什麼是 \"滾輪策略 \"及其運作原理？

投資者一直在尋找有效的交易策略，以幫助他們在管理風險的同時最大化收益。在眾多可用的交易技術中，滾輪策略（Wheel Strategy） 提供了一種獨特的交易方法。儘管這種策略通常與股票選擇權交易相關聯，但其結構化和系統化的穩定收入產生方式，使其對加密貨幣交易者俱有相當的吸引力。

一旦交易者掌握了滾動策略的核心原則和實施方法，他們就有望發現新的財富成長機會和投資組合增值途徑。

理解滾輪策略的基礎知識

請記住，滾輪策略最初是為選擇權交易創建的。許多投資者可能會認為期權交易複雜，但滾輪策略簡化了這個過程。那麼，這個策略的核心概念是什麼呢？

定義和概念

滾輪策略，又稱為“覆蓋策略”，是一種利用選擇合約在股票上進行買賣的策略。這種策略的主要目標是透過出售選擇權來獲取權利金，同時也透過以有利價格買入或賣出基礎股票來增加收入。

滾輪策略源自多年前，在選擇權交易中備兌買權的使用。隨著時間的推移，交易者對這項策略進行了改進，引入了額外的元素，例如售出現金擔保的看跌期權來實現收益。

什麼是買權和賣權？

看跌選擇權 (Put)

賣權賦予持有者在到期日或之前，以約定價格賣出資產的權利。通常用於對沖下行風險或預測資產價格下跌。

當基礎資產的價格低於執行價格時，賣權變得有吸引力，因為交易者可以以更高的價格賣出資產。

買權 (Call)

買權讓交易者在到期日或之前有權以特定價格購買資產。通常用於預測資產價格上升。

如果資產價格高於執行價格，買權就變得有價值。因為交易者可以以較低的價格購買資產。

滾輪策略的關鍵組成部分

出售現金擔保的看跌期權（Selling Cash-Secured Puts）

這涉及以預定價格賣出你不介意擁有的股票或加密貨幣的賣權。這個預定價格稱為執行價格。這樣做可以提前收取選擇權費，並立即產生股票收入。

當您出售看跌期權時，您承諾以執行價格購買股票。作為購買股票義務的交換，您將收到一筆溢價或分紅。

備兌買權（Covered Call）

透過賣出賣權被分配到股票後，你可以對這些股票出售備兌買權。這包括賣出你所持有股票的買權。如果股票在買權的執行價格之上上漲，你可以賺取額外的溢價，同時限制潛在的收益。簡言之，你在執行價格到期時獲利。

此策略建立在低買高賣的概念上。您以折扣價格購買股票（即現金擔保的看跌期權），然後以高於市場價格出售（即備兌看漲期權）。應用此策略的資產應處於看漲或橫盤趨勢。

執行價格 (Strike Price)

滾輪策略的最重要組成部分是執行價格。執行價格，也被稱為行使價格（exercise price），是你在行使選擇權時可以買入或賣出資產的預定價格。

對於買權，執行價格是持有者必須買進基礎資產的價格。對於賣權，執行價格是持有者必須賣出基礎資產的價格。

執行價格在選擇權合約創建時指定，並在整個合約期間或到期前保持不變。

滾輪策略是如何運作的？

滾輪策略將賣出有現金擔保的看跌期權和備兌看漲期權結合起來，以獲得收入，並有可能以有利的價格購入或售出標的股票或加密資產。賣出的每一份選擇權合約，你都應該做好準備，並有足夠的資金以約定的執行價格購買 100 單位或 100 股股票。這可以確保在買方行使選擇權時，你能夠履行自己的義務。

下面的步驟以 ETH 為例，概述了滾輪策略的工作原理。在這些範例中，價格和溢價（premium）都是假設的。

步驟一：出售現金擔保看跌選擇權

假設你有興趣購買ETH，交易時的價格為每個代幣4000美元。你決定出售一個執行價格為3500美元，期限為30天的現金擔保看跌期權。

你出售每個選擇權所獲得的溢價固定為每個代幣200美元。在大多數提供選擇權交易的加密貨幣交易所，當你下單時，市場會報出你收到的溢價。有兩種可能的情況：

情境一：ETH 價格維持在3500美元以上

如果到期日後的30天內，ETH價格維持在3500美元以上，看跌選擇權就會失去價值，你就可以保留溢價（每個代幣200美元）。

然後，你可以透過出售新的現金擔保看跌期權重複這個過程，以產生額外的收入。

情境二：ETH 價格跌至3500美元以下

如果到期時代幣價格跌到3500美元以下，你將被指定以每個代幣3500美元的執行價格購買100個單位的ETH。然而，記住你出售了現金擔保看跌期權並收集了溢價/利潤。因此，你準備好使用你作為抵押物預留的現金，以3500美元的價格購買代幣。你接收的溢價降低了你的購買價格，減輕了下行風險。

