EMC Labs发表3月报告指出，加密货币基金管理公司EMC Labs发布3月报告指出，牛市是资金丰裕背景下，新参与者携带资金入场抢购筹码，而推荐原有持有者卖出的市场现象，对BTC长期投资者而言，牛市是可以进行强劲抛售的时间窗口。牛市是可以上车的机会，但对于投资者而言也需要时刻保持警觉，谨防价格的波动。
牛市迎首波大抛售
根据EMC Labs的数据，在本周期间，2023年12月3日是长期持有者具有史以来的最高点，当时他们总共持有了14916832枚BTC。此后，伴随牛市逐步启动，长期持有者开始了四年一度的周期性大抛售，截至3月31日，总计抛售额达到897543枚BTC。
该报告指出，长期、短期投资者在2月26日开始进行大规模抛售，2月26日至3月12日为大抛售的前半期，比特币处于买入主导期，价格从51730.96美元升至71475.93美元。
截至3月13日至3月31日大抛售的后半期（尚未结束），比特币处于售出主导期，价格达到了73709.99最低跌至60771.74美元，2月26日至3月31日，售方累计锁定了接近631亿美元的利润。
EMC Labs表示，截至3月底，抛售规模已大幅下降，但仍高达每日10亿美元以上，使得价格反弹失败，4月再现下行：这种持续、大规模的卖出，是导致3~4月BTC价格下跌的根本原因，这是进入牛市之后的第一轮大卖出，卖方掌握了定价权，打击了多军的做多热情，导致了价格下行。
首波抛售潮接近尾声
不过EMC Labs认为，卖出力量正在大幅衰减，牛市的第一波大卖出正在接近尾声，接近4月减半前的这一波大规模卖出，清除了大量获利筹码，将BTC的成本重心上提，有助于下一阶段的价格拉升。
EMC Labs解释，在价格上升期，锁定利润的卖出，是否导致价格的下跌，要看多空双方博弈力量的对比，在卖出初期，卖方只是试探性卖出，价格会继续上行，随着卖方持续加大卖出规模，最终导致多军弹药被消耗，才导致价格下跌。
价格下跌之后，因为价格原因，卖方开始减少卖出规模，买方力量持续恢复，进而重新推动价格上涨，两者在价格涨跌中持续博弈，直至下一个卖出区间：在整个上升期，类似的博弈往往会发生数次，多次卖出后，大部分筹码进入短期持有者群体，流动性日趋泛滥，这使得买方力量最终在多空博弈中败下阵来，进而牛市结束。
在EMC Labs看来，抛售是市场上升期的正常现象，而基于稳定币和ETF通道的资金流入和应用链的采用情况，该机构判断，后市还会有所反覆，但本轮加密货币牛市正在有序展开，对长线投资者而言，在谨慎基础上，应该积极做多。
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