流動性重新抵押代幣復興了以太坊DeFi，炒作能持續嗎？

php小編西瓜近日，以太坊DeFi市場再度被「流動性重新抵押代幣」所席捲，引發了市場的熱議和關注。這炒作現象能夠持續多久？市場將如何演變？讓我們一起來探討這現象背後的因素以及可能的發展趨勢。

撰寫：Sam Kessler

翻譯：白話區塊鏈

僅在過去一個月內，數十億美元湧入了新的基於以太坊的流動性重新抵押項目，如Ether.Fi 和Puffer。這些新興平台正競相取代 Lido 的抵押 ETH（stETH）Token，成為去中心化金融（DeFi）交易者的首選資產。

整個趨勢的核心是一個名為 EigenLayer 的新協議的發展，該協議於去年 6 月首次推出了一種全新的「重新抵押」系統。該平台正在建立一種解決方案，讓區塊鏈應用和網路借用以太坊的安全系統，並在本月的 24 小時內吸引了超過 10 億美元的新存款。現在，總金額超過 70 億美元，根據 DefiLllama 的數據，這意味著該平台單獨累積了超過 1.5％的流通以太幣（ETH）。

重新抵押提供了一種使用從以太坊的權益證明網路借用的安全性來保護區塊鏈協議和網路的方式。在 EigenLayer 中的 ETH 存款可以「重新抵押」到其他協議中，這意味著它們不必建立自己的權益證明網絡。

投資者紛紛湧入 EigenLayer，因為它承諾比傳統的 ETH 抵押更高的利息。然而，該平台的最近增長主要歸功於一群第三方——“流動性重新抵押協議”，如 Ether.Fi，Puffer 和 Swell，它們聲稱可以代表用戶簡化重新抵押過程。

這些流動性重新抵押平台充當用戶和EigenLayer 之間的中間人：這些平台將用戶的存款「重新抵押」到EigenLayer，並交付相應的新生成的LRT 作為交換，以便用戶即使在其存款被用於重新抵押時也可以繼續交易。

LRT 代表用戶在 EigenLayer 中的存款，這意味著它們可以累積抵押利息，並可以兌換回其基礎價值。 LRT 也可以在 DeFi 中使用，這意味著人們可以藉代並交換 LRT 以獲得更大的回報。

除了 LRT 的便利性，最近流動性重新抵押平台的真正吸引力在於「積分」——這種獎勵可能使用戶有資格獲得未來的 Token 空投。雖然積分的貨幣價值模糊不清，但它們催生了一個全新的附加平台生態系統，例如 Pendle，該平台允許用戶透過通常涉及高槓桿的交易策略來最大化積分。

這種複雜的積分系統、高收益和高風險的交易策略讓人不禁想起2021 年的情景——「收益農場」和對高回報的追逐引發了DeFi 的繁榮和衰退，而該行業至今尚未完全恢復。儘管一些專家對流動性重新抵押的風險持謹慎態度，但該技術的支持者堅稱在炒作之外存在真正的實質。

1、Staking 101

流動性重新抵押是建立在以太坊抵押行業兩年增長基礎之上的。

以太坊由超過 900000 個驗證者經營，他們是全球各地的人們將 ETHToken 鎖定在網路上的地址，以幫助保護鏈的安全。抵押的 Token 會累積穩定的利息，但一旦它們被用於運行網絡，就無法用於其他用途，例如貸款或其他類型的投資。

這種限制促使了「流動性抵押」的崛起。像 Lido 這樣的服務為用戶代表他們進行抵押，並給予他們代表其基礎存款的「流動性抵押 Token」（LST）。像Lido 的抵押ETH（stETH）Token 一樣，LST 也可以像普通的抵押以太幣一樣獲得利息（目前約為3%），但它們還可以在DeFi 中使用——這意味著投資者可以藉代這些Token ，以獲取額外的收益。

在過去的幾年中，流動性抵押行業蓬勃發展。迄今為止最大的流動性抵押協議 Lido 擁有超過 250 億美元的存款。它的抵押 ETH（stETH）Token 在網路上最大的借代協議中經常出現比普通 ETH 更高的交易量。

2、從流動性質押到流動性重新抵押

現在，類似的流動性抵押趨勢正在EigenLayer 上興起，這是一種引入重新抵押到以太坊的備受關注的新協議。

「EigenLayer 基本上是建立了一個工具，允許其他網路利用以太坊的安全性進行引導，」Omni Labs 的執行長奧斯汀金解釋道，他正在建立一個由重新抵押驅動的橋接協議。

投資者已經轉向EigenLayer，在他們的ETH 上獲得額外的獎勵：一方面是為了保護以太坊而獲得的利息，另一方面是為了保護使用EigenLayer 借用以太坊安全性的所謂AVS （主動驗證服務）而獲得的重新抵押利息。

根據EigenLayer 的說法，這些AVS 最終將包括Celo，這是一個正在轉變為基於以太坊的第二層網路的第一層區塊鏈；EigenDA，EigenLayer 自己的數據可用性服務；以及Omni，它正在建構橋接基礎設施，幫助不同的區塊鏈網路相互通訊。

但該系統也有缺點，其中一個關鍵問題是透過 EigenLayer 重新抵押的 Token 在存款後無法在 DeFi 中使用。對於希望最大化回報的投資者來說，這種鎖定機制是一個主要的不利因素。

於是，流動性重新抵押應運而生，本質上就是為 EigenLayer 而設計的流動性抵押。

流動性重新抵押協議接受存款（例如stETH），透過EigenLayer 重新抵押，然後發放「流動性重新抵押Token」，如pufETH、eETH 和rswETH，可在DeFi 中使用以獲得額外的積分和其他獎勵。

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