出售現金擔保看跌選擇權更適合橫盤或買權的市場趨勢。如果你對一項資產保持中立或看漲，出售現金擔保看跌期權可能是你的最佳選擇。否則，如果資產的價格大幅下跌，你必須在期滿時以執行價格購買該資產，同時等待該資產的價格恢復。

步驟二： 寫入備兌買權

當你透過執行賣權被分配到底層資產後，你就可以使用備兌買權。這可以使用在出售現金擔保看跌期權的情境二，即當你被分配購買加密貨幣時。在這種情況下，假設你被分配到以每個代幣3500美元的價格購買的幾個ETH單位。你決定寫入一個執行價格為4000美元，期限為30天的備兌看漲期權，而你出售每個看漲期權所獲得的溢價或利潤為300美元。有兩種可能的情況；

情境一：ETH 價格維持在4000美元以下

如果到期日時ETH的價格仍低於4000美元，買權將無價值到期，你可以保留所收集到的溢價（每個選擇權300美元）。然後，你可以透過寫入新的備兌買權來重複這個過程，以產生額外的收入。

情境二：ETH 價格上漲超過4000美元

如果到期時ETH的價格上漲超過4000美元，你的資產將以每個代幣4000美元的執行價格被召回。然而，由於你出售了備兌買權，你已經準備好以4000美元的價格出售代幣，這是你的目標售價。

你賣出ETH的價格因為你收到的溢價而增加，從而提高了你的總回報。

在這個情況下，你是在期待ETH保持中立價格。然而，請注意，如果該資產的價格大幅上漲，你必須在被召回的執行價格時賣出。

步驟三：重複流程

一旦以預定價格賣出加密貨幣或股票，您就可以透過賣出有現金擔保的看跌選擇權或備兌買權重新開始這個過程。您可以在同一資產或其他資產上重複使用滾輪策略。

重複這些步驟可以幫助交易者透過出售選擇權溢價來獲得收入，同時有可能以有利的價格獲得或處置相關資產，從而實現滾輪策略。

使用滾輪策略時應考慮的因素

在使用滾輪策略時，必須考慮會影響交易方法的因素，同時有效降低風險。關鍵因素包括風險管理、市場條件、股票選擇和執行價格。

資本需求和風險管理

滾輪策略的一個重點工作是了解每個流程階段所涉及的資本要求和風險。出售有現金擔保的看跌期權需要保持足夠的現金儲備（或存款），以便在轉讓時購買相關股票。

寫入備兌買權時，需持有相關股票。雖然這可以防止下跌，但如果股價大幅上漲，就會限制潛在收益。

市場條件

評估當前的市場趨勢、波動水準以及可能影響相關股票表現的宏觀經濟因素。您可能還需要調整您的交易策略，以便在不同的市場條件下（無論是看漲、看跌還是橫盤）都能穩健成長。

股票選擇

要找到適合實施滾輪策略的股票，應進行全面的基本面和技術面分析，以確定這些股票選擇。尋找基本面強勁、價格趨勢穩定、流動性充足的股票。如果你要長期持有，這將幫助你建立對股票的信心。

適當的執行價格

這個策略能為您帶來多少利潤，取決於您選擇執行價格的好壞。您的目標是在創造收入和管理風險之間取得平衡。較高的執行價格提供了較高的溢價，但也帶來了較大的風險。較低的執行價格提供更多下跌保護，但溢價也較低。您的執行價格可能取決於市場前景、到期日、波動程度和收入目標。

結論

滾輪策略結合了選擇權交易的各種要素，旨在利用市場波動，同時控制風險。然而，滾輪策略的成功取決於對其核心理念的透徹理解，以及對適當執行價格和選擇穩定資產等因素的考量。

這個策略可應用於傳統股票和加密貨幣市場。適當地使用這個策略，可以為您打開通往長期財務成功的大門。

作者：Bravo

譯者：Sonia

文章審查:Wayne、Matheus、Ashely

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