监管机构关注市场，稳定币面临不确定的未来

稳定币已发展成为一个价值超过 1600 亿美元的市场。然而，全球监管的不确定性威胁着他们的未来。

稳定币已发展成为一个价值超过 1600 亿美元的市场。然而，全球监管的不确定性威胁着他们的未来。我们已经看到数字资产行业投资于有效的游说活动。还需要更多。

稳定币市场仍然面临许多威胁。例如，监管机构可以通过强制改变发行人的商业模式来扰乱市场。正如 Tether (USDT) 在其透明度页面上明确指出的那样，稳定币并不完全由美元支持。相反，为稳定币发行者赚取略高于 5% 的资产池支持了世界上第一个受欢迎的现实世界资产。发行人通常不会将其赚取的任何收益转嫁给持有人。 

稳定币赞助商认为，这就是为什么稳定币不是证券，并且与大多数具有中心化团队的代币相比，其面临相对宽松的监管制度。然而，稳定币作为货币和监管宽松的金融工具的存在可能即将结束。尽管唐纳德·J·特朗普承诺允许稳定币在美国扩张，但欧盟和瑞士正在探索可能破坏稳定币的立法。 

稳定币的未来仍然存在疑问，由于主要稳定币对中央发行人的依赖，稳定币与许多数字资产不同。 

尽管稳定币不会为持有者带来利润，但它们仍然可以被视为一种证券。事实上，纽约联邦法院 2024 年 2 月的一项裁决确定，稳定币与收益结合后可以成为证券。 

稳定币有一个从稳定币中获利的发行人：Tether、Circle、Coinbase 等公司。此外，Circle 使用 BlackRock 作为“USDC 现金储备的主要资产管理人”。此外，尽管投资者没有合理的利润预期，但目前证券化债券的名义票息为负。 

Circle 在 2023 年 9 月币安与 SEC 之间的一场法律诉讼中的法庭之友简报中辩称，稳定币不是证券，仅仅是因为用户不期望获利。然而，美国证券交易委员会在针对币安的案件中辩称，币安的稳定币 BUSD“自诞生以来”就代表了安全性，主要依赖于它提供收益的事实。  

事实上，币安的稳定币将资金投入到“盈利”机会中。此外，币安还承诺向美国人“简单地购买 BUSD 并将 BUSD 部署到收益计划中”提供“类似利息”的付款。

SEC 不仅仅依赖 Howey 分析。例如，可以说，根据 1940 年《投资公司法》，稳定币代表了一家开放式公司的股份，特别是如果稳定币看起来像货币市场基金，其股票资产净值与 1:1 挂钩。美元。 

因此，认为 SEC 可能将由一组资产支持的稳定币视为资产支持证券并非没有道理。 

在币安案中，纽约金融服务部命令 Paxos 停止管理 BUSD。 Paxos 发言人 2023 年表示，该公司并不将其稳定币视为 Howey 或 Reves 旗下的证券。稳定币赞助商辩称，稳定币不符合投资合同的三部分豪伊测试，并且赞助商将利润据为己有。他们认为稳定币可以保值并防止损失，但不会创造利润。

在法庭上，美国证券交易委员会的律师可能会辩称，发行人为自己保留所有利润并不意味着稳定币是非证券。只需要法官同意并根据这一论点做出裁决即可。毕竟，稳定币是链下资产的收据。稳定币也有二级市场，以及发行人与投资者的关系。代表基础数字资产的金融工具（例如比特币 (BTC) ETF）被视为证券。那么，为什么不选择稳定币呢？

稳定币的支持者是错误的。对于构成证券的稳定币来说，证券的买方不一定需要期望通过买卖证券来赚钱或亏损。加密市场将被颠覆，因为它的运作基于稳定币是货币而不是证券的假设。

再一次集中化

更重要的是，占主导地位的稳定币模型是高度中心化的，这既增加了对这些可能是证券的担忧，又使稳定币和更广泛的加密市场面临政府干预的风险。  

美国当局或任何国家当局可以撤销稳定币发行者对银行和金融系统的访问权限。如果美元稳定币发行人在海外，美国政府可以要求外国政府将此类实体排除在各自的银行系统之外。此外，美国当局可能要求稳定币发行人遵守反洗钱并了解您的客户程序，正如瑞士当局在最近的指导文件中所做的那样。

如果数字资产行业发挥影响力那就这样

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