燒錢搶市場可靠嗎？
作者 | 於婞
編輯丨李白玉
來源 | 野馬財經
在拋光打磨、組裝、搬運、分類等機械的工作中，越來越多地出現了協作機器人的身影。
作為從工業機器人領域發展出的新分支，協作機器人的特點是能夠與人類在共同工作空間中進行近距離互動。最常見的協作機器人就是工業生產中的「機械手臂」。
隨著國內人口老化加劇和出生率走低，國內適齡勞動力減少、製造業招工困難、用工成本遞增等問題，協作機器人產品則可助力企業實現降本增效。
根據高工產業研究院(GGII)統計數據，2021年協作機器人單位時間成本僅約6.59元/小時，而人工成本升至37.88元/小時，已接近前者的6倍。 隨著協作機器人生產製造成本的降低以及未來勞動力老化導致的人力成本上漲，二者單位成本差將會持續擴大。
因此，不少企業開始投身協作機器人事業，這一領域也受到了資本的追捧，僅2020年以來過億元的投融資事件就高達20餘起。
隨著資本退出的需要，以及協作機器人企業市佔率競爭的白熱化，不少產業內公司開始把目光瞄向二級市場，節卡股份就是其中之一。
近日，節卡股份在科創板遞交《招股書》，這個被十餘家投資機構同時看好的協作機器人廠商，能獲得二級市場的青睞嗎？
3年虧損2500萬，IPO擴產10倍
節卡股份主要從事協作機器人整機產品的研發、生產、銷售，並從事包括整合設備及自動化產線在內的機器人系統整合業務。
其產品主要應用於汽車零件、3C電子、半導體、精密製造、新能源等智慧製造領域，以及零售、物流、教育、醫療等消費服務領域。服務的客戶包括豐田、東山精密、中國中車、星宇股份、立訊精密、施耐德、偉創力等企業。
來源：節卡股份《招股書》
由於國內工業機器人市場與德國、日本、美國等製造業強國相比起步較晚，2013年後才開始不斷加快自主化進程，因此，各企業在前期研發成本投入都比較高。節卡股份尤甚。
研發是一件燒錢的事，《招股書》顯示，2020-2022年（下稱「報告期間」），節卡股份的研發費用分別是1801.49萬元、2685.2萬元、4750.92萬元，研發費用率分別為37.31%、15.27%、16.92%。
同期同業可比公司研發費用率的平均值分別是6.57%、6.67%、2.61%。
長期關注協作機器人產業的張兵曾向「子彈財經」表示，企業的一個相對成熟的協作機器人演算法工程師年薪至少需要50萬元/年。節卡股份的研發支出也主要來自於職工薪酬，佔7成以上。
長期的高研發投入也在專利成果上有了直觀的體現，截至2023年3月31日，節卡股份已取得授權發明專利39項，實用新型專利107項，軟體著作權39項。
不過，節卡機器人的報告期間的營業收入只有0.48億元、1.76億元及2.81億元，淨利潤分別是-2395.78萬元、-723.31萬元、573.57萬億元，3年虧損2500萬元。
若剔除匯兌損益影響，節卡股淨利則持續為負，分別為-2607.36萬元、-1827.44萬元、-2992.19萬元。
除了利潤不佳，節卡股份報告期間的經營活動產生的現金流量也呈現持續淨流出狀態，報告期間分別為-4,238.78萬元、-3559.42萬元及-1.05億元，3年淨流出1.83億元。
节卡股份在《招股书》中提到，如公司未来经营活动现金流量净额为负的情况不能得到有效改善，公司在资金周转上将面临一定的风险，继而对生产经营和经营业绩产生不利影响。
因此，如今选择上市募资，也是节卡股份转移资金风险的重要之举。
但值得注意的是，节卡股份拟上市募资7.5亿元，其中4.2亿元将被用于扩产年产能5万套智能机器人的项目，然而2022年公司协作机器人产能仅5000台，产销率78.44%，扩产10倍如何消化？
