摩根大通：灰度GBTC流动性低于贝莱德与富达的比特币现货ETF

美国证券交易委员会（SEC）上个月批准了11档比特币现货ETF，这一消息引起了市场的广泛关注。其中，灰度旗下的GBTC由于巨大的卖压一直备受关注。

据摩根大通分析师的最新报告指出，贝莱德与富达旗下的比特币现货ETF在至少两项流动性指标上已超过灰度旗下的GBTC。

两项指标显示灰度GBTC流动性较低

在报告中，由Nikolaos Panigirtzoglou领导的分析师团队指出，他们使用了Hui-Heubel比率作为第一项指标来衡量市场的广度。通过Hui-Heubel比率的比较，他们发现贝莱德和富达的ETF相比于GBTC低了大约四倍，这意味着贝莱德和富达的ETF在市场广度方面明显优于GBTC。

市场流动性的好坏可以通过Hui-Heubel比率来衡量。Hui-Heubel比率越低，表示市场流动性越好，因为价格变动对交易量的影响较小。相反，较高的Hui-Heubel比率则意味着市场流动性较差，价格波动对交易量的影响也较大。

第二个指标是基于测量ETF收盘价与其净资产价值(NAV)之间的平均差。根据这个指标，最近一周贝莱德和富达的ETF价格与NAV的差距接近于SPDR黄金ETF，这意味着流动性有了显著改善。然而，GBTC的差距较大，显示出较差的流动性水平。

分析师进一步指出，尽管这两个指标没有完全涵盖市场流动性的所有方面，尤其是市场深度，但已有证据表明，贝莱德和富达的比特币现货ETF在与市场广度相关的指标上比灰度的GBTC更有优势。

最后，分析师指出，如果GBTC的管理费用不降低，灰度可能面临更大规模的资金外流，资金可能会流向其他ETF发行商，尤其是贝莱德与富达。

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