央行行长们更加认真地对待比特币

近年来，中央银行和金融机构出现了越来越多的研究，重点关注比特币及其对货币政策的潜在影响。

2022 年 12 月 30 日在以色列特拉维夫看到一家比特币零钱店。（摄影：Beata Zawrzel/NurPhoto via ... [ ] Getty Images）

近年来，中央银行和金融机构出现了越来越多的研究，重点关注比特币及其对货币政策的潜在影响。这些研究由明尼阿波利斯联储、欧洲中央银行（ECB）和国际货币基金组织（IMF）等组织发布，强调了一个关键主题：比特币和其他加密货币的颠覆性可能会限制央行的能力发挥其在管理经济方面的传统作用。支持者认为比特币可以成为中央银行的替代品，中央银行最终承认比特币是潜在威胁吗？

比特币会导致不平等吗？

欧洲央行的研究人员发表了两篇关于比特币的论文，两篇论文都提供了截然不同的观点。第一篇文章是在 2022 年 FTX 崩溃后发布的，当时比特币的交易价格为 16,000 美元，标题为“比特币的最后一站”，将比特币描绘成一个失败的货币实验，处于最后的垂死挣扎。 2024 年，比特币交易价格接近 7 万美元，欧洲央行的同一位作者发表了一篇论文，承认了不同的现实。

后一篇论文认为，比特币的存在和持续升值对财富分配具有重大影响。该论文称，当比特币价格上涨时，早期比特币持有者会变得更加富有。然而，由于比特币不会产生任何东西或增加经济产出，早期持有者财富和消费的增加必然直接来自社会中其他人消费的减少。

这意味着，当早期的比特币持有者将利润花在商品和服务上时，他们使用的购买力是从非持有者和后来购买比特币的人那里夺走的。即使比特币的价格永远上涨，人们购买力的下降也会发生，甚至影响那些根本不购买比特币的人。

关键的见解是，比特币财富不会创造新的经济价值 - 它只是重新分配现有的财富。即使在比特币价格持续上涨的最乐观的情况下，它也只能通过让其他人相对而言变得更穷来让早期持有者变得更富有。作者认为，这与股票或房地产价值的增长不同，后者可以反映并有助于经济生产力和产出的实际增长。对于比特币来说，收益纯粹是再分配性的，因为比特币本身不会产生任何东西或增加经济能力。

欧洲央行的这一观点反映了比特币支持者长期以来对央行的批评。坎蒂隆效应以 18 世纪经济学家理查德·坎蒂隆 (Richard Cantillon) 的名字命名，表明中央银行通过印钞，使那些最接近货币供应的人（例如银行和富人）不成比例地致富，而其他人的购买力却在减少力量。当新货币进入经济体时，它不会同时影响所有价格 - 相反，新货币的第一批接收者（通常是金融机构）可以在价格上涨之前花费它，而距离货币供应最远的人（通常是普通公民）只能经历由此产生的通货膨胀。

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货币政策的再分配特性已被广泛记录和争论。央行本身也调查了量化宽松（央行购买金融资产以提振经济）是否加剧了财富不平等。通过购买政府债券和抵押贷款支持证券等资产，量化宽松往往会推高资产价格，使那些已经拥有此类资产的人受益。这产生了与欧洲央行批评比特币类似的再分配效应：财富从一个群体转移到另一个群体，但不一定创造新的经济价值。

比特币会危害货币政策吗？

明尼阿波利斯联储最近的一份工作文件从不同的角度看待比特币。该论文认为，当人们可以自由购买和持有比特币（或类似的“无用的纸片”）时，政府就更难维持持续的预算赤字。通常情况下，政府可以通过出售政府债券来支出超过税收收入的支出。为了实现这一点，这些债券需要保持价值。但当比特币作为替代品存在时，就会发生一些棘手的事情——无论政府尝试使用多么顺利、可预测的政策，政府都可能被迫陷入一种只能支出其税收收入的境地。研究人员发现只有两种方法可以解决这个问题：要么完全禁止比特币，要么对拥有比特币征收特定税。值得注意的是，这与比特币的价格或有多少人使用它无关 - 只是它作为人们可以购买的东西的存在给政府赤字支出带来了这些复杂的情况。

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