最大的机构比特币持有者 MicroStrategy 因 BitMEX Research 对其财务结构提出质疑而受到关注。
比特币最大的机构持有者 MicroStrategy 因 BitMEX Research 对其财务结构提出质疑而受到密切关注。该公司目前持有价值 170 亿美元的比特币，背后有 42.5 亿美元的债务和高达 430 亿美元的股票市场估值。
在本报告中，我们深入研究了 MicroStrategy 的关键财务指标，并探讨了其比特币持有量不断增加的影响。
仔细看看关键财务指标
MicroStrategy 拥有超过 250,000 个比特币，其交易价格远高于其资产净值 (NAV)，就像灰度比特币信托 (GBTC) 在成为 ETF 之前一样。这种溢价使该公司能够以更高的价格发行更多的股票来获取更多的比特币，最终在看似无穷无尽的资金的令人困惑的循环中增加其每股账面价值。
自实施比特币战略以来，MicroStrategy 已通过五次股票发行筹集了 44 亿美元，这凸显了该公司利用其股票溢价进一步收购比特币的能力。然而，这种持续溢价背后的理由及其持久性仍然是一个讨论的话题。
根据 BitMEX Research 的数据，MicroStrategy 的股票在他们所说的“无限资金故障”概念的推动下出现溢价。这一概念表明，该公司受益于利用其持有的比特币筹集资金的连续循环，这反过来又巩固了其市场地位。然而，BitMEX 警告称，这种溢价估值可能无法无限期持续，如果异常现象消失，公司可能面临市场调整。
该报告是在有关机构参与者利用比特币作为资产负债表资产的更广泛讨论中出现的，引发了有关此类策略可持续性的重要问题。从长远来看，MicroStrategy 能否保持优势地位，还是面临挑战，还有待观察。
阐明流动性问题
MicroStrategy 拥有 42.5 亿美元的债务和 170 亿美元的比特币持有量，而其股票估值为 430 亿美元。虽然比特币价格下跌可能迫使该公司出售其持有的资产，但预计直到 2027 年至 2031 年才会发生任何潜在的清算。
相反，如果股票溢价下降且债券接近到期，MicroStrategy 可能会选择主动出售比特币。只要其股票保持高估值，公司就可以继续筹集资金，而无需出售比特币。
然而，如果股价下跌或MSTR债券市场走弱，债务问题的风险就会升级，未来被迫抛售的可能性就会增加。
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