盘古智库高级研究员江瀚表示，智能机器人是一个前景很广阔、但目前需求还相对有限的市场，对于节卡股份来说，其实面对的压力是巨大的。募资扩产可能是他自身有一定的市场的方向和需求，但是能否真正地把这些需求落地，真正形成销量，乃至于形成盈利，这是摆在节卡股份面前最大的问题。
香颂资本董事沈萌认为，企业IPO扩产能已经成为固定的套路，与实际市场消化及业务拓展能力无关，这里既有A股以往对募资用途的惯性思维，也存在企业盲目乐观，形成产能泡沫化可能的原因。
8年融资15亿
虽然节卡股份还在积极寻求新的融资渠道，但事实上，公司成立仅一年后就获得了资本的青睐，从融资角度来看并不差钱。
2015年10月，和君资本携1500万元入场；2018年3月，方广资本在A 轮融资过程中拿出了6000万元，方广资本由前华为公司轮值CEO和前富达风险投资公司（Fidelity Asia）中国区合伙人联合创立，其专注于在IT产业链上下游找寻并培养世界级企业，主要投资处于成长爆发性的科技类企业。
方广资本之后，不少明星机构开始对节卡股份进行注资，如2019年4月，节卡股份收获1亿元的B轮融资，由赛富投资基金领投，华兴资本跟投。
赛富投资基金原名软银亚洲基础设施投资基金/软银赛富，是一家领先的为亚太地区的高成长性企业提供资金支持的私募股权公司，投资案例包括58同城、北大千方、汇源等。
随着软银的进入，2021年及2022年间，节卡股份又收获了不少于13亿元的融资，投资机构包括CPE源峰、国投招商、淡马锡Temasek、软银愿景基金、Prosperity7 Ventures、淡明资本等多家知名投资机构。
来源：IT桔子
在完成IPO前最后一轮融资时，节卡股份的估值为35亿元人民币。
从包装销售到机器人老板
节卡股份的创立刚好赶上国内工业机器人市场加快自主化进程的风口。
创始人李明洋是1981年生人，本科学历。他大学毕业后先是在上海紫泉饮料工业有限公司担任工程师，后又跳槽到利乐包装做销售经理。过往经历中没有在机器人相关领域任职过。
李明洋在包装公司做销售时发现，每条生产线都需要配备很多工人二班倒或者三班倒做机械的工作，日复一日，生产线上的年轻人越来越少。
他很敏锐地感知到了市场需求，于是2014年7月，李明洋和一群工程师创立了节卡股份，从一个用户端的痛点起步，钻研如何让机器人与人协作。
李明洋认为，机器人、人、环境三者共融互联互动，这肯定还是一个大方向，目前协作机器人正在往这个方向发展，但仍处在早期阶段，依然会在这个方面继续进步。将来机器人可能会比人更多，机器人在未来一定是无处不在的。
踩在中国机器人事业蓬勃发展的浪潮上，节卡股份很快成长为协作机器人领域的头部品牌，2021年售出2267台，全球市场占有率约为6%。
不過由於協作機器人發展尚在初期，許多規則和標準的製定上不成熟。節卡股份報告期內就與內蒙古草原紅太陽食品股份有限公司合約糾紛案件，主要原因為節卡股份完成了產品交付後，由於紅太陽自購的前端設備無法與節卡股份自動化產線匹配，導致安裝調試階段部分生產線無法正常運作。因此紅太陽起訴到法院要求退貨退款等，目前案件二審尚在審理中。
此外，節卡股份與新疆西部天山乳業有限公司也有類似的合約糾紛事項。
李明洋曾對媒體感慨，「當我們跟隨中國製造一路轉型發展時，我們就踏入了一個未來幾十年或更長時間的黃金產業。」
如今節卡股份走到了IPO的關鍵期，李明洋能帶領公司順利登陸資本市場嗎？你是否看好協作機器人的未來發展，留言區聊聊吧。
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