150億美元選擇權交割在即，大波動要來了？

週四，加密市場小幅反彈，比特幣從凌晨68,855 美元的日內低點一路攀升，下午觸及71,635 美元的高點，但此後回落，並在周五主要期權到期之前穩定在70,000 美元左右。

山寨幣方面，狗狗幣（DOGE）飆升近20%，目前交易價格自2021年12月14日以來首次突破0.22美元，比特幣現金（BCH）在4月4日預期減半事件之前上漲了13%。

美股繼續上漲，標普500指數尾盤上漲，投資者關注美國個人消費支出（PCE）報告，雖然預計通膨將小幅上升，但由於美國市場因耶穌受難日休市，對股市的影響將被延遲。截至收盤，標普指數和道瓊指數分別上漲0.11%和0.12%，那斯達克下跌0.12%。

150 億美元選擇權即將交割

在格林尼治時間週五上午8點，加密交易所Deribit的價值達到了152億美元的合約季度，比特幣選擇權為95億美元，佔待結算名義未平倉合約總額的62%，剩餘為以太坊選擇權。

Deribit的數據顯示，這次150億美元的到期是該交易所史上規模最大的一次，到期將消除比特幣和以太幣各期限名義未平倉合約總額的40%和43%。

未平倉合約是指給定時間活躍合約數量的美元價值。在 Deribit 上，一份選擇權合約代表 1 個 BTC 和 1 個 ETH。該交易所佔據全球加密期權市場 85% 以上的份額。買權是一種金融合約，賦予買方在以後以預設價格購買資產的權利，但沒有義務。賣權賦予賣方出售權利，但沒有義務。

市場恐出現波動

Deribit 商務長 Luuk Strijers 表示，大量選擇權將在價內選擇權 (ITM) 到期，這可能會對市場造成上行壓力或波動。

到期價內買權 (ITM) 的執行價格低於標的資產的現行市場利率。到期時，ITM 買權賦予購買者以執行價格（低於現貨市場價格）購買 1 BTC 的權利，從而產生利潤。到期價內賣權的執行價格高於標的資產的現行市場利率。

以約 7 萬美元的市價計算，價值 39 億美元的比特幣選擇權將在價內到期，這佔待結算季度未平倉合約總額 95 億美元的 41%。同樣，ETH 季度未平倉合約總額 57 億美元中的 15% 將在價內到期。

Strijers 解釋：「這些水準比平常高，這也可以從較低的最大痛點水準中看出，原因當然是最近的價格上漲。較高水平的ITM 到期可能會導致潛在的上行壓力或波動」。

BTC 和 ETH 每季到期的最大痛點分別是 50,000 美元和 2,600 美元。最大痛點是選擇權買家損失最多的錢。該理論認為，選擇權賣方（賣方），通常是資金供應充足的機構或交易者，希望將價格固定在最大痛點附近，以給選擇權買方造成最大損失。

在上一次多頭市場期間，比特幣和以太坊一直朝著各自最大痛點的方向回調，但在到期後又恢復了漲勢。

Strijers 表示，類似的動力可能也在發揮作用，他說：「隨著到期消除了位置較低的最大痛點，市場可能會面臨上行壓力。」

交易商或做市商對沖交易將增加

多倫多加密貨幣平台FRNT Financial 國際分銷主管David Brickell 表示，交易商或做市商的對沖活動可能會加劇波動性。

David Brickell 在一份報告中表示：「然而，最大的影響來自於做市商在活動中的Gamma 頭寸。交易商做空約5,000 萬美元的Gamma，其中大部分集中在70,000 美元左右的行使價。隨著到期日的臨近，Gamma 頭寸會變得更大，強制對沖將加劇70,000 美元左右的波動性，從而在該水平的兩側帶來一些劇烈的波動。」

Gamma 衡量Delta 的變動，衡量選擇權對標的資產價格變動的敏感度。換句話說，Gamma 顯示了做市商在價格變動時為保持淨敞口中性而需要做的 Delta 對沖量。做市商必須保持市場中性的敞口，同時在訂單簿中創造流動性並從買賣價差中獲利。

當做市商做空 Gamma 或持有空頭選擇權部位時，他們會高買低賣以對沖帳簿，從而引發市場震盪。

6.9 萬美元支撐位最關鍵

部分交易員警告稱，如果比特幣在未來幾天跌破 69,000 美元的水平，整個市場將進一步回調。

FxPro 高級市場分析師Alex Kuptsikevich 在一份報告中表示：「交易員的短期關注點將是看看比特幣是否能夠重新測試週二接近6.95 萬美元的日內低點。跌破該水平可能預示著更持久的調整」。

加密分析師Bruce Powers 認為，過去四天，比特幣一直在78.6% 斐波那契回撤位的阻力位附近受到衝擊，面臨71,790 點阻力，過去幾天交易一直保持在20 日均線上方。上升趨勢保持不變，但 RSI 的看跌背離表明回調可能還會進一步進行。突破本周高點 71,290 點的決定性反彈將引發上漲趨勢的看漲延續，初步新高目標位於 77,660 點左右，該目標位由兩個斐波那契水平確定。

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