比特币的价格标志着成熟

ETF和机构正在抢购比特币，但另一端是谁在压低价格？这比你想象的要复杂。

美国证券交易委员会最近批准现货比特币 ETF 引发了一个紧迫的问题：尽管 ETF 流入表明需求巨大，但谁在压低比特币价格？

为了解开这个谜团，我们需要缩小范围并检查更广泛的市场动态。

虽然 ETF 流入肯定是推高比特币价格的关键因素，但还有另一个经常被忽视的关键动态：抛售压力。

那么，到底是谁在抛售比特币并对价格施加下行压力？

众所周知，在牛市期间出售股票的群体是早期采用者（OG）。这些经验丰富的持有者总共拥有的 BTC 数量比所有 ETF 的总和还多——准确地说是十倍。

这种抛售行为并不罕见，并且在比特币的整个历史中都被观察到。

为什么要卖？

各种因素都会发挥作用，例如账单堆积或希望尽早兑现改变生活的利润。

还需要注意的是，比特币鲸鱼更有可能是早期的科技爱好者，他们通过挖矿或大胆购买而幸运地抓住了时机，而不是从几个世纪的角度思考的圣人。

但是这个故事还有更多。

纸币 BTC 的推出（2017 年 12 月通过 CME 和 Cboe）极大地改变了市场格局，特别是考虑到它与 2024 年 ETF 推出的相互作用。

期货市场允许您购买纸质比特币。换句话说，您可以从实际上没有 BTC、只有美元的卖家那里获得比特币敞口。这最终将需求从实物比特币转移到纸质比特币。

过去，当比特币价格上涨时，抛售压力主要是由 OG 和矿工新铸造的币推动的。然而，如今，纸质比特币发挥着举足轻重的作用。

尽管现货持有者坚守，2022年的熊市很大程度上受到了纸币BTC涌入的影响（第一个比特币期货ETF（ProShares比特币策略ETF）于2021年10月获得批准）

现在，让我们把两个和两个放在一起并尝试了解这可能如何影响比特币的价格。

购买 BTC ETF 的投资者不一定是购买实物比特币。相反，他们可能会购买持有比特币的基金股票或通过衍生品获得敞口。这可能会转移需求，远离实际的比特币市场。

BTC ETF 经常使用期货合约和其他衍生品来获得比特币价格的敞口。这些金融工具不需要持有者购买实际的比特币，从而增加了“纸质比特币”的供应。

纸质比特币供应的增加可以满足新投资者的需求，而不会推高实际比特币的价格。随着越来越多的投资者能够通过 ETF 和期货获得比特币敞口，而不是购买实物比特币，实际比特币市场的需求压力就会减轻。

这可能会抑制比特币的价格，因为新投资资金的涌入会被引导到金融领域。产品而不是购买实物资产。

如果市场认为大多数新需求是通过纸质比特币而不是实际购买来满足的，那么它可能会影响交易者的行为；卖家可能更愿意以较低的价格出售，因为他们预计需求将被衍生品而不是现货市场所吸收。

这种通过衍生品和期货进行的价格压制并不是 BTC 所独有的；它已经在其他几个资产类别中发挥了作用。

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