審查等。 然而，隨著2024年選舉後華盛頓對加密貨幣態度的轉變，以及比特幣日益普及，這一風險已顯著降低。
更重要的是，2024年12月開始實施的財務會計準則委員會（FASB）ASU 2023-08新規，改變了比特幣在GAAP報告中的會計處理方式。此前，比特幣被視為“無形資產”，需進行“減值測試”，這意味著只能計提減值損失，而不能記錄增值收益。 新規允許企業根據市值計價比特幣，並記錄利潤。 如果在舊規則下仍有70家企業願意持有比特幣，那麼新規下會有多少企業加入呢？ 200家？ 500家？甚至更多？
結論：企業為何購買比特幣？
很多人質疑企業購買比特幣的動機。 MicroStrategy的動機很明確，但像Semlar Scientific這樣的公司為何也要這樣做呢？
答案很簡單：企業購買比特幣的動機與個人投資者並無二致。 一些企業是為了推高股價，一些是為了對沖美元貶值風險，一些是為了吸引客戶，還有一些可能只是基於直覺。 無論動機如何，作為投資者，我們不必關注每家企業的具體原因，而應該關注大趨勢：企業對比特幣的需求將走向何方，這對市場意味著什麼？
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