“胖钱包”论文认为，随着协议和应用程序不断“稀疏”，拥有分销和订单流这两种最有价值资源的个人将获得更多空间。
加密货币生态系统是一个复杂且不断发展的景观。随着行业的成熟，关于价值最终如何在生态系统各层之间分配的争论越来越多。
从历史上看，重点一直是协议与应用程序。然而，第三层却被很大程度上忽视了，那就是钱包。在本文中，我们将探讨“胖钱包论”，该论认为钱包将逐渐主导区块链生态系统，因为它们控制着关键的用户入口点和交易流。
随着底层协议和应用程序的作用逐渐减弱，我们将研究钱包如何通过收取订单流费用和为应用程序分发提供促销服务来利用其与最终用户的接近性。最后，我们将讨论为什么两个替代前端——Jupiter 和 Infinex——可能最终在吸引用户注意力和交易订单的竞争中超越钱包。
纵观加密货币的发展历史，关于区块链生态系统中价值最终如何积累的讨论一直在持续。尽管历史上的核心争论主要集中在协议与应用程序上，但这个生态系统中还有第三层被忽视了——钱包。
“胖钱包”论文认为，随着协议和应用程序不断“稀疏”，拥有分销和订单流这两种最有价值资源的个人将获得更多空间。而且，作为终极前端，我相信没有人比钱包更能将这一价值货币化。
本文旨在实现三个目标：首先，概述将继续使协议和应用层商品化的三个结构趋势。其次，我们将探索钱包通过与最终用户的接近度货币化的各种方式，包括按订单流付款 (PFOF) 和销售应用程序分发即服务 (DaaS)。
最后，我们将讨论为什么两个替代前端（Jupiter 和 Infinex）最终可能在争夺最终用户的竞争中胜过钱包。
如果这一层的产品提高佣金率，用户会转向更便宜的替代品吗？
换句话说，如果 Arbitrum 提高佣金率，用户是否会转向 Base 等其他协议，反之亦然？同样，在应用层，如果dYdX提高佣金率，用户会转向第n个无差别永续合约去中心化交易所（DEX）吗？
基于这个逻辑，我们可以确定哪里的转换成本最高，从而确定谁拥有不对称的定价能力。同样，我们可以使用这个框架来识别哪一层将随着时间的推移而变得越来越商品化。
虽然历史上协议具有不成比例的定价能力，但我相信这种现象正在改变。目前，协议层不断“瘦身”的结构趋势有以下三种：
1.多链应用和链抽象：随着多链成为应用保持竞争力的基本要求，跨链用户体验将变得越来越难以区分，从而降低协议层的切换成本。另外，通过抽象桥接、链抽象，将进一步压缩切换成本。这样一来，应用将不再依赖单链的网络效应，而是越来越依赖前端分发。
2. MEV供应链的成熟度：虽然MEV不会被完全消除，但应用层和更接近基础层的许多举措将不断重新分配从最终用户提取的MEV数量。随着MEV供应链的成熟，价值将越来越多地向MEV供应链上游上升，并非对称地积累在最独特的用户订单流的手中。这意味着协议将失去议价能力，从而“变薄”，而前端和钱包将获得杠杆作用，从而“变厚”。
3.向代理范式发展：在一个交易主要由代理和“解决者”而不是人类执行的世界中，吸引这种代理流将成为区块链生存的关键。重要的是，鉴于代理和“求解器”被编程为主要优化最佳执行，协议将不再在“氛围”和“对齐”等无形因素上竞争。相反，交易费用和流动性将是唯一重要的因素——这将进一步“瘦身”协议层，因为协议被迫压缩费用并激励流动性以保持竞争力。
因此，重新审视我们最初的问题——如果协议提高佣金率，用户会转向更便宜的替代方案吗？——虽然今天可能并不明显，但我相信随着转换成本不断压缩，答案将越来越是“是” .
数据来源：Dune Analytics @0xKofi
直觉上，人们可能会认为，如果协议变得“更薄”，应用程序必然会变得“更厚”。虽然这个价值肯定会被某些应用程序重新夺回，但“厚应用理论”本身就过于简单化了。垂直领域的不同应用积累价值的方式也不同。因此，问题不应该是“应用程序会变厚吗？”，而应该是“哪些具体应用程序？”
正如我在“确定加密货币市场护城河的新框架”中概述的那样，加密应用程序的独特结构差异（可分叉性、可组合性和基于代币的获取）具有降低障碍的净效应
以上是肥胖钱包论文的详细内容。更多信息请关注PHP中文网其他相关文章！
