ETH ETF利好下的投资策略：给ETH上杠杆，还是押注山寨币？

撰文：THOR

编译：深潮 TechFlow

引言

ETH ETF 即将上线。虽然大多数人都在猜测这些产品的短期和长期影响，但另一个问题是：能否通过增加杠杆 ETH beta 的敞口来捕捉 ETH 的这一催化剂？

ETH beta 指的是以太坊生态系统内的山寨币，这些山寨币理论上应该作为 ETH 的杠杆敞口。常见的例子包括 LDO 或 ENS，交易者认为这些山寨币相对于 ETH 本身波动更大。然而，最近「ETH beta」这个术语大多被认为是一个 meme，因为山寨币总体表现不佳。选择一个与 ETH 相关的山寨币作为杠杆敞口就像在大海捞针，通常导致交易者和投资者在更长的时间框架内表现不如 ETH。

那么，这次是否有所不同？在 ETH ETF 上市之际，最好的策略是押注相对于 ETH 具有更高 beta 的山寨币吗？今天的文章将从量化的角度探讨这个问题。

价格表现

TOTAL3（山寨币市值）相对于 ETH 市值约为 1.48。自 2020 年以来，这个比例只有在少数几次情况下才会这么低，这表明 ETH 表现优于大多数山寨币。

图表: hyphin；来源 使用 Datawrapper 创建

可以从几个角度解读这张图表。首先，这些山寨币在历史上通常会在这个水平反弹。鉴于最近对山寨币的高度看空情绪，这可能是一个潜在的情况。然而，这张图表显示出多年的下降趋势，表明很难找到能够跑赢 ETH 的山寨币。此外，山寨币市值虽然可能增加，但由于许多代币的低流通量和大量解锁，价格可能会下跌。因此，找到可靠的「ETH beta」更加困难。

分析作为潜在 ETH beta 的代币样本包括以下内容：

[L2’s]

OP, ARB, MANTA, MNT, METIS, GNO, CANTO, IMX, STRK

[Alt L1’s]

SOL, AVAX, BNB, TON

[DeFi]

MKR, AAVE, SNX, FXS, LDO, PENDLE, ENS, LINK

[Memes]

PEPE, DOGE, SHIB

放大来看，下面的图表显示了今年以来（过去 198 天）ETH 和这四类代币的表现。

L2 年度表现百分比

图表：Thor Hartvigsen；使用 Datawrapper 创建

值得注意的是，没有一个 L2 代币在今年内表现超过 ETH，表现最好的 GNO 上涨了 34%，而 ETH 则上涨了 44%。表现最差的包括 MANTA、STRK 和 CANTO，今年都下跌了超过 60%。

顶级 Alt L1 年度表现百分比

图表：Thor Hartvigsen；使用 Datawrapper 创建

顶级 Alt L1 代币表现要好得多，TON 和 BNB 都明显跑赢了 ETH。AVAX 是唯一一个今年下跌的代币。

DeFi 年度表现百分比

图表：Thor Hartvigsen；使用 Datawrapper 创建

在这个篮子中的 8 个 DeFi 代币中，有 3 个跑赢了 ETH，分别是 PENDLE（+254%）、ENS（+163%）和 MKR（+78%）。其余 5 个今年都下跌，表现最差的是 FXS，下跌了 73%。

Meme 代币年初至今表现百分比

图表：Thor Hartvigsen；使用 Datawrapper 创建

2024 年，meme 代币表现突出，这在最大的以太坊原生 meme 代币中尤为明显。Pepe 涨幅最大，上涨了 708%；SHIB 上涨 74%；DOGE 上涨 31%。

总结

年初至今表现百分比

图表：Thor Hartvigsen 使用 Datawrapper 创建

相关性

选择的山寨币样本并非随机，而是通常被认为与 ETH 表现相关的代币。例如，Solana 或 Sui 上的随机 DEX 代币与以太坊网络上的 ERC-20 代币相比，与 ETH 的相关性较低。

上述年初至今的个别表现很有参考价值，尽管过去的表现不能保证未来的结果，但可能存在一些信号。如果我们要分析这些代币是否真正作为 ETH 的杠杆 beta 曝露，而不仅仅是个别行为，我们需要更深入地研究。没有完美的方式来建模这一点，加密市场也远非高效。因此，获得的数据必须谨慎对待。然而，一种研究这种行为的方法是查看这些山寨币与 ETH 之间的相关性。

以上是ETH ETF利好下的投资策略：给ETH上杠杆，还是押注山寨币？的详细内容。更多信息请关注PHP中文网其他相关文